周一公告点评

　　上实医药澄清公告点评

　　根据我们的了解，由于昨日出版的21世纪经济报道（第十九版）有一篇名为上实欲重夺上药大股东，意在逼宫华润的报道，文章的主要内容是上药集团40％的股权将转让给上实医药，上实医药将重组上药集团。

交易所认为可能对股价有重大影响，要求公司紧急停牌一天。点评：虽然上海医药集团的股权转让存在种种变数，但是对于上实医药来讲，现在谈重组上药集团为期尚早。但是无论如何，我们看好上实医药在上实集团（乃至整个上海国有医药资产整合）中的地位，我们维持买入的评级。（海通证券）

　　徐工科技今日公告点评

　　公司计划联合徐州市天成房地产开发有限公司（以下简称天成公司）开发徐州市矿山路22号宗地（以下简称22号宗地）。22号宗地面积为79,307.20平方米（折合119亩），登记用途为综合用地，土地使用权类型为出让。公司将所持有的江苏汉高信息产业股份有限公司（以下简称汉高公司）30%的股份转让给徐工集团，交易价格为1000万元。

　　平安观点：徐工科技此次出让土地（联合开发的实质是变相的出让土地）和股权共计可获得资金1.35亿元，最近一年之内连续出让土地以及股权等与主业关联性不大的资产，一方面显示公司开始向更加专业化的工程机械制造商迈进，同时通过转让资产获得发展主业的资金，使得徐工科技公司财务指标改善的同时主业的发展潜力也大大提高，一切都在显示徐工科技在向好的方向发展。维持推荐评级。（平安证券）

　　传化股份 纺织印染助剂行业看好

　　纺织印染助剂行业长期看好：国内纺织品需求增长以及纺织品出口量的增长都将会带动国内印染布产量增长，进而带动印染助剂消费量增长；印染助剂（尤其是后整理剂）是提高纺织品档次环节之一，国内纺织服装产品消费升级以及出口产品档次提升都是纺织印染助剂行业面临的发展机遇。传化集团通过收购泰兴锦鸡染料化工公司介入到活性染料生产领域，我们认为这对传化股份有利，传化股份可以利用泰兴锦鸡的染料销售网络扩大助剂产品的销售领域，尤其是有利于公司在江苏市场的进一步开拓。

　　我们继续维持对公司盈利预测：预期公司2006～2008年EPS分别为0.750、0.955、1.183元。

　　由于对纺织印染助剂行业以及公司长期发展看好，我们继续维持买入投资评级

　　纺织品行业发展带动印染助剂行业长期看好国内纺织品需求增长及出口增长继续推动行业需求增长国内纺织品需求增长以及纺织品出口量的增长都将会带动国内印染布产量增长，进而带动印染助剂消费量增长。

　　国内需求增长是我国纺织行业快速发展的重要原因之一：1997～2005年我国纺织行业在国内市场销售增长速度达18.80%，高于行业10.67%的增速。2006年1-10月，按照规模以上纺织企业销售产值口径统计．内销占销售产值的比重已经达到72.86％，同比提高了1.55%。预期随着低收入人群收入的提升，国内纺织消费还会保持快速增长的势头。

　　近年来我国纺织品出口继续保持快速增长，预期未来继续保持稳定增长态势：近年来我国纺织品出口一直维持在20%以上的增长速度，2006年1～11月份增速达到了24.67%。

　　国内消费升级、出口产品提高附加值都是印染助剂行业面临的机遇印染助剂（尤其是后整理剂）是提高纺织品档次环节之一，国内纺织服装产品消费升级以及出口产品档次提升都是纺织印染助剂行业面临的发展机遇。

　　随着国内人民生活水平的提高，对纺织品消费升级的需求日益突出，这必将带动纺织印染助剂需求的增长。

　　05年纺织品配额取消以后，来自美国和欧盟对中国纺织品的设限及特保措施再次给中国纺织行业敲响了警钟。我国纺织品出口屡屡受挫的主要原因是大部分生产商主要是以量的增长获取企业的发展，我们认为中国纺织品已经在世界纺织品贸易中占30%以上的市场份额，如果继续依靠大幅增加产量进行发展必然会受到部分国家的反对和制约，出口产品档次提升将会成为行业发展的主要趋势。

　　根据泰兴电视台报道，泰兴锦鸡染料化工公司与浙江传化集团签订合资合作协议，根据合资合作协议，浙江传化集团将出资5600万元，购买泰兴锦鸡染料化工公司45%的股权，锦鸡公司将充分利用传化集团庞大的销售网络优势、强大的科技开发优势以及雄厚的资金实力，做大做强活性染料，力争2008年，染料总量达到5万吨，年销售额实现10亿元，年创利税1.5亿元，迅速跻身世界先进活性染料企业行列。

　　活性染料发展前景看好：活性染料主要用于棉、粘胶等纤维素纤维和羊毛、真丝等蛋白质纤维的染色和印花，根据国家统计局统计，2006年我国棉布产量达到了235.49亿米，同比增长了19.67%。由于人们对服装舒适度的要求日益提高，预期未来人们对棉织物的需求还会保持快速增长的势头，因此未来活性染料需求还会保持快速增长的势头。

　　销售网络共享，有利于提升双方的市场份额：由于活性染料和印染助剂具有相同的客户群，传化集团收购活性染料企业以后，传化股份可以利用泰兴锦鸡的销售网络再次扩大助剂产品的销售领域（同时锦鸡染料也可以利用传化股份强大的销售网络扩展活性染料的销售），我们认为这是一个双赢的抉择。

　　该资产未来注入上市公司值得期待：由于未来活性染料和助剂产品的销售将会存在销售网络重叠的现象，为了便于统一管理，我们认为传化集团本次收购的资产有望在未来注入到上市公司。

　　继续维持买入投资评级..继续维持公司2006～2008年EPS为0.750、0.955、1.183元的业绩预测。

　　由于对纺织印染助剂行业以及公司长期发展看好，我们继续维持对公司的买入投资评级。(中国证券报)

　　丽江旅游 如期平稳增长 加速节点待2008

　　公司全年主营业务收入12171.27万元，较上年增长16.30%；实现净利润4303.83万元，同比增长12.35%；完全摊薄后每股收益为0.433元，与我们去年4月底首次调研后做出的盈利预测基本一致。1．主营业务平稳发展，玉龙雪山恢复性增长2006年，丽江旅游的索道运营和汽车运输两项主营业务整体呈现出平稳增长的发展态势。2006年全年公司及子公司接待游客数达到168.77万人次，比上年增长2.96万人，增长1.79%，继续巩固了在丽江旅游市场中较高的占有率。其中，玉龙雪山索道接待游客人数达到66.21万人次，较上年增长28.26%，超出公司年初时的预期。我们认为，玉龙雪山作为一个相对成熟的景区，接待游客人数之所以出现近30%的增长，主要得益于以下两方面的因素：

　　2005年的低基数导致了高增长。05年1季度，玉龙雪山景区由于雪崩造成了索道停运，对公司经营产生了不利影响，接待游客人数为51.62万人次，仅增长1.83%，较低的年度基数成为导致06年高速增长的原因之一；公司营销侧重取得良好效果。公司2006年制定的营销方案将重点放在了玉龙雪山索道，在各票务点进行了事先布置，优先安排游客乘坐大索道，并允许对乘坐大索道的游客因客观条件限制的进行时间段的调整，从实际效果来看，有关营销工作取得了良好效果。

　　2．云杉坪索道今年有望解决运力瓶颈云杉坪索道由于距离城区较近且定价不高，大多旅行社均会安排游客前往游览，索道运力使用已基本趋于饱和，旺季供不应求的状况十分明显。因此，根据公司计划，2007年上半年将完成对云杉坪索道的技改，索道将由原先吊椅式滑雪索道改建为吊箱索道（与玉龙雪山索道相同），技改完成后索道运力将提高3倍，大大缓解产能瓶颈。我们认为，尽管运力增长对提高云杉坪索道盈利能力完全可予以预期，但考虑到安装调试可能对07年的运营时间产生不利影响，充分显示运力增长对公司盈利提升的效果可能还须等到2008年。

　　3．世界遗产论坛中心项目－工期延后，前景看好公司IPO募股资金投向－世界遗产论坛中心（其余两个项目均为论坛中心的附属项目）由于拆迁、征地困难，截至2006年底，公司仅取得76.4亩土地使用权（项目规划用地141亩）据我们对丽江高端酒店市场的观察（2006年光大证券中期策略会在丽江召开），市场前景十分看好，项目建成后，经过初期的运营，应能为公司带来良好的经济效益。

　　此外，公司目前主体业务仍旧是适用33%的所得税率，鉴于国家可能在2008年实现两税合并，届时将对公司盈利增长带来十分积极的影响。

　　4．一点杞人忧天我相信，今年全国各地的气候变化已经让大家在今年冬季感受到前所未有的暖意，全球变暖已经从幽灵般的威胁变为现实的挑战。玉龙雪山作为中国纬度最低的雪山景区，在全球气候变暖的情况下是否会面临北极结局？对此，我们不可能做出任何判断，在投资过程中，这一因素也基本被当作不可抗力事件对待，然而，我们相信，公司在经营过程中对资产配置、业务发展方向的未雨绸缪更是市场所期盼的。

　　5．盈利预测及投资评级根据公司2006年报反映的情况，我们认为，之前对公司各项业务发展和盈利趋势的判断基本正确，维持公司07、08年每股收益0.50元和0.56元的盈利预测，维持优势-1的投资评级。(中国证券报)

　　锡业股份 资源优势带来业绩大幅增长

　　中信建投分析师张芳的调研报告认为，锡业股份（000960）作为行业龙头，有独特资源优势，06年四季度业绩大幅改善，07年将继续向好。06年全球锡产量35万吨左右，与需求相比，存在6000-6500吨缺口。除中国以外，世界上主要锡生产国还有印尼和秘鲁。中国的锡资源条件最好，现在全球锡产量进一步增加的制约因素很多，不可能形成很大的供应量。印尼主要产锡地邦家岛，现在政府在当地采取了很多控制措施，37家企业被关停，只允许6家冶炼厂开工。出锡量大幅下降。预计2007年全球锡产量增长10-12%，锡消费增长12-14%。马口铁，玻璃，焊料行业增长非常快，将带动锡消费的快速增长。塑料稳定剂目前在欧洲、美国消费年增长都超过10%，而锡是塑料稳定剂中重要的添加剂。锡在陶瓷釉料、焊料、马口铁、玻璃等领域的应用，都找不到替代品。例如，在焊料内，如果用其他金属替代，物理化学性能达不到，并且使用其他金属成本会更高。

　　07年产品结构会有变化，重点发展锡材和锡化工：公司06年总产量不会低于05年水平。预计06年锡材产量1万吨，其中铅锡焊料和锡粉增加较大；锡化工8000吨，其中甲基锡1600吨，同比增长1倍。丁基锡06年8月份投产，当年产量不大，07年争取1000吨以上，丁基锡经过1个月的试生产，一次性产出合格产品，现在正在做市场开拓，主要是销往国外，已有定单。07年总产量会有一定增长。

　　产品结构会继续调整，重点发展锡材和锡化工，预计07年锡化工产量增幅会大于06年增幅。由于锡价上涨等因素的影响，预计公司06年第四季度业绩明显好于第三季度，业绩大幅改善。如果按照锡价维持在目前价位，07年盈利水平至少不会低于06年第四季度水平。(中国证券报)

　　东方金钰 下游盈利模式逐步清晰

　　2007年2月4日，东方金钰北京店开业，借此机会我们对公司再次进行了实地联合调研，公司董事长、董秘等高管对大家所关心的问题及公司未来发展进行了解答与交流。下游盈利模式逐步清晰

　　新店拓展翡翠中高档零售市场

　　2007年2月4日，北京东方金钰珠宝有限公司正式开业。公司举办了中国首届原生态玉文化精品展、北京2008奥运会黄金摆件特许生产商新闻发布会、翡翠饰品保值增值销售等活动。新店营业面积约为3000平方米，主要销售中高档翡翠饰品、摆件，预计年销售收入0.8-1.2亿元。

　　奥运黄金福娃产品提升公司品牌形象

　　据公司公告，目前中国银行已订购东方金钰黄金福娃金额达2.5亿元，中国银行为奥运特许零售商，相继成功代销了北京奥运本色金、彩金、吉祥物贵金属纪念章等特许商品。按照公司的预期，黄金福娃产品销售收入总额将会增加至5.5亿元-6亿元。尽管奥运福娃项目的毛利率不高，仅为5%-8%左右，对利润贡献有限，但我们认为该项目主要意义在于使公司品牌和市场形象得到迅速提升。

　　签订战略合作伙伴协议书使采购和销售模式更加清晰

　　2007年2月4日，东方金钰分别与缅甸瓦城金固珠宝有限公司、沈阳荟华楼黄金珠宝有限公司、澳大利亚凯荣国际有限公司签订了《战略合作伙伴协议书》。就翡翠原材料和翡翠制成品的供应、采购达成战略合作伙伴关系。公司签订战略合作伙伴协议书，更加明晰了部分上游采购渠道和下游销售渠道，并且将销售渠道拓展至国外，显示公司对未来整个采购和销售模式有了更为明确的战略计划。

　　紫罗兰翡翠原石为公司带来巨额收益

　　北京店开业，公司展示了一块重量为1025公斤的紫罗兰翡翠原石，这块原石体积巨大，种水好，颜色稀有。将于近期切割雕琢成三类产品、包括：1200只手镯，每只售价5万-35万元；串珠10串，每串售价约为30万-120万元；五件套共50套，每套包括2枚耳钉、1个戒指、1个项链、1个手镯，每套售价约为50万-200万元，目前已开始接受预订。据此计算收益：

　　投资评级维持买入

　　东方金钰黄金福娃项目销售情况非常乐观，品牌效应明显；上下游采购、销售模式逐步明确，未来2-3年具高增长预期；最重要的是由于翡翠原石到成品的增值达到近20倍，而公司目前大部分资产为翡翠原材料，如果对处于成本部分的资源进行挖掘，公司存在巨大增值空间。上游原材料的垄断与稀缺仍然是公司的价值聚焦所在，也是估值的重点。(新华社)

　　我们认为，公司当前经营处于良性发展期和快速增长阶段，增加了对投资的吸引力，这是投资该公司股票的优势，当然，成长的初期还会有面临一些风险，如业绩波动和难以较为准确预测等，都增加了投资的风险。我们根据公司新的销售计划调整业绩预测为2007年0.33元/股，由于行业的特殊性给予公司40倍市盈率，目标价13.2元，投资评级维持买入。