中金公司：春节因素导致CPI暂时回落

　　中国经济－1月份物价数据分析：春节因素导致CPI暂时回落

　　要点：

　　1月CPI走势和预期一致，我们维持二月和三月CPI可能达到3%的判断不变。即使目前2.2%的通货膨胀水平，也高于扣除利息税后的存款利率，也存在加息要求。

　　CPI同比增幅的放缓主要是因为春节移位。这导致07年1月的环比0.7%低于06年1月的环比1.3%，这使得07年1月的CPI从06年12月的2.8%回落到2.2%。

　　剔除春节因素对1月份新涨价因素的影响，1月份的新涨价因素可能高于往年。这在一定程度上说明通胀压力还是比较高。春节临近往往会使商品涨价，反之则影响较小。但07年1月是个明显的反常点。这一定程度上说明，剔除春节因素后，07年1月通胀压力还是比往年高的。

　　1月份食品价格涨幅放缓和我们的预测一致。我们在06年12月物价报告中明确指出，蔬菜和粮食价格难以持续大幅度上涨，而1月份它们的环比涨幅都比06年12月份有明显放缓。但食品价格环比在剔除春节因素后，体现出的通胀压力还是比往年略高。

　　此外，持续景气的劳动力市场以及各种资源要素的重新定价等使得CPI有一定的上涨动力。