年报点评：焦作万方(000612)

　　公司年报显示，2006 年公司实现主营收入为 40.42 亿元，同比增长 39％，实现净利润2.76亿元，同比去年增加3.78亿元.06 年公司实现每股收益0.574元，基本符合市场预期。

　　主营产品电解铝价格大幅上涨以及产能扩张是公司业绩大幅增长的主要原因。

报告期内，电解铝价格维持2600～3000元/吨的高位，而期间氧化铝价格却同比下降50％左右，因此电解铝与氧化铝价差不断扩大。此外产量增长也是公司业绩增长的原因之一，06年公司电解铝产量为 22.73万吨，比上年度增长 11.42%。

　　我们认为，目前是电解铝企业几年来盈利情况最好的时候，但较低的行业壁垒有可能导致后期产能大幅扩张。因此电解铝价格后期预计小幅回落。

　　此外铝土矿等成本的上涨使得氧化铝价格后期将维持在2600～3000元/吨左右。因此电解铝和氧化铝价差将有所缩小。产能方面，公司未来 2 年电解铝产能将不断增加，我们预计 08年将达到 40万吨左右。

　　综合分析我们预计 07、08 年 eps 为 1.05 元和1.40元，鉴于前期股价已有所反映，我们给予“谨慎推荐”评级。（信息来源：长江证券）