纺织服装：1月出口增速降属正常

　　事项：

　　据海关总署统计，1月全国纺织品出口40亿美元，同比增长11.6％；服装及衣着附件出口81.4亿美元，同比增长22.3%，两项合并同比增长18.55％，增速较2006年11月和12月单月以及2006年度依次下降了12.3、12.2和6.7个百分点。

　　评论：

　　1月份行业出口增速下降是季节性因素，行业出口价格指数和出口质量继续提高

　　考虑到出口退税、外汇回款等因素，企业年底加速出口，1月份出口相对平淡是行业的长态。2005、2006、2007年1月分别出口增长28.8%、23.9%和18.6%。经过后配额时代的重新设限，行业应对出口环境的应对策略更趋成熟，产品出口单价和产品附加值继续提升，出口产品结构和出口地区更趋优化、合理，对非设限地区的出口快速增长。2006年我国出口韩国、东盟、非洲、加拿大、墨西哥和土耳其等国家/地区增速均在25%以上。随着2007年底，欧盟对我10类产品出口设限的放开，行业出口增速有加速的可能。

　　优势企业应对国际市场策略更趋成熟，出口效益不断提高

　　经过近几轮的贸易摩擦，优势企业应对国际贸易摩擦的经验更趋丰富，不断加大产品结构和出口地区的调整，加大海外营销体系的建设，同时在国家纺织十一五规划的指引下，优势企业将获得更多技术创新、产业结构调整方面的优惠措施，优势企业的国际竞争力仍然十分明显。

　　维持行业谨慎推荐评级，存在继续上调评级的可能

　　我们年度策略报告中上调评级（2007-1-8）以来，纺织行业指数累计上涨39.8%，同期沪深300上涨28.8%，行业领先大盘11.1个点，期间大盘震荡，行业内重点公司表现了较好的抗跌性，表现了行业防御和进攻两相宜的特性。我们认为，优势企业在行业洗牌的过程中将获得多方面的竞争优势，重点上市公司的技术投入、产品质量、市场份额将继续改善。维持行业谨慎推荐评级，存在继续上调评级的可能。维持鲁泰A、瑞贝卡、龙头股份、雅戈尔谨慎推荐评级，继续看好孚日股份、浔兴股份的长期发展前景，考虑到行业转暖，印染类公司航民股份、凤竹纺织、美欣达、三房巷等主业存在出现拐点的可能。我们将密切关注大杨创世、凯诺科技等服装类公司及st长控（600137）和中国服装（000902）等转型类公司的发展机遇。

　　作者：方军平 国信证券