盐湖钾肥:氯化钾价量仍有上升空间 “买入”

　　盐湖钾肥（000792）06年实现每股收益1.06元，净利润增长57.4%。虽受格尔木-西宁铁路复线改造影响，百万吨钾肥项目达产以及元通30万吨/年装置投产使06年氯化钾销量增长51％，达174万吨（期末库存约37万吨），并且公司公告每10股发放现金8.5元（预案）。

　　铁路改造提升公司日运力至7000-8000吨（07年改造将全部完工），预计07年销量190万吨。07年下半年固态钾开发项目投产再增100万吨/年氯化钾产能，运输瓶颈消除后08、09年氯化钾销量达250、285万吨。伴随进口氯化钾到岸价上涨，公司06年各品位氯化钾提价90-140元/吨，07年3月将继续提价30-40元/吨。06年公司增值税返还情况较好，当年返还占应交额91％，实现补贴收入3亿元，增长90％。预计07-09年当年返还增值税约占应交额90％。元通装置06年5月建成后当年消耗高，项目建设以及防结块剂使用导致成本提高部分抵消价格上涨。受铁路改造影响，盐湖钾肥部分采用汽运，运费提高导致营业费用同比增加144％，预计未来将恢复正常水平。

　　中信证券分析师刘旭明预计，07-09年每股收益分别为1.41、1.82、2.01元，净利润年均增长24％。关于重组ST数码仍需关注后推方案。给予07年动态市盈率25倍，目标价为36.1元，维持买入评级。