周五机构早间看市

　　江苏天鼎

　　大国崛起 特色优势股成新宠

　　机构资金竞相加仓优势产业股

　　而从盘面来看，推动昨日A股市场大涨的动力主要来源于机构资金竞相抢购年货所致，一批拥有中国特色优势产业股更是在资金追捧下迭创新高，比如说家电行业的美的电器、焦炭行业的安泰集团、锡行业的锡业股份等，这些迭创新高的个股正是A股市场在近期再度崛起的动力之一。

　　之所以此类个股出现如此强大的做多动力，主要有两个因素，一是全球经济发展史的角度来看，一个国家或一个地区的崛起往往伴随着主导产品在全球的竞争能力提升的过程，比如说韩国经济的崛起就伴随着三星电子、现代汽车等主导产品竞争能力的提升。因此，各路资金认为随着我国经济实力的提升，那么，具有我国经济特色优势的产品也会提升竞争力，盈利能力也会随之提升，估值溢价优势自然显现出来。

　　二是我国产业政策导向也提升了这些特色优势产业的盈利能力，比如说对我国具有特色资源优势的锡、稀土、焦炭、黄磷等在近年来通过出口退税等产业政策的引导，尽量减少出口，从而迅速改变了全球相关资源供求格局，价格自然随之上涨，提升了相关产业上市公司股价的想象空间。而且产业政策导向也鼓励我国特色产业向中高端产品转移，以便提升竞争优势，纺织、家电等相关产品的出口退税政策等其实均隐含着这一政策导向，这自然也会提升相关个股的估值溢价优势。

　　关注两类中国特色优势产业股

　　正由于此，业内人士不难看出，近期A股市场屡屡出现特色优势产业股持续得到资金买盘的支持，比如说格力电器、美的电器早在去年年中就明显有长线资金介入的特征，而纺织、小家电、卫浴等相关特色产品也已有长线资金介入，从而形成股价重心持续上移的K线组合的特征。

　　循此思路，笔者建议投资者重点关注两类中国特色优势产业股，一是受到产业政策影响且在国际市场能够有一定价格影响力的个股，焦炭、锡、稀土、黄磷等相关行业的个股可引起高度关注，其中焦炭行业的价格在出口减少等因素的推导下，已明显复苏，未来将形成较强的行业复苏预期，故建议投资者密切关注山西焦化、安泰集团、煤气化、S天宇等个股。

　　二是具有中国特色优势的且在全球拥有极高市场份额的个股，比如说纺织、家电、卫浴、家具等品种，其中卫浴类的海鸥卫浴、家具的美克股份与宜华木业、纺织类的孚日股份以及众和股份等个股也有不俗的表现。因此，笔者建议投资者可重点关注凯诺科技，一方面是因为该股目前的市盈率、市净率均低于A股市场平均水平，有极强的估值洼地效应，另一方面是因为该公司的主导产品具有极强的竞争优势。如果考虑到集团公司与上市公司在大纺织行业内部存在着一定的关联性等因素，不排除未来集团公司整体上市的可能性，如此就赋予凯诺科技极高的估值溢价优势，故建议投资者密切关注。

　　国元证券

　　四大因素烘托春季行情

　　在股指本轮触底反弹过程中，以沪综指成功上攻30日均线为标志，表明近期上行已超出了单纯意义上的技术反弹行情，在政策面做多氛围重现的背景下，2月6日的低点极有可能是市场开始新一轮上攻行情的阶段性低点，即市场行情运行性质已由前期触底反弹行情演变为新一轮上攻行情。

　　有鉴于此，预计狗年最后一个交易日，股指仍将以阳线报收，如果长假期间没有不利因素出台，预计长假过后两市有望继续运行春季上攻行情，这种上攻行情将在3月中上旬告一段落。

　　首先，就政策面而言，在股指前期处于3000点附近之际，受政策面打压影响，股指于元月底出现了较大幅度下跌行情。在股指短期急跌之后，2月6日，以证券监管部门放开五家基金公司发行为标志，政策面护盘迹象十分明显。鉴于我国A股市场具体特点，政策面出现积极因素是导致股指前期止跌企稳乃至连续上攻的最关键因素。有鉴于此，在上证综指再次逼近3000点之际，政策面态度将直接决定未来市场走势。如果消息面没有特别的利空因素，按照市场自身的运行规则，股指有望在春节之后继续演绎春季上攻行情。反之，则股指极有可能在惯性上冲之后保持高位震荡走势，所以建议密切关注政策面变化。

　　其次，从股指近期运行外围宏观因素分析，2007年元月份CPI指数为2.2个百分点，较之2006年12月份下跌了0.6个百分点，CPI指数没有延续2006年12月份的涨势，这在一定程度上消除了市场加息预期。此外，近期央行领导人对人民币加息发表的评论也打消了市场关于近期加息的预期，加息预期的消除无疑是促成近期市场强势上攻的一个重要因素。

　　再次，从板块角度分析，各板块短期仍存在较大的上涨动力。在此轮股指触底反弹过程中，各板块运行脉络已由个股普涨阶段向参股金融板块和整体上市板块转变，特别是权重板块金融股出现整体启动迹象，鉴于金融板块所占权重较大，如果未来金融板块能够继续整体走强，则股指在目前位置仍有上行空间。从所占权重较大的其他蓝筹股走势来看，以中国石化为代表的石化板块出现了企稳上攻行情，煤炭、电力、高速、水务、机场港口等绩优蓝筹屡创新高。短期来看，排除政策面不利因素影响，大盘蓝筹股盘中续创新高或延续反弹行情都将为大盘提供上涨动力。此外，从消费等其他板块走势分析，受市场多头气氛感染，以酒类为代表的食品饮料板块周四出现止跌反弹，预计未来这种反弹行情仍会继续，以消费为代表的其他前期超跌板块的反弹行情，也是未来推升股指上行的一个重要力量。

　　最后，从价值投资角度分析，虽然两市股指目前整体市盈率水平仍然偏高，但以煤炭、电力、高速、有色、水务、机场港口、钢铁等为代表的蓝筹股市盈率水平仍然偏低，这些板块有望继续得到增量资金的青睐。就金融板块走势而言，虽然金融板块目前市盈率水平已经不低，但在人民币不断升值预期的背景下，金融板块前期超跌的技术面及其特殊的行业背景等都将支撑金融板块继续走强。从成长性角度分析，受消费拉动经济影响，一些分布于消费、科技行业的个股将继续得到偏好成长型投资风格的资金青睐。

　　综上所述，笔者认为，鉴于我国A股市场特殊国情，决定未来市场运行趋向的关键在于政策面，只要近期政策面不出台利空消息或保持沉默，则A股市场春季攻势在春节后有望得到延续。反之，股指在3000点上方随时有可能受制于消息面影响而出现冲高回落。当然，就中线而言，应对市场一切不确定变化的根本原则在于以价值投资理念寻求价值低估品种。

　　渤海投资

　　双重动力推动大盘剑指三千

　　原以为长假临近，多头无心再战。但想不到的是，昨日A股市场做多激情澎湃，不仅仅量能迅速放大，而且涨停板家数迅速增长，两市居然有73家个股触及10%涨幅限制。在此推动下，上证综指收于2993.01点，离前期高点以及3000点的关口仅有一步之遥。

　　双重新动力

　　对于近期A股市场的强劲走势，业内人士普遍认为，这是舆论方向出现了有利于多头一面的转向，如估值泡沫论的争论停歇，以及一度停滞两个月的新基金发行重新启动等，均为A股市场的弹升准备了极佳的市场氛围。

　　但这可能仅仅是表象，因为真正推动多头资金再度大举建仓的动力主要来源于这么两点，一是，上市公司出乎市场预期的年报业绩。据统计，截至2月13日，沪深两市共有120家上市公司披露了2006年年报，这百余家公布年报公司的总体净利润同比增长率达到84.85%。这种高增长率在历年首发年报中并不多见，远远出乎市场的预期。这其实是估值泡沫争论停歇的根本原因，因为持有估值泡沫的业内人士在看到如此优秀的年报数据之后，均感到目前A股市场的估值将因为年报出乎预期的增长而大幅降低，所以，自动放弃了估值高估的观点，这也引起了场外资金大举进场建仓买年货的冲动。

　　二是，场外增量资金出乎市场预期。虽然前期中国人寿等新股发行过程中，一级市场的资金总量突破1万亿，但由于随后新股申购冻结资金的下移等因素影响，业内人士一度认为一级市场资金突破1万亿是偶然因素。不过，在中国平安新股申购过程中，一级市场再度突破1万亿，业内人士开始认识到这已不仅仅是偶然现象，而是一级市场的资金总量的确已经达到1万亿的水平。一级市场又往往是二级市场资金的蓄水池，所以，这不仅仅提振了存量资金的信心，也给二级市场输入了源源不断的买盘力量，如此就推动着大盘再度走高。

　　持股过节是较佳策略

　　正由于此，目前舆论主基调就是买年货过年，如此就意味着A股市场拥有了节节盘升的买盘推动力，也就有了昨日A股市场出现暴涨的走势特征。而由于买年货的冲动所带来的赚钱示范效应将反复扩散，最终会使得更多的增量资金加入抢年货的行列中，因此，业内人士预计今日A股市场也将以一根长阳K线结束狗年的交易，从而意味着今日上证综指将站稳3000点关口。

　　而从以往走势看，节前行情的火爆，往往会意味着节后行情同样火爆，一方面是因为行情的延续性的技术规律，另一方面则是因为长假历来有放大做多或做空动能的功效，也就是说，长假之前大盘火爆，那么，长假之后大盘将更为火爆，在06年春节前A股市场形成上升通道，所以，春节长假之后的首个交易日，上证综指单日暴涨2.35%，因此，业内人士乐观地认为，07年春节长假后的首个交易日，上证综指也将暴涨，也就是说，春节后就可能跳上3100点的整数关口。

　　如此的走势特征，就意味着目前投资者较佳的操作策略就是持股过节，因为如此火爆的走势不仅仅意味着在节前持股可以获得市值的增值乐趣，且在节后的行情中，由于首个交易日的暴涨预期，意味着可以获得不菲的节日红包，这对于投资者来说，又何乐而不为呢？

　　因此，现在的问题是，持有何股过节？对此，笔者建议投资者重点关注两点，一是行业复苏预期明朗或行业拐点明显的个股，氨纶行业的舒卡股份、华峰氨纶的井喷行情以及纯碱行业的三友化工、山东海化等个股的单边上升通道就说明这一点，因此，玻璃行业的南玻A、耀华玻璃、洛阳玻璃、金晶科技等，焦炭行业的安泰集团、山西焦化等个股可继续持有。二是，整体上市预期较为强烈的中低价股，现代制药就有行业分析师推测说如果要想兑现股改承诺，极有可能会注资，因此，该股在近期反复走高，类似个股尚有通宝能源、外运发展、中化国际等等，建议投资者可持有过节，相信会获得不菲的红包收益的。

　　武汉新兰德

　　剑指三千 期待节后再铸辉煌

　　周四市场再续升势，在个股全面活跃的推动下两市股指联袂创出了历史新高，至收盘沪指报收在2993点，再度逼近3000点整数关口，深圳成指也有不俗的表现，收盘涨幅超过了3％。值得关注的是，在经历了15个交易日后，两市股指收盘双双创出了历史新高，显示出强劲的牛市特征。盘中个股表现十分火爆，两市有超过70家个股处于涨停，同时成交量有明显的放大，市场人气十分高涨。

　　理性泡沫和全面开花

　　周四在申购中国平安万亿资金解冻的鼓舞下，沪深两市高开高走，放量上行，并一举创出了历史新高。和前期市场的突破往往过度倚重权重股有明显不同的是，近期的市场用祖国山河一片红来显然并不为过。权重指标股，如工商银行为首的银行、保利地产为首的地产等主流，还有汽车、钢铁等都成为短线回补或增量资金追捧的目标。部分有色金属股也有强势发挥，中金黄金、吉恩镍业等均涨幅居前，同时，券商概念股仍显示出强者恒强的马太效应，都市股份、中信证券再度创出了本轮行情的新高，使得市场人气为之沸腾。

　　应该说国内证券市场从理性泡沫演绎到全面的沸腾将是历史的必然。宏观经济的持续快速增长及上市公司业绩逐步改善，已经为股市走牛奠定了坚实基础，而重大制度变革及人民币升值带来的流动性充裕，为A股市场步入新一轮牛市提供了重要动力。显然，在国内A股市场缺乏做空工具的情况下，在市场容量有限的情况下，在资本不能自由流动的情况下，充沛的资金成为推动市场上涨的主导因素，因此，在资金流动性过剩没有发生实质性变化之前，A股市场的强势格局仍将延续。由于投资者普遍看好节后的市场表现，在提前抢权效应的刺激下，近期个股表现几乎是全面开花。

　　节后结构性牛市仍是主导

　　近期大盘在增量资金的带动下持续上涨，反映了市场资金面充裕，外围资金入市愿望强烈。经济数据表明我国外贸顺差和外汇储备连续数月持续增长，人民币升值压力进一步加大，资金流动性过剩明显，随着节后新基金发行的开闸，将进一步巩固了资金充裕的现实地位，而市场的资源配置功能必将使并购重组得到升级，显然目前行情的主线就是并购重组和人民币升值，而金融创新也将成为行情的助推剂，整体上市和资产注入就是典型的代表。

　　另一方面，在股指面临3000点整数关口，市场会重新考虑行业估值与成长性之间的差异。而无论追求成长型还是价值型的投资，盈利核心在于把握前瞻性和确定性，具有行业优势的企业仍将会获得更高的估值溢价，这一点从保利地产、泛海建设近期的走势就得到了验证。

　　值得关注的是，截至2007 年2 月14 日，总共133 家上市公司披露了2006年度报告，占上市公司总数的9.33%。加权每股收益为0.3639元，同比增长72.90%，净资产收益率为12.49%，同比增长41.85%。随着节后上市公司年报披露的大面积展开，可以预期的是，个股结构性分化在所难免，这一点投资者尤其要注意。

　　国盛证券研发中心

　　注资重组提升市场估值水平

　　2007年以来，沪东重机、东方电机的大幅上涨充分展示了注资重组概念股的魅力。种种迹象表明，未来市场围绕注资重组题材的挖掘有不断深入的趋势。笔者以为，注资重组使上市公司业绩出现大幅增长的同时，也提升了市场估值水平，有利于我国证券市场的健康平稳运行。

　　股权分置改革的完成成为上市公司注资重组的制度原因。对于上市公司而言，提升业绩的途径可以通过新的投资项目的建设来扩大生产，或是通过外部优质资产的注入等方式实现。而通过注资的形式可以在较短时间内迅速提升上市公司的成长性以及持续经营能力，实现经营业绩的爆发性增长。由于股权分置改革的完成使各类股东利益基础一致，这一根本变化使大股东和经营层有着强烈的欲望通过注资重组等方式来提升上市公司经营业绩从而提升股权价值。

　　政府政策的积极扶持是注资重组的政策原因。在政府大力发展资本市场的指导思想下，做大做强上市公司已成为社会共识。在政府的大力扶持下，央企已成为注资重组的主力军。央企是国民经济支柱行业的龙头企业，有大量的优质资产，具有持续注入优质资产的能力。通过向上市公司注入优质资产进而实现整体上市，将有利于央企的进一步做大做强。

　　在实践中，注资重组形式较为丰富。目前，上市公司资产注入主要有以下几种方式：注入资产作为股改对价；定向增发或自有资金收购大股东优质资产；大股东通过资产置换偿还历史欠款；借壳上市；通过吸收合并的IPO方式引入新的上市公司资产；控股股东变更所引起的优质资产注入。其中，以定向增发形式实现优质资产注入上市公司是目前市场主流的资产注入方式。一些绩差上市公司正是通过注资重组实现了丑小鸭变凤凰的巨变。

　　注资重组的不断实施将提升市场的估值水平。自股权分置改革以来，已有几百家上市公司承诺向上市公司注入优质资产，一些已实施的公司经营业绩出现了大幅度的上升。从国家产业结构调整的相关政策来看，目前在电网电力、石油石化、军工、电信、煤炭、民航、航运、汽车等主要行业中，未来通过资产注入，实现资源的有效配置，并借助资本市场的平台实现上市公司做大做强的机会较大。通过注资实现企业业绩跨越式增长，也是企业价值再发现与再创造的过程，将推动更多优质蓝筹股群体的诞生。建议投资者可积极挖掘注资上市公司的投资机遇，分享我国经济发展的成长成果。

　　国盛证券

　　两大因素主导节后市场

　　两会政策导向年报业绩披露两大因素主导节后市场

　　本周为春节之前的最后一个交易周，沪深两市股指发力上行，周四各主要股指均创出了历史新高，成交金额也再度达到1300亿元以上，显示市场强烈的做多意愿。而在年后不久就将迎来两会，并且同时年报披露也会进入高峰期，市场将会拥有极为丰富的个股题材，行情依旧值得期待。

　　两会信息影响走势

　　从历史情况看，召开两会的3月多数情况下是上涨的，只有2005年3月大幅下跌了9.61%，2003年和2006年的3月则是小幅震荡盘整，其它年份都以上涨走高为主，表明市场在两会期间以做多为主。

　　而就今年的情况来看，两会对经济走势的基调、利率汇率的走向、金融改革的定位等无疑都会对市场中长期走势产生直接的影响，而对一些行业的扶持政策也将会引发新的热点产生。两会期间对于资本市场的定位则尤显重要，特别是在股指连续拉升之后，是否还会出现前期的泡沫论调，将会决定短期的市场走向，如果对于上涨持肯定的基调并且看好未来的长期方向，则市场的再度走高值得期待。同时，两会期间必然会有许多政策信息披露，使得市场会进行充分的题材挖掘，一批题材品种将会成为阶段性的热点。如人民币升值题材、奥运题材、三农题材等。

　　业绩主导个股行情

　　需要指出的是，目前市场处于较高的位置，按照已经公布的业绩情况来看，价值被低估的品种数量已经寥寥无几，后市股价能否持续走高，其关键还在于2006年的业绩表现。因为只有2006年的业绩大幅增长，才可能降低市场的平均市盈率，消化前期股价上涨带来的压力，并且使得市场对上市公司未来的业绩有了新的期待，股价才会有更大的上涨动力。不过，截止到2007年2月14日，133家已经公布2006年度业绩的上市公司财务数据表明，净利润增长同比幅度高达72.9%，这是惊人的业绩增长。当然由于目前公布的公司数量较少，同时那些大型企业还没有公布业绩，这些公司多数都以平稳增长为主，增长的幅度不会太大，因此今后上市公司的业绩增长幅度将逐步降低下来的，但2006年的业绩出现增长是必然的，这也是近期市场个股纷纷表现的重要因素。

　　就个股行情看，主要有题材投机和价值挖掘两大类机会。前者是由于有重大的利好使得个股未来的想象空间巨大，股价被拉高，这主要是反映企业未来经营业绩成长性的；后者则是那些业绩已经出现了明显改善，股价定位偏低后价值需要重估的。如华联控股已经公告业绩同比大幅增长52倍以上，按此推算其每股收益水平将超过0.424元，目前的股价定位则明显偏低，就会有上涨的要求。此类个股的上涨具有现实基本面的支持，更加稳健。

　　就操作层面而言，如果年后股指继续强劲拉升，则面临着较大的回调压力，因为即使业绩提升，但如果股价已经表现，则个股在公布业绩之后仍有下跌整理的要求。

　　笔者认为在年后，如果市场是呈现震荡上涨的格局，则个股的机会将会非常多，市场许多个股将面临价值重估的机会，此时可以积极介入做个股。但如果市场单边上涨，并且作多的主力是依靠工行、中行以及题材股，则预示着风险在加大，个股随时会出现下跌。此时则应高度的警惕，逢高至少需要适当减仓，降低持股风险。

　　西南证券

　　持哪类股票过节最放心

　　由于即将迎接农历新年长假，春节后的市场走势及热点变化值得思考，这关系到投资者持哪类股票过节最放心。

　　目前进入年报披露周期，年报业绩浪的因素使得业绩增长、高送转的股票面临较大的市场机会。截至2007 年2 月14日，总共133家上市公司披露了2006年度报告，占上市公司总数的9.33%。加权每股收益为0.3639元，同比增长72.90%，净资产收益率为12.49%，同比增长41.85%。其中，97.74%的上市公司实现盈利，78.95%的上市公司净利润较去年同比实现增长。税后利润合计增长98.76%。由于实施股改以及完成清欠等原因，使上市公司的质量大为改进。同时，经济的高速增长使上市公司业绩飞速提高。因此，从主题投资角度看，围绕年报选择有业绩高增长及高送转方案的股票，将是目前投资者持股过节的首选。

　　除了年报业绩浪提供的主题投资机会之外，股权激励、新会计准则下的价值重估，资产注入，整体上市等等，都是重要的主题投资机会。前期沪东重机的连续涨停，刺激了相关整体上市个股的上涨，预计在短暂回调后，具有实质性题材的公司将是重点目标。股权激励题材一般在公布前有压低价格，调低业绩的动作，但公布股权激励后，股价一般会报复性上涨；资产注入一般依靠定向增发实施。因此，通过定向增发的公司股票仍是节后关注的重点。

　　另外，虽然在近期调整中，金融、地产、食品饮料等板块成为市场做空的主要力量，特别是受行业调控影响的地产股最为典型，并且该类行业板块不排除在节后再度成为市场做空的动力，但由于它们自身的品质不错，受人民币升值和消费升级正面影响较大，在节后的行情中如果有再次大跌的机会，应该可以作为中线的重点配置品种。除此之外，ST股票，未股改股票在今年上半年里也将有所表现。它们将与大盘权重股以及蓝筹股等形成交替运作的趋势，共同促成热点的轮动。

　　从目前大盘持续反弹接近3000点的趋势来看，节后有望延续升势。但在成交水平达到或超过前期天量水平时，应该引起警惕，后市有大幅回调的可能。特别是三四月大量限售流通股集中上市将利空大盘。从市场热点的把握看，蓝筹股、大盘权重股上涨缓慢，震荡较大，但成长性好的中小盘股票、前期涨幅较小的题材股机会很多，上半年应该作为操作的重点。把握热点轮动节奏，方能在震荡市中获得更大的收益。