股市泡沫之争为何匆忙收场?必要的信号已经发出

　　自1月初经济学家谢国忠率先质疑国内股市上涨、认为已经形成泡沫之后，又有成思危、吴敬琏(吴敬琏新闻)、罗杰斯等在不同场合谈论股市泡沫，引起人们对政府股市政策的揣测。仅仅1个月后，这场为时短暂的争论被以某种方式叫停，匆忙收场了。

　　按照韩志国教授的考证，中国社科院金融研究所的易宪容(易宪容博客,易宪容新闻,易宪容说吧)教授是这一轮泡沫论之争的最早发起者；但笔者认为，易在2006年5月发言时并未引起广泛关注，似乎还是以谢国忠发言的时间作为争论起点更合适。谢的题为《警惕股市泡沫》的成型文章登载于1月9日财经杂志网络版(他此前已有类似的发言)，其他网站转载时冠以《股市泡沫初现，牛市 将以政府干预告终》，后边这句话最为引人注目。

　　<<搜狐财经策划：从泡沫之争看中国股市未来

　　由于股指已处于相对高位，金融类上市公司股价涨幅偏大，人们自然十分关注官员谈话和有关政策动向。一些正常的监管行为被解读为政府有意挤压泡沫，如证监会于去年底暂停审批股票型基金发行；国资委主任李荣融告诫国有企业专注主营业务，不要盲目炒股。一些善意的风险提示被解读为有意压制股市投资，如证监会主席尚福林和国家统计局局长谢伏瞻(谢伏瞻新闻,谢伏瞻说吧)分别在公开场合提示股市风险，动员基金公司宣讲基金风险。一些原本不是专门针对股市的政策被解读为针对股市，如银监会去年底发布了一份银行信贷、资金的清查指引，其中要求商业银行对可能进入股市的资金多加控制；年初央行提高存款准备金 率；专家预计加息时机已到。

　　一些媒体基于自己的判断，刊发了诸如《三部门严格监管各类资金流入股市》、《央行携手证监会狙击热钱避免股市泡沫》、《李荣融严控央企资金入市》等倾向性强的报道或分析，给人以中央政府的确在对股市采取全方位降温甚至清理的印象。

　　这是一种误导，原因有五：虽然股市的表面上涨幅度较大，但其中包含了“还账行情”——对前4年市场大幅度萎缩的纠偏，上涨处于合理范围；通过开闸放水，股市“正路资金”已经比较充足，违规违法资金已经大大减少；下一步要加大对股市发展的扶持力度，培育实力强、管理规范、有创新能力的机构投资者和上市公司，鼓励投资行为，而不是相反；管理层十分重视市场监管艺术，坚决避免因处理违规违法行为而伤害市场全局的稳定。

　　在投资者信心显著恢复，市场基础建设逐步夯实的情况下，固然要继续严密监测风险、化解风险，但动辄让大讨论的方式介入常规监管，将会得不偿失。何况，有的泡沫论者对于入市资金性质的怀疑，对于上市公司质量的怀疑，很多是没有依据的。停止无谓的泡沫争论，已十分必要。

　　必要的信号已经发出：央行公开肯定证券市场对商业银行存款的分流作用；新基金发行审批已经恢复。

　　成思危针对英国金融时报关于他“中国股市正在形成泡沫”的报道澄清说，英国财经媒体并未准确表达他的看法。也许并非仅是巧合，谢国忠最近改口了，“我说股市有泡沫，并不是说大盘就一定会跌下去”，“我并没有说过不可以买A股”；前不久还说“这其实是一个危险的市场阶段”的罗杰斯最近也有新说法，“目前中国股市尚称不上是成形的泡沫，但股价的确太高。”当然，一个人说出某一句话并没有那么重要，但与语境有关。这样的变化并非没有缘由。

　　凝聚着政府部门、上市公司、证券专业机构以及众多专家心血的《国务院关于资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》和实施将近2年的股改工程，目的就是稳步扩大直接融资市场的比重，壮大我国资本市场的规模，增强其国际竞争力 。进一步落实《意见》，按照鼓励发展、控制风险、依法监管的基本原则办事，才能够不偏离既定的轨道，继续加快我国资本市场发展的进程。

　　政府不会人为抑制牛市，提示和控制风险与“搞运动”是两回事。坚持法治轨道才是正确选择，叫停泡沫之争正当其时。(董少鹏)

(责任编辑：胡立善)