兴业证券：资金流向决定了A股强于港股

　　人民币对港币快速升值 资金流向决定了A 股强于港股点评：

　　周二，A 股反弹行情稳步推进，深综指率先创新高。而同一天，香港股市暴跌，恒生指数低开69点后一路下跌，全日重挫461.16点或2.24%，创4 年以来第3 大单日跌幅；国企指数跌222.37点或2.24%，报9711.13 点。

　　东边日出西边雨，A 股、港股的表现截然两重天，主要原因 在于流动性流向。在06年11月我们在业内首家提出《伟大的时刻——A股定价权将全面回归！》该文章重，我们提出，随着人民币升值提速，海外资金不得不面对一个问题，就是以港币作为计价货币必然带来汇兑损失，H股的上涨能否弥补汇兑损失？很显然，由于基数的问题，未来几年H股很难再现前几年的巨大涨幅。而A股资产则具有升值含权。这将导致海外资金重新丝毫配置方向，加大对A股的直接投资。在资金推动下，A股的人民币升值溢价效应将得到更充分的体现。

　　事实上，近期人民币对港币持续升值，正导致资金逐渐流出香港。目前，人民币汇率已经升破7.75水平，突破了港元兑美元联系汇率7.75-7.85的上限。自人民币汇率突破了7.8的港元联系汇率区间水平之后，港元在人民币走强的同时一路下滑。以目前香港通胀2％至3％水平为基础，计入人民币每年升值5％的因素，理论上香港通胀应达7％。因此，港元疲软导致资金流出香港，从香港银行同业拆息上涨可以反映出来。在这个背景下，瑞银香港策略师陆东发表的恒生指数将回调1500点的报告就成为了港股下跌的导火索。而展望本周A股余下的几个交易日，我们不认为港股将影响A 股，因为A股的独立行情已经初步形成，我们依然维持春节前创新高的判断。

　　投资建议：短线关注

　　春节行情概念股，包括铁路、食品饮料、中药、商业、旅游酒店等行业的龙头股。2）年报行情股，年报业绩大幅增加推动A股业绩浪行情逐步深化。截至2月11 日，已公布年报的97 家上市公司，2006 年实现净利润85.71亿元，比2005年增长73.45%。预增公司数量最多的行业分别是机械、金属非金属、化工塑料、批发零售、纺织服装、食品饮料、信息技术、医药、电子等行业。中线把握以下类股

　　重点把握好金融股、地产股的反弹机遇；2），建仓科技股，2007年1季度是逢低买入科技股的好时机，首先，科技产业业绩拐点已经出现，其次，中国经济增长方式向创新型转变是科技股的持续推动力，第三，解决目前的流动性泛滥问题，最好的方式是把过剩的流动性引导向中国最需要发展的科技产业上。我们看好3G通信、电子元器件、计算机软硬件等。2007年A股市场的资产注入将掀起高潮。关注资产注入投资主题下的细分机会，首先，资产注入作S股“股改”对价；其次，军工、钢铁、有色、电力、电子信息、航运等行业整合式资产注入；第三，整体上市型资产注入。