思源电气原料价格下降助推业绩

　　思源电气（002028）所处行业背景较好，2006年签订合同金额同比增长32.27%，业绩增长有保证。另外，公司一些新产品如电容器、GIS等产品或逐渐进入增长期，或开始小批量生产，值得期待。预计公司2007、2008年每股收益分别为1.45、1.94元。

　　主要原材料铜、铝等价格回落，推动公司2006年四季度毛利率显著提升，并对全年业绩产生积极影响。公司2006年毛利率为48%，较2005年提高2.77个百分点，较2006年前三季度提高5.83个百分点。其中，铜材料占比重较大的消弧线圈产品毛利率提升尤其显著，全年毛利率较2006年前三季度提高了6个百分点。

　　电网建设投资加速以及产能扩张推动公司收入增长。2006年，公司各项产品收入均出现大幅增长，电力自动化保护设备、高压开关、高压互感器收入分别同比增长30%、38%、85%。其中，互感器产品增幅尤其显著。随着高压开关、互感器产品收入的快速增长，该类产品占收入比重不断提高，2006年占公司收入的54%，预计未来将成为公司业绩增长的主要推动力。而电力自动化保护设备未来将依托公司市场龙头的地位保持稳定增长。

　　公司收购平高电气股权，显示积极发展战略。2006年公司经过股权收购，最终实质拥有平高电气（600312）17.8%的股权，虽然未能达到控股目的，但显示出积极发展的态度。平高电气在高压开关产品的技术以及市场地位上的优势，将给公司带来积极影响。

　　图表数据来源：Wind资讯

　　关键数字:最新收盘价为43.00元；今年以来累计上涨58.15%；目前有14家机构对该股作出评级，3家“买入”，7家“增持”，4家“中性”，综合评级为“增持”。盈利预测综合值一览2004Ａ2005Ａ 2006Ａ2006Ｅ 2007Ｅ 2008Ｅ主营业务收入（百万元） 199．63 555．63787．38829．881，100．55 1，369．64增长率（％） 47．97 178．33 41．7149．36 32．6224．45净利润（百万元）49．23 84．15 143．28113．32 141．89 188．76增长率（％） 45．9170．93 70．2734．6625．21 33．03每股收益 0．93 0．79 1．351．0691 1．33861．7807市盈率 45．75 53．8631．5239．8 31．79 23．9ＰＥＧ 1 0．76 0．451．15 1．260．72