招商证券：吉恩镍业 继续看好金属镍行业的持续增长

　　吉恩镍业2月14日公布了06年度报告，净利润同比增长50%以上，稍稍超出我们和市场的预期。在镍价看好的情况下，公司通过定向增发扩大公司镍精矿产量，提高公司的资源自给率，价涨量增，保障公司未来三年盈利持续大幅增长。

　　吉恩镍业06年净利润同比增长50%以上。公司06年实现主营业务收入14.53亿元，同比增长39.94%；实现主营业务利润5.02亿元，同比增长49.49%；实现净利润2.57亿元，同比增长57.37%；EPS为1.13元，业绩稍稍超出我们和市场的预期。

　　控股公司己经改制,股份公司多数高层持有控股公司股权。控股公司从单纯国资公司转变为国资、民营、外资和管理层共同持股的混合所有制公司，股份公司管理层的利益在控股公司间接得到体现。

　　镍金属将成为07年表现最好的基本金属。由于镍精矿供应短缺，不锈钢产能的快速扩张增加了对金属镍的需求，我们认为镍金属将成为07年表现最好的基本金属。硫酸镍的价格目前虽然依然滞后于金属镍，但是我们认为07年硫酸镍价格的上涨趋势将和金属镍日趋一致。

　　2000吨羟基镍项目进展顺利。该项目现己安装完毕，春节前后投入试生产，该项目的投产将成为公司新的利润增长点。

　　公司定向增发将提高公司的资源自给率。公司通过定向增发项目的收购和建设，未来公司镍精矿的产量将会从目前的3500-4500吨提高到6500-7500吨。

　　公司硫酸镍产能和电解镍产能未来也将大幅扩张。公司硫酸镍的产能有从20000-30000吨提高到50000吨的规划，通过定向增发项目的建设，公司电解镍的产能将从1500-2000吨提高到6500-7000吨。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们调高公司07-09年的EPS为2.45元、3.05元和3.25元。给予公司10-12倍的动态PE，综合考虑，给予公司强烈推荐的投资评级，未来6个月的目标价位为30.50-33.50元，建议投资者择机买入并长期持有。

　　作者：张镭 招商证券