年报点评：中国卫星(600118)

　　1、中国卫星已形成小卫星制造和卫星应用业务两大核心业务。从年报可以看出，小卫星制造及其应用业务销售收入占比达96%以上。中兴医疗经剥离后，07年商品设备销售占比将式微；按照股改承诺，航天五院将协助上市公司处置旅游类资产。

　　2、卫星应用业务将成为公司另一利润增长点。卫星应用业务仍处于起步阶段，航天五院协助解决航天量子数码亏损问题。由于卫星应用业务仍处于亏损阶段，从整体上削弱了公司的盈利能力，核心业务的整体毛利率仅为11.70%，影响了公司06年业绩。我们预计，随着公司在2006 年已获得 ICP、SP 和CALLCENTER运营商资质，07年卫星应用业务将会获得爆发性增长，公司盈利能力将大幅提高。

　　3、航天恒星或将整体进入上市公司。按照公司股改承诺，航天五院将进注入卫星应用优质资产。我们预计，航天五院的子公司航天恒星将有可能整体进入上市公司。航天恒星是航天五院发挥倚天重地的优势、延伸产业链，规模化发展卫星应用产业，整合了所属北京卫星信息工程研究所、西安航规模化发展卫星应用产业，整合了所属北京卫星信息工程研究所、西安航天恒星科技股份有限公司、卫星总体部仿真中心等单位的卫星应用资源，而重新搭建的卫星应用产业化发展平台。随着北斗导航定位系统逐步建成，2008年起卫星应用市场将迅速成长。航天五院凭借卫星制造和卫星应用核心的技术优势，我们预计卫星应用业务将持续高速增长。

　　4、我们维持公司 07、08 年业绩预测，EPS 分别为 0.72、1.10 元。若航天五院或将在07年上半年注入卫星应用业务，我们将进一步提高公司业绩预测。我们预计公司小卫星业务和卫星应用业务将呈爆发性增长，维持“推荐”投资评级。（信息来源：长江证券）