S南航：内在价值提升 短期反弹可期

在年报集中公布期，基本面和业绩是投资机构选股的重要因素，一些业绩实质性提升，内在价值有望获得提升的个股依然是一季度行情的主流，我们建议在人民币升值趋势不改的情况下，继续关注本币升值受益题材股，如未股改股：S南航（600029），假设07年人民币对美元升值2%，公司将获得汇兑损益9.2亿元，折合EPS0.21元，内在投资价值有望持续上升。

业绩扭亏预期 价值提升

公司目前拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，受益国内旅游业的快速发展、中国入世、2008北京奥运会、西部大开发战略以及国内航空公司联合重组,虽然航空油料价成本还有较大的压力，但公司的经营仍取得较好的业绩，06年有望成功实现扭亏为盈；公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获益。06年公司实现汇兑收益数以亿元计算，假设07年人民币对美元升值2%的话，公司将获得汇兑损益9.2亿元，折合EPS0.21元，目前人民币汇率屡创新高，不断的提升着该公司的内在投资价值。

行业前景向好 货运成新增利润

据民航总局预测,今后二十年我国民航运输总周转量的平均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大，该公司签署加入世界三大航空联盟之一的天合联盟标准运行协议，预计将于07年底正式成为联盟成员。天合联盟拥有最好的枢纽基地与网络，一旦南航正式加盟，将使旅客运输量超过4亿人次，在世界各主要城市拥有较多的航空枢纽和广泛的航线网络，与天合联盟形成优势互补。此外S南方还组建了国内最大的货运机队后,正全面启动以欧美航线为重心航空货运,挺进国际航空货运，未来具有明显的利润新增点。

有望持续反弹

二级市场上，该股作为尚未实现股权分置改革的国有大型央企业上市公司，在目前市场倍受关注，股改补偿方案以及送股除权之后填权等朦胧利好预期使得机构投资者买入并继续持有该股，短线的调整压力非常有限，技术上该股先于大盘进入调整且震仓幅度巨大，有效的清洗了短期跟风盘，预计后市将出现持续反弹。

（杭州新希望）

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