价格上行风险加大 央行：增强利率杠杆调控作用

　　央行上周五发布了《2006年第四季度货币政策执行报告》。央行在报告中强调，央行将加强数量型调控与价格型调控的协调配合，灵活利用利率工具，提高价格型工具的调控效果，逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的重要作用。

　　价格上行风险加大

　　央行从需求拉动和成本推动两个方面分析指出，未来价格上行风险有所加大，价格稳定面临潜在压力。

　　央行去年第四季度进行的全国城镇储户问卷调查显示，居民对未来物价的预期也不乐观，未来物价预期指数为1999年开展调查以来的最高点。

　　央行报告中以2007年GDP增长8%左右，消费价格上涨预计不超过3%的初步考虑，将货币信贷总量预期目标设定为广义货币供应量M2增长16%左右。

　　2006年CPI上涨1.5％，但12月份CPI同比增长了2.8％，达到全年的最高值。而2006GDP缩减指数（名义GDP增长率与实际GDP增长率之差）达到3.2％，较去年有所下降。

　　央行在报告中表示，2006年我国GDP名义增长率为13.9%，实际增长率为10.7%，GDP缩减指数为3.2%，比上年下降1.4个百分点。

　　“这一指数比CPI能更好地反映整体经济的通胀水平，”渣打银行驻上海的经济学家王志浩表示，“但我们认为3.2％仍可能是有所低估的。”　王志浩预计，今年CPI将上涨3％，而通胀压力的加大，将加大央行加息的可能性。

　　申万研究所高级宏观分析师李慧勇表示，央行春节后加息的可能性较大。

　　数量型与价格型调控配合

　　央行在昨天的报告中也强调，将加强数量型调控与价格型调控的协调配合，增强利率等价格杠杆的调控作用。

　　2006年，为抑制投资和货币信贷的反弹，央行发挥利率杠杆作用，两次上调金融机构存贷款基准利率 。

　　受到两次上调贷款基准利率影响，商业银行贷款利率持续走高。据最新统计，去年第四季度商业银行人民币1年期贷款加权平均利率为6.58%，为基准利率的1.08倍，利率水平比上季度提高0.22个百分点。

　　此外，2006年上海银行间同业拆放利率（Shibor）的推出也将为央行进行价格型调控创造条件。

　　央行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)曾表示，将把Shibor培育成为我国的基准利率，为我国金融调控从数量型转向价格型调控创造条件。

　　央行也强调，2007年将“加快推进市场基准利率建设，推动上海银行间同业拆放利率（Shibor）逐步发挥作用……灵活运用利率工具，提高价格型工具的调控效果，逐步发挥价格杠杆在货币政策调控中的重要作用。”

　　报告还显示，央行对于流动性的管理也不会放松。

　　央行指出，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续，在未来一段时间中央银行可能将不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面，对冲过剩流动性仍将是货币政策的重要任务，因此，央行仍将搭配运用公开市场 操作、提高存款准备金率等方式，加强对银行体系的流动性管理。

　　相关报道

　　农村金融进一步发挥利率杠杆调节作用

　　霍侃

　　央行在《2006年第四季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）中指出，从可持续发展这一根本目标出发，未来农村金融的发展战略，需要从传统的单一政策优惠，向适度竞争的、具有可持续发展能力的农村金融体系转变。

　　《报告》指出，实现这一战略转变的一个重要基础条件，就是进一步发挥利率杠杆的调节作用，覆盖农村金融业务的风险和成本，激励更多的金融资金投向农村，降低单纯低息贷款产生的道德风险。

　　据目前的统计口径，农业贷款（含农产品收购贷款）占全部金融机构贷款余额的10.3%，与农林牧渔等第一产业国内生产总值（GDP）占全部GDP的比重基本相当。同时，衡量涉农信贷状况不能只看狭义的农业贷款，还要再加上涉及农村电网、乡镇企业等与农村经济联系密切的贷款。根据银监会有关统计，目前可归入涉农的贷款大约为4.5万亿元，占全部金融机构贷款比重超过20%。

　　《报告》指出，应该坚持农村金融为“三农”服务的原则，通过利率覆盖信用风险等方式努力实现农信社等农村金融机构的商业可持续性，同时并不排除政策性金融和对农村金融服务机构的财政补贴。

　　《报告》指出，商业银行及农村信用社贷款利率上浮幅度的逐步放开，增强了金融机构支持“三农”的动力。

　　同时，为了尽量降低农业贷款的成本，《报告》还指出应进一步明确政府财政在支持“三农”中的作用，通过招标确定财政对“三农”特别是农户贷款的补偿率，可以在放开金融机构贷款利率的同时，降低农户的借款成本。

　　银行存款占保险资产比重下降

　　王春霞

　　央行在上周五发布的《2006年第四季度货币政策执行报告》中指出，去年保险公司的资产结构呈现出多元化的趋势。具体表现为银行存款占总资产的比重明显下降，而包括金融债券、企业债券以及股票投资在内的各项投资增加明显。

　　根据保监会数据，其他投资（包括金融债券、企业债券、股票投资等）占保险资产总额的比重与上一年相比有了较大幅度的上升，同比增长72%，在2006年年末达到36.7%的水平；另一方面，银行存款、国债以及证券投资基金 占保险资产的比重均有不同程度的下降，其中国债类资产占比下降最为显著，截至2006年末，比上一年下降了5.1个百分点，达到18.5%。

　　从去年开始，保监会开始大力拓宽保险资金的投资渠道，以便减弱保险资产对利率的依赖性。

　　数据显示，去年全年保险行业实现投资收益955.3亿元，收益率为5.8%。另外，2006年保险业累计实现保费收入5641.5亿元，同比增加14.4%。截至2006年末，保险公司总资产达到1.9万亿元，同比增长29%，继续保持较快的增速。

　　严控外债过快增长

　　张喆

　　央行上周五发布的《2006年第四季度货币政策执行报告》显示，改进外债管理方式，严格控制外债过快增长被列为2007年进一步加强和改进外汇管理的工作重点之一。

　　报告称，在严控外债过快增长的同时，将继续落实和巩固贸易外汇收结汇、个人外汇和外资进入房地产等监管政策，加强对贸易信贷等资金流入的管理。

　　从前三季度的数据来看，外债余额有所上升，短期外债余额占外债总额的比重在缓慢下降，但仍处在较高水平。报告显示，截至2006年9月末，外债余额3049.8亿美元，比上年末增长8.5%。其中，中长期外债余额1364亿美元，增长9.2%；短期外债余额1686亿美元，比上年末增长7.8%，占外债总额的55.3%。

　　“贸易信贷、外资金融机构和外商投资企业的外债增长，是导致我国短期外债增长的主要原因。”报告指出。

　　国家外汇管理局联合有关部门在去年下半年出台了一系列措施加强对外资房地产企业外债和结汇管理，对境内外资房地产企业境内外贷款行为进行约束，抬高外资进入房地产市场的门槛，但外汇局相关人士日前指出，其实质性影响尚待关注。

(责任编辑：田瑛)