电广传媒：主营利润下滑而净利润增长

　　电广传媒(000917)06年实现主营收入20.3亿元，同比增长12%，主营业务利润3.6亿元，同比下降18%，净利润1940万元，相当于每股盈利0.06元，同比增长91%。06年公司不进行利润分配，也不实施公积金转赠股本。

　　公司治理结构并无明显改善，业务结构改善也不明显，主要体现在不良资产剥离滞后，广告代理业务增量不增收特征明显。虽公司一直在努力剥离盈利能力较差的长沙世界之窗和处于严重亏损状态的影视会展中心酒店，但剥离进程落后于市场预期的06年年底完成。鉴于目前公司的工作重心已转移到有线网络的数字化，上述不良资产的剥离可能在07年也无法完成。广告代理业务在06年增量不增收的特征非常明显，主营业务利润率由05年的22.6%下降到13.6%。根据协议，07年将是电广传媒代理湖南电视台广告业务的最后一年，公司在年报中并没有提及续约相关事宜。

　　中金公司分析师金宇预计，07年-08年，公司实现主营收入24.5亿元和27.6亿元，每股收益为0.22元和0.28元，对应的动态市盈率为67.8倍和54.9倍。公司占股28.7%的拓维数码有望于07年上市，有望录得3亿元以上的投资收益。下调评级至“中性”。

　　作者：唐彬 今日投资