《胜算在握》大福证券研究部:荐吸中国铝业及华人置业

大福证券研究部：荐吸中国铝业及华人置业 中国铝业（２６００）：随着国际价格显著反弹，中铝近日将氧化铝现货售价由每吨２４００元（人民币．下同）（含１７％增值税）调高５０％至每吨３６００元。

这是集团自０６年下半年开始连番减价，令氧化铝价格从高峰期每吨５６５０元回落５８％后，首度提高价格。由于氧化铝供过于求的威胁依然存在，近期价格的反弹能否持续仍是未知之数。但产品提价对中铝盈利能力应有助，因为通过现货合同对外销售的氧化铝的利润率将可改善。但是次加价将不影响一般以铝价格若干百分比定价的长期销售合同。 中铝通过并购大力扩张下游铝业务，因此集团出售予第３方的氧化铝的比例，未来预期将由高峰期的７０％至８０％降至３０％至４０％。集团优化业务组合后，未来氧化铝价格的波动对其盈利的影响将逐渐减弱。我们将中铝０６年盈利预测维持在１１０﹒５９亿元，按年上升５７％。基于今年氧化铝价格跌势并不猛烈的假设，我们将该股０７年盈利预测调升１０％至９７﹒４７亿元，按年下跌１２％。目标价由＄６﹒８０调升至＄８，相当于０７年９﹒６倍预计市盈率，建议候低吸。（建议时股价：＄８﹒１４） 华人置业（０１２７）：以１１亿元（人民币．下同）购入成都青羊区一幅地皮，总楼面面积３０﹒０５万平方米，楼面地价为每平方米３５７０元。该地皮将发展为写字楼、商?⒕频昙白≌�的综合项目。这是公司在公开拍卖中投得的第３幅成都地皮。华置去年底分别以４﹒６亿元及２﹒７２亿元投得两幅位于成都金牛区及锦江区的地皮。连串购地行动反映华置有意扩张内地地产业务，并以成都为发展重心。成都是中国西南部的经济枢纽之一。进军成都房产市场可令公司的中国业务版图更多元化。待新发展项目落成后，中国房地产业务将成为公司更重要的盈利来源。澳门亦是华置新开拓的市场，公司已开始发展总楼面面积合共５７０万平方尺的澳门凼仔住宅项目（持有７０％股权）。该项目将分４期发展，２０１４年完工。去年１１月，信德集团（０２４２）及置地集团将位于澳门新口岸填海区的豪宅项目的其中两幢住宅分别售予冰岛保险集团及一家在伦敦上市的房产基金，平均尺价分别为４４００元（港元．下同）及４５５０元。我们保守估计华置凼仔项目的每方尺平均售价为３２６６元，以此计算之发展利润率约为５５％。估计公司在整个项目的应占毛利为８９亿元。我们将华置目标价维持在＄１３﹒５０。（建议时股价：＄１１） ※ 大福资料研究的集团公司在现在或过去１２个月内与在此文提及的中国铝业有投资银行业务 的关系。 一中证券：建议吸纳资本策略及紫金矿业 资本策略（０４９７）：集团近日与雷曼兄弟达成合作协议，成立控股公司，于上海虹口区发展商业综合中心，面积达６万平方米，是为集团首个于国内进行的投资项目；加上持有告士打道物业，有买家出逾８亿洽购，预期物业投资市场表现活跃，集团近年更吸纳物业及持有贵重物业，消息对短线股价有正面支持，可看高一线。技术上：建议在＄１﹒５９吸纳，上望＄１﹒８０，破＄１﹒４９０则止蚀。（周一建议时股价：＄１﹒６１） 紫金矿业（２８９９）：日前伦敦上市公司Ｍｏｎｔｅｒｒｉｃｏ Ｍｅｔａｌｓ宣布，接获由集团上海厦门建设及铜陵有色金属组成财团，提出收购建议，涉及代价９４６０万英镑，Ｍｏｎｔｅｒｒｉｃｏ拥有秘鲁北部Ｒｉｏ Ｂｌａｎｃｏ铜矿，年产达１９﹒１万吨，加上国内对黄金愈来愈需求，预期在０６至１０年间，全国累计生产黄金１３００吨，新增基础储量至３５００吨；消息对股价有正面支持，可中线吸纳。技术上：建议在＄５﹒３０吸纳，上望＄６，破＄４﹒９４则止蚀。（周一建议时股价：＄５﹒３５）

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