短期震荡无碍牛市根基

　　　节后开市上涨了一天后，中国A股市场随即创下了10年来的最大单日跌幅，也是历史上第二大跌幅。股市一天之内蒸发万亿市值。这将是被记入中国股市历史进程的一天。

　　突如其来的下跌到底是因为什么？尽管市场众说纷纭，但多数市场分析仍然一致认为，短期震荡无碍牛市 根基，可以肯定的是，慢牛碎步的趋势不会因为昨天的暴跌而发生改变。

　　原因探析 市场调整遭遇传言逼空

　　昨天收市后，不少投资者和证券从业者在网站论坛上留言称：“今天的抛单快赶上1929年美国的华尔街了。”1929年10月29日堪称美国证券史上最黑暗的一天。当天纽约证券交易所里所有的人都陷入了抛售股票的旋涡之中，这一天也被人认为是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件。

　　A股市场昨天突如其来的下跌，也给刚刚享受新年股市开门红的投资者们当头一棒。到底是什么原因造成股指在新年开盘第二天就惨遭重挫并创下历史纪录呢？

　　信诚基金(信诚基金新闻,信诚基金说吧)研究总监吕宜振在接受记者采访时表示，实际上，市场基本面本身没有发生任何变化，短线的各类传闻都不足以改变市场的基本运行轨迹。他强调，虽然市场传闻满天飞，但从内在逻辑分析，这次调整的原因，主要还是前期股指的涨幅太快，估值过高导致市场回调。事实上，前期股指上涨较快有市场对年报季报行情的期待因素，但冷静地看，上市公司业绩的增长速度是否符合之前的预期目前还很难判断。

　　根据华夏基金(华夏基金新闻,华夏基金说吧)近期发布2007年策略报告认为，从目前上市公司公布年报季报的情况来看，很多上市公司的年报基本都集中在3、4月份，很多市场良好的预期还没有兑现。汇添富基金(汇添富基金新闻,汇添富基金说吧)副总经理林君认为，很多投资者在上市公司各项财务指标明朗的情况下，纷纷选择了获利回吐，这是导致昨天市场大跌的直接因素。

　　不可忽视的另一个因素是，在市场下跌的过程中，利空传言的叠加再次扮演了推波助澜的角色。从央行即将加息 到征收资本利得税，再到管理层有意调控市场等等，这些传言放大了本次调整的跌势，对市场人气打击极大。

　　面临危机 新一轮基金赎回潮袭来

　　“大盘暴跌，接下来又要面临一场基民的赎回风暴。但是，究竟赎回的数量有多大目前很难判断，还要看市场随后的走势。”在昨天中国A股市场惨遭暴跌之后，有很多基金公司在接受记者采访时更多的是对即将到来的大规模赎回的担心。

　　在本轮的调整中，基金重仓股成了领跌品种。基金重仓股全线大调整，五粮液、苏宁电器、招商银行、工行、中行、中石化、国航等权重股纷纷加入大幅跳水的行列，这引发了市场上恐慌性的抛售。分析人士认为，前期市场获利丰厚，大盘上行压力渐重，不排除主力震仓洗筹的可能。

　　根据沪深交易所的统计，上证指数及深证成指昨天分别暴跌了8.84%、9.29%。与此相对应的是，二级市场上交易的所有基金跟风全线下挫，跌停基金频频显现。上证基金指数单边下行，最终报收2250.38点，跌幅高达8.92%；深证基金收于2250.38点，跌幅更是高达9.54%，近20只基金以跌停报收。基金净值下跌幅度也较深，由于基金重仓股在前一天已经错过了行情，因此仅两天的时间，基民的平均损失就超过10%。

　　节后一项对基民的网上调查显示，基民抗跌承受力较弱，尤其是刚刚入市的新基民，平均能承受的损失约为10%。如此一来，去年年底以来加入基民队伍的人在节前和节后的两轮调整中几乎全线套牢。正是在这种分析下不少基金公司认为基民的赎回潮将不可避免。

　　不过，林君也认为，这次赎回潮将与春节之前多数基金遭遇大规模赎回有所不同，因为目前的市场环境已经有所改变，例如管理层大力倡导投资者教育，帮助部分投资者充分认识到了市场的风险。由于此次调整是正常的市场行为，因此，赎回的情况肯定会有，但不会出现巨额赎回的情况。林君强调，在市场正常调整面前，投资者也应该冷静面对，不应盲目跟风，以免造成更大损失。

　　未来走势 慢牛碎步趋势不会改变

　　尽管大盘暴跌，但多数市场人士在接受记者采访时依然维持之前“慢牛碎步”的基本市场判断。

　　易方达(易方达新闻,易方达说吧)积极成长基金经理陈志民认为，从目前这个时点展望今年一季度及后期市场，虽然市场存在大幅震荡的可能，但支撑市场走强的多种因素依然存在，A股市场将持续走强。以下四个方面将成为驱动市场持续走强的主要因素：

　　首先，全球及中国宏观经济的持续强劲，内需及出口双轮驱动上市公司盈利较快增长；其次，大量优质蓝筹股国内上市或回归A股市场，市场结构性变化明显，优质个股投资机会增多，市场基本面提升；第三，股权分置改革完成后，上市公司激励体系不断完善，利润提升空间较为明显，优质公司盈利存在大幅超出预期的可能；第四，人民币 持续升值将提高资产水平及A股市场的活跃程度，有利于吸引国际投资者的多元化配置，市场增量资金大幅增加。

　　陈志民对记者说：今年市场呈现个股结构性上涨的可能性较大，虽然市场经过前期上涨后整体估值水平不低，但很多优质个股由于存在业绩的大幅持续增长，依然存在较大投资机会。为此，机构投资者在2007年应把握市场主旋律，延续价值投资的理念，采取精选个股的投资策略。投资持续成长的优势龙头企业、走势扭转且估值水平偏低的周期性股票、具备较明确大股东优质资产注入预期的上市公司。

　　华夏基金近期发布2007年策略报告显示，目前A股市场整体估值水平仍处于合理区间，结构差异稳定。预计2007年重点上市公司盈利增长25%，部分行业估值水平仍有提升空间。

　　吕宜振和林君也认为，昨天市场的暴挫确实有点出乎预料，但短期震荡无碍牛市根基，可以肯定的是，慢牛碎步格局不会随着昨天的大跌而发生动摇。

　　■专家视点

　　银河证券研究中心副主任丁圣元：两市暴跌的根本原因在于前期获利盘太大，前期调整不充分。目前，并没有听到任何恐慌性消息，两市放量暴跌，说明这是机构在出货。调整可能要延续一段时间，但目前的牛市不会结束。

　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英：近期股市本身已经处于历史高位，存在很大的系统性风险。“股指在上涨途中遭遇剧烈回调，是牛市中的常态，”昨天并没有实质性的利空消息影响大盘，因此本次下跌可以理解为市场的正常运行特征。

　　招商证券研究员赵建兴：目前我国股市的牛市行情是建立在我国经济长期繁荣，企业利润不断提升，市场环境不断完善的基础上。沪深股市２７日的下跌属于阶段性调整，跌幅不会很深，可能和２月初一样，下探至２５００多点。

　　据新华社

　　■技术分析

　　有望止跌回稳

　　昨天，大盘出现大幅下挫，一根长阴线将前5个交易日的升幅全部吞掉，后势走向陷入悲观境地。上午主要是金融板块对股指形成了较大的拖累，午后利空效应蔓延导致普跌。

　　从技术形态上看，日K线形成了典型的乌云盖顶的特征，并且是在历史高点出现的长阴，有着明显的见顶迹象。不过，此前90年代虽有类似的较大跌幅，但多为在下跌过程中的尾声阶段出现，而且随后便进入持续上升阶段，所以目前判断见顶显得有些草率。

　　经过大幅下挫后，较多技术指标已经改变了原来的严重超买状态，刚刚步入弱势格局，后势仍存在较大的不确定性。大盘长阴线下穿各主要均线，60日均线支撑在2573点。不过，长阴并未改变短中期均线正在由交叉状态转为多头发散的趋势，短期走势维持向好的状态。从摆动指标看，股指由多方强势区下滑至中势区靠近空方强势区的位置，空方力量迅速增强，目前位置向下还有一定空间。布林线上，股指跌至中轨下方，下轨支撑在2705点，线口呈现放大的形态，呈现突破的运行格局，后势面临抉择。

　　在下跌过程中，市场出现多种利空传闻。今天若没有相应的利空消息佐证，市场将会出现大幅回升。从目前掌握的信息看，周三较难出现与周二跌幅相对应的利空消息。

　　操作上，投资者可以考虑在2600点下方建仓，把握反弹机会。如果迅速回升，或跌幅较小，则要静观其变。

　　西南证券 张刚