南山铝业(600219)铝业一体化模式应获溢价

　　光大证券郭晶晶表示，考虑到南山铝业（600219）主要产品产量有望高于预期，上调南山铝业未来两年的盈利预测，将2008年和2009年的每股盈利上调至1.25元和1.31元。按照2008年2.6倍的市净率以及7.5倍的EV/EBITDA，其合理股价为16.5元，调升公司的投资评级至“最优－2”。

　　郭晶晶指出，南山铝业近期发布公告，称大股东南山集团为进一步保护南山铝业及其他中小股东的利益，特承诺从认购资产的评估基准日（2006年7月3日）至本次认购资产交割日，认购资产实现的利润归属南山铝业享有。根据以上承诺，南山铝业预测公司2007年主营业务收入和净利润分别同比增长142％和773％。按照增发完成后13.19亿股本计算，南山铝业预计2007年将实现每股盈利1.09元。光大证券表示，集团公司做出这样的让步，将有助于加快公司定向增发审批的步伐。本次收购完成后，南山铝业将成为一家拥有从氧化铝、热电、电解铝、热轧、冷轧到铝箔的完整铝产业链的上市公司，从而大大增强公司经营的抗风险能力并提升公司的核心竞争力和综合实力。

　　光大证券表示，看好未来两年国内电解铝行业的复苏，并认为如果中国铝业能够顺利在今年1季度末回归A股，将会带动整个电解铝板块估值水平的提升。郭晶晶还表示，看好纵向一体化的企业，而南山铝业的铝行业一体化模式应该给予一定溢价。（实习记者　周文渊　整理）