宇通客车：出口数量为最重要观察指标

　　宇通客车（600066）2006年营收和获利增速明显放缓，公司整体毛利率及产品销售均价均出现明显下降。预计，2007年中国大中型客车市场竞争将更加激烈，单位产品的销售均价继续下滑的态势，盈利能力继续下降，公司获利增长的可预测性和安全边界下降。

　　公司对非经营性收益的依赖日重，2006年公司实现投资收益1319万元，主要来自于房地产项目和申购新股。同比增长43.83%。2007年1月公司公告，将新股申购使用额度由5亿元提高至8亿元，并在净资产的20%额度范围内大约2.5亿元参与二级市场投资，反映出公司主业不彰的尴尬境况。2006年公司出口客车约1802辆，同比增长64.12%，远远低于前期预期，主要由于公司与古巴的7500辆的大额合同延后，出口合同将在2007年开始正式执行，其中2007-2009年出口5000辆，2007年约1350辆，余下2500辆在2010-2011年执行。2007年公司出口数量为最重要观察指标，若公司出口达不到5000辆，则公司2007年营收和获利前景堪忧。

　　元富证券分析师杨杰认为，公司高估值及溢价的基础动摇；出口数量可能成为2007年公司最重要的观察指标。预计2007年公司营收54.50亿元，净利润1.93亿，每股收益为0.48元，市盈率36.58倍，建议“卖出”。

　　作者：林容弟 今日投资