年报点评:苏宁电器(002024)收入增长快于经营面积增长

　　苏宁电器(002024)06年实现收入249.27亿元，同比增长56.42%，净利润7.20亿元，同比增长105.42%，实现每股收益1.00元。四季度开设门店42家，净增加38家。全年开设136家，净增加127家。

　　综合毛利率比较前三季度微升0.2%，06年全年的供应商返利结算较为平均，季度间波动比05年缓和。从全年来看，06年综合毛利率和05年持平，而05年以前一直持续快速上升。竞争格局的相对稳定，没有导致恶劣的价格战，而竞争各方综合毛利率都具备上升空间。存货周转优化程度不大。净利润率达到2.89%，比前三季度提升0.42%，主要来源于规模效应带来的综合毛利率提升，和同城布点带来的费用水平摊薄。

　　中信证券分析师陈宸认为，竞争格局的相对稳定，未来两年各竞争方收入增长速度将稳定，尽管综合毛利率则具备上升空间，但上升依赖于产品结构的优化。基于规模效应带来的经营指标优化，和行业格局带来的各竞争方的毛利率上升预期，调高公司未来两年的盈利预测，07年和08年每股收益分别为1.542元和2.345元，对应08年30倍的市盈率，目标价为70元，维持增持评级。