《券商精点》国泰君安:雅居乐收购海南12块土地,评级买入

《经济通专讯》国泰君安发表研究报告指，雅居乐地产（３３８３）以１０﹒１８亿元（人民币，下同）的价格，于海南省陵水黎族自治县收购１２块土地，以发展面向全球游客的大型高端旅游度假区项目，此次收购为公司首次进入旅游度假区开发领域。

报告称，该项目总土地储备高达１９９６万平方米，计入是次收购因素，公司目前土地储备已高达１９９６万平方米，将显著受惠于人民币升值进程。根据最新市场调研，该行假设海南项目竣工后的市场销售均价为每平方米３５００元，税前利润率约为３０％，每平方米可贡献税前利润１０１５元，相应上调公司每股资产净值８％（或每股资产净值增加０﹒８港元）至约１１﹒１港元。 报告指，公司作为拥有知名品牌「雅居乐」的广东大型物业发展商，拥有丰富土地储备且土地获取成本远低于行业平均，升值空间较大，并有良好的海外融资渠道，股价合理估值应对资产净值有１０％的折让，目前股价对资产净值折让为４３％，估值明显偏低。 国泰君安维持其「买入」评级，目标价上调１１％至１０港元。综合以上分析，该行谨慎看好公司是次收购，预计海南项目于０９年起将对公司有盈利贡献。维持盈利预测，预计公司０６及０７年每股盈利分别为０﹒４１６元及０﹒５０３元。公司０６至０８年纯利年均增长率约为３０％，成长性良好。（ｊｏ） ＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之 申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定 ，如因相关建议招致损失，概与《经济通》、编者及作者无涉。

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