投资要点景气回顾:上游平板玻璃06年触及本轮景气周期低点,下游深加工玻璃景气向好延续。06年我国平板玻璃总产量达4.4亿重量箱,同比增长7%,行业净亏损达3.47亿元,而05年同期实现利润总额8亿元,主要原因是:虽然平板玻璃价格06年1季度跌至近年来的最低点后4-6月份受需求旺季到来及短期供给不足的影响价格开始出现明显回升,但随后即又重新回落,即使9月份重又趋于回升但全年均价仍为近年低谷。
投资策略之一-龙头主题
:基于以上对平板玻璃上下游景气的预期,我们认为07年的主要投资机会还将存在于一体化综合实力较强,以及在建设节能社会节能题材成为市场关注热点的背景下具有节能概念和实质的龙头公司,建议重点关注:福耀玻璃(行情 论坛 )、南玻A ( 行情 论坛 )。
投资策略之二-并购主题
:基于产业政策和行业自身所处发展阶段,我们认为上游平板玻璃企业间的并购重组将有望加速蔓延,一些经营不善、基础资质不错的上市公司将成为外资和国内优势建材企业的并购对象(尤其在全流通的市场上),而一些规模较小、经营压力较大的企业也将成为市场整合的对象而被大企业所吞并,建议重点关注:洛阳玻璃(行情 论坛 )、方兴科技 ( 行情 论坛 )和耀华玻璃 ( 行情 论坛 )(上述两主题在07年行业策略报告中已有论述)。
重点公司之福耀玻璃
:(1)根据现有订单预计公司07年海外OEM收入有望达到5000-6000万美元(06年1600万美元),海外ARG有望在06年1亿美元基础上07年保持约20-30%增长,国内OEM增速基于公司强大竞争优势有望继续保持高于汽车行业产销增速;(2)上游浮法玻璃的成本压力趋于缓解,重油有望于06年3000多元/吨降至2600元/吨,而纯碱有望维持在1500元/吨相对平稳的水平;(3)外卖的建筑级浮法玻璃虽然价格上升压力仍然较大,但短期已有回升迹象,而下游公司新开拓的LOW-E玻璃已显起色;(4)随着公司广州和北京汽车玻璃基地的建成公司自供汽车级浮法玻璃已显不足,而于下半年有望相继投产的海南两条600吨/天的汽车级浮法玻璃生产线有望及时弥补供应不足。
重点公司之南玻A
:(1)国内玻璃行业中业务体系最完整和规模最大的一体化玻璃企业,下游工程节能玻璃和彩色滤光片竞争优势突出;(2)国内首家介入太阳能产业的玻璃类企业;(3)公司前期各项业务产能大幅扩张,市场布局趋于完善,公司07年将迎来产能释放及收获期;(4)公司股权激励计划的推出将充分调动高管及骨干的积极性,而引入战略投资者的动议则让投资者充满期待。
作者:5 中信证券
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