东方海洋(002086):海带苗与海参养殖驱增业绩 “买入”

　　东方海洋（002086）06年实现销售收入265.73百万元，同比增长23.11%；实现净利润31.8百万元，同比增长12.76%，实现每股收益0.37元。06年共实现养殖业务收入53.50百万元，同比增长84.88％，成为利润增长的最大来源，其中海带苗与海参养殖是驱动业绩增长的双引擎。

　　06年财务费用为11.5百万元，同比增长65%，主要原因是公司在年底置换出了73百万元的银行贷款，因此募集资金对06年财务费用的节省未能落到实处。由于06年天气影响，北方有5-6家海带苗养殖企业关门倒闭，导致海带苗供应量锐减，进而促使海带苗价格飙升至100元/万株的高位，海带苗养殖带来业绩增长意外之喜。海参但由于成本上升较快（同比增长360%），利润率由66.09%降至58.90%。控股子公司海阳市东山海珍品有限公司海参养殖进入收获期，预计公司海参养殖规模上限约在150吨左右。公司加工业务稳步实现双增长，其中进料加工增长更明显，收入同比增长31.36%，而来料加工收入同比增长5.17%，进料加工增速要快于来料加工增速。

　　国金证券分析师谢刚认为，公司募资项目投产进度快于预期，预计新建加工车间快则在07年中期，慢则到10-11月建成投产，预计07年每股收益为0.438元，又良好的客户资源降低了定单承接风险，提高08年业绩预测至0.68元。考虑到公司养殖资源方面同獐子岛及好当家相比，核心竞争力较弱，加工业规模优势尚待建立，初步预测合理股价为12.74－15.4元，维持买入评级。