和携程、e龙共享中国旅行热

    中国农历新年假期下周即将拉开帷幕，预计新年前后将有数千万人返家探亲或外出度假，他们花在交通工具和酒店住宿等方面的旅行开支有望超过40亿美元。

    近年来，中国中等收入阶层对外出度假的兴趣越来越浓厚，他们在旅行上的花费也越来越多。

    许多分析师认为，面对中国消费市场的火热态势，这两家公司的业务前景非常看好，可以说，这是分享中国消费热潮的最佳途径之一。两公司均已在那斯达克上市。

    摩根士丹利(Morgan Stanley)的季卫东(Richard Ji)说，中国人希望改善他们的生活方式。具体到携程，他认为，旅行热将使该公司大大获益，也将给希望投身中国消费市场掘金热的投资者提供一个有效途径。

    创建于1999年的携程网在酒店和机票预定业务量方面比同行e龙高出不少，e龙目前的大股东是美国公司Expedia Inc.。

    分析师认为，随着行业的发展以及电子机票在中国大陆的推出，国内中小旅行服务机构的业务将被严重分流，这两家公司将获得更充足的增长空间。

    季卫东预计，携程在全国旅行服务市场的占有率目前不到2%。而现在中国人的平均旅行开支为400元，“你可以想见还有巨大的市场潜力”。

    据中国民航部门人士预计，今年春节期间，将有1,930万旅客乘坐飞机出行，比去年同期增长近一成。

    据中国民航总局(General Administration of Civil Aviation)的统计，2006年前11个月，中国航空客流量达到了1.47亿人次。其中，前9个月的客票收入达到了190亿美元。

    德意志银行(Deutsche Bank)驻香港分析师William Bao Bean说：我很看好这个行业。他说，随着电子机票的推出，今年携程和e龙的业务量会大大增加。

    据携程此前公布的数据，去年截至9月30日的三季度，其净利润为人民币6,500万元（合840万美元），与一年前持平。如果不考虑给员工的股票期权支出，该季度的净利润应比一年前增加20%。该公司三季度的收入较一年前增长了47%，但因转换到电子机票系统等原因，其成本也有所上升。携程定于下周一公布去年全年的业绩。

    e龙三季度净利润33.7万美元（一年前为亏损500万美元），销售收入上升了40%。2004年10月上市的e龙去年二季度首次实现盈利。

    e龙的股价近几个月没有出现像携程那样的直线上升走势。分析师表示，部分原因是其业务扩张速度相对较慢。

    携程美国存托凭证在那斯达克市场昨天午盘时段涨1%至70.46美元，e龙涨1.2%至12.74美元。

    季卫东建议增持携程。1月份，Bao Bean在携程之前数月股价大幅上涨后将其评级从买进降为持有。他对e龙的评级是买进。

    这两家公司未来的持续增长也存在一定风险。比如，爆发严重禽流感或其他传染性疾病将导致旅行人数减少、中国经济增长如明显放缓将削弱消费开支等等。

    不过，携程和e龙与那些近期才加入该市场的公司比起来仍具备相当的先行优势。这两家公司均已在全国各地建立了特约酒店网络，而中国目前尚无真正意义上的全国性连锁酒店。

    这一点也让这两家公司具备维持高于世界其他地区同行业利润水平的潜力，在那些地区，由于连锁酒店和航空公司自身已相当成熟，旅行代理机构能拿到的佣金非常有限。此外，携程网已培养了一大批忠诚客户。去年三季度，携程的利润率高达31%。

    随着电子机票的普及，携程和e龙的机票代理业务收入也有望大幅增加。政府主管部门希望尽快全面实现机票电子化。

    去年，在航空公司刚开始推出电子机票时，网上服务机构在这方面并不顺利。一些商务人员在出差时仍喜欢在机票代理点预定打折机票。

    这种机票票面上仍印着全价，这样，他们回公司报销机票时就能将折扣的差价据为己有。但随着电子机票的普及，这种情况将不复存在。分析师说，网上预定机票的便利之处最终将赢得市场的欢迎。

    e龙北京总部投资者关系部的黄轶群(Raymond Huang)表示，长期来看，相信我们将从传统的机票代理点那里争得越来越大的市场。

    Gordon Fairclough