华泰证券：中联重科 06年业绩基本符合预期 推荐

　　投资要点：

　　06年公司业绩基本符合预期。2006年公司实现主营业务收入4,625,341,143.35元，同比增长41.06%；主营业务利润1,222,598,895.70元，同比增长44.17%；净利润480,900,170.36元，同比增长54.89%。

　　起重机械和混凝土机械仍将是公司利润主要来源。起重机械和混凝土机械在公司主营业务收入中一直占据主导地位，2006年占比81.9%。随着行业充分竞争，公司毛利率回归合理水平，毛利率和净利率维持相对稳定的水平，2006年分别为26.85%和10.39%。

　　由于产品上的优势和行业的地位，公司保持着相当优良的盈利能力，净资产收益率从2005年的17.93%提升到2006年的20.93%。

　　出口对公司未来利润贡献将逐渐增强。混凝土机械、起重机械、环卫机械、路面机械等产品出口势头良好,较去年同期增长248.46%。公司计划加大海外市场的开拓，未来出口对公司的利润贡献将逐步增强。

　　产业链的延伸将提升公司竞争力。公司计划将产业链向上延伸至关键零部件的供应链环节，向下延伸至施工设备实物租赁、融资租赁等产业链终端，并对整个产业链资源进行有效整合，形成一个较为完整的工程机械产业链和利益共同体，产业链的延伸将提升公司竞争力。

　　维持公司07年的业绩预测以及“推荐”的评级。公司未来将保持稳定的成长，我们维持对公司07年1.17元，08年1.39元EPS的预测。我们认为公司合理PE在25-30倍，公司当前股价为24.73元，对应07年和08年市盈率分别为21.17倍和17.74倍，维持公司“推荐”的评级。

　　作者：陈耀邦 华泰证券