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访谈:一季度应该会是一个调整的态势(实录)

  中信建投 中邮基金做客搜狐谈当前股市(视频1)    (视频2)

  主持人:各位网友大家好。今天大盘沪指以跌了80多点收盘,这几次大涨大跌,股民也很关心,我们今天特别请来了中邮基金的许伟基金经理。

  许伟:大家好,很高兴和大家交流。

  主持人:我身边的是中信的分析师薛祥秋,也是给股民提供咨询服务的。

  薛祥秋:大家好,很高兴在这里跟大家交流,也希望在这里大家能够有所收获。

  观点:一季度,应该会是一个调整的态势

  主持人:我们现在言归正传了。当今的市场到三年冲来一次,后来泡沫又砸下来,冲到3000点,这两天,前天暴跌200多点,超过这十年来的跌幅,跌幅挺大的,请许经理谈谈对这样的暴涨暴跌的看法,特别是3000点的关口。

  许伟:我觉得股市归根结底是对预期的一个反映,大家看到3000点以上是市场的估值按照2007年的已经超过25倍的标准,估值实际上是一个信心的反映,两次上升3000,第一次2990一次,这次是上升3000,关键还是大家觉得估值自然而然是贵了,我们感觉现在选股已经出现一些困难,这种情况下有任何的风吹草动,包括市场的选股发生了这种改变,选不到好的股票,随着外界的一些传言,可能会对市场造成一个信息量的打击,三千点之上,可能从我们的理解来说还是一个比较敏感的位置。这个调整是一个牛市当中的调整,也是对前期,毕竟从1000点涨到3000点,市场没有经过相应的调整,经过这段时间合理的调整,可以消化一些筹码,3月份、4月份的年报,调整应该会在一季度之前,应该会是一个调整的态势。

  主持人:3月份还是一个调整的态势?

  薛祥秋:我基本上也同意许经理的一些看法,股市没有只涨不跌的也没有只跌不涨的,我跟许经理不同的是我在一线接触更多的投资者,他们很盲目,不知道买什么好,以前的高价股,茅台、五粮液已经涨了好几倍了,现在低价股也涨了好几倍,都是翻番的,现在选股比较迷盲,不知道买什么好,还有大家的心态,通过这两次大幅的上涨和下跌以后心态很不好,尤其是中小投资者,在这个时候大家要理智一点,用更长远的眼光看待这个市场。

  许伟:我还可以补充一点,最近市场比较火爆的就是有关资产重组,从另一方面,市场投资者在寻找一些变量的因素,像一些资产估弱或者重组,都会给他的业绩带来一个额外的惊喜,从这个角度来说也是大家在寻找估值上的变化,而有一个正常合理的选择。3、4月份有可能市场会发生结构性的调整,有实力的股票,包括大家对2007年的预期,股价调整以后自然会得到一个叫好的走势,缺乏支持的股票有可能会出现比较大的调整,这个也是符合我们对未来市场的一个判断。

  观点:业绩好的股票引领市场

  主持人:您觉得经过这次调整以后,业绩好的还是会引领市场的。

  许伟:对,实际上估值是信心的一种表现,但是根本还是一个业绩,上市公司业绩如果能够得到稳定、长期的增长,大家对于投资这个公司的信心就自然增强了,容易给他一个比较合理的或者比较高的估值,但是缺乏支持的公司可能会随着业绩的不理想,会得到自然的市场的调整,这是符合价值投资的理念。

  观点:结构的调整胜于对仓位的调整

  主持人:现在有很多看不明白了,越做越怕风险,刚才许经理跟大家说了,调整还是以业绩为主线。这次三千点大跌大家都说以基金为代表的基金所为,您的操作是不是大批量的卖出呢?

  许伟:我们基本上还是保持一个比较高的仓位,根据2006年和2007年一季度,以及我们的预判,2007年我们做了一些仓位的变化,总体仓位没变,因为本身股票和基金主要的工作就是投资比较高的,你所做的就是根据市场的变化,来根据行业的变化,根据上市公司盈利的变化选择不同的上市公司,很少做大起大落的仓位的条换,不利于基金的投资行为,这是不该出现的情况。

  主持人:三千点的大幅调整,你还没有多少仓位的变化?

  许伟:我们从仓位上调整不大,对于一个股票资金来讲,结构的调整胜于对仓位的调整。

  观点:符合我们投资思路的,一个是钢铁,一个是医药行业

  主持人:您一般倾向性买进的是什么呢?

  许伟:一般习惯性的还是业绩支持,现在我们看到两个比较适合、符合我们投资思路的,一个是钢铁,我们也看到国际的钢铁公司,从A股现在所有行业跟国际上可比的公司,我们发现只有钢铁股具备估值优势,现在我们基本上我们国家的龙头企业的钢铁股的平均估值是不到10倍的,而且2006年的钢铁行业我这边有一个统计,钢铁协会说2006年钢铁上市公司利润增长30%以上,但是针对在上市公司里面龙头的钢铁公司,据2006年的业绩,基本上能维持50%以上的增长,这个势头可能会在2007年一季度的季报里面仍将持续,因此我们对钢铁股实际在目前的市场情况下,我们是唯一的能够有这种投资的。

  第二是我们对医药行业的判断,因为国家,包括两会 ,以及5月份针对医疗体制改革,像一些龙头的生产商和终端的医药企业,可能会受惠于国家政策,我们基本上投资的思路还是应该以宏观的判断到行业的变量,以及国家政策的导向,最终落实到上市公司的业绩和他的估值上面,我们坚持还是比较看好钢铁股的业绩,以及通过国家医药行业改革,医疗体制改革,给医药行业带来的整体的投资机会,医药行业有可能是贯穿2007年甚至2008年一个比较长周期的机会。这是我们主要在这轮调整当中所选择的两个比较重要的投资方向。

  观点:选股思路,在调整的时候对基金的品种上也要做一个选择

  主持人:我要补充许经理一句话,前期在三千点泡沫讨论上我们也邀请了几个专家来谈,其中中国证券报的吴为先生和许经理的观点也是相似的,认为医药确实在国家医改 的背景下可能会持续一段时间,刚才许经理继续给大家强调了这一点,确实投资还是采取从上到下的投资思路来选股。薛经理,您和一线的股民接触比较多,您对他们有一些什么样的指导,让他们怎么把握这个市场呢?

  薛祥秋:我实际上每天,刚才我来之前,我们营业部的基金,因为我们代销了很多基金,买基金的还是排队在买,说明投资人对这个市场还是非常看好,还在排队买基金,有收回的,但是认购的量还是比较大,一个是这个市场短期有一个调整,另外作为基金或者是投资者要有一个长远的眼光,中国这几年长期的改革以后,经济发展以后,还有老百姓兜里的钱多了,市场也好了,投资前景是比较广阔的,有一点大家一定要保持理智的心态,刚才说选股思路,刚才许经理有一个思路是从上而下的,不是盲目的,一年下来一看还不如买基金,所以老百姓也是认识到了基金的好处,以前的股民根本不买基金,认为自己一定比别人行,现在通过2006年的市场一看,发现自己炒来炒去的并没有比基金做的更远或者更多,甚至有30%的人还亏欠,据统计。你想储蓄的老百姓买基金,有的股民也转成基民了,这个时候我希望不管是从储蓄角度来说,还是从股民转换的基民也好,在调整的时候对基金的品种上也要做一个选择,还有300多种基金,其中股票型的大概有100多种到200种,大概是这个水平,这里面也是会有分化的,前一段时间有一些基金,南方有的没跌,有些一是拆分的或者分红的,跌了10%,这里面就有差别。而且在未来估值如果出来的话,基金趋同的现象也会有很大的改变,看法不一样,就会很难判别的,在选择基金品种上会有更多的机会,希望大家有更多的机会了解基金管理者,基金公司和基金经理的投资思路是不是正确的,是不是准确的。

  主持人:薛经理接触一线比较多,股民有的时候很难掌握市场,找基金也是一个很好的投资方式。像许伟经理他们所操作的核心优选,现在进值是半年一块七还是一块八,非常高的收益了,虽然我们只是谈股市,但是在我们不能把握市场,不能掌握市场的时候,选一些基金也是比较理性的。

  薛祥秋:找一些专业的理财专家和理财顾问做一些服务。

  观点:全球股市大跌,中国作为较强大的经济实体已经融入全球,世界也在影响中国

  主持人:我们也注意到昨天周边的市场报告,美国、欧洲都是大跌,叫黑色星期二,有人说中国的股市拖累了他们,有的人说他们的股市反过来影响了中国的股市,作为一个机构投资者,许经理怎么看国内的市场或者国外的市场,周边市场这种互动的关系呢?

  许伟:从一个角度来说,中国现在作为比较强大的经济实体已经融入全球了,我们看到很多产业,包括造船,包括钢铁,我们的钢铁去年出口了4000万吨,今年有可能还在以比较高的增速在出口,中国已经作为全球产业转移的世界工厂,它所扮演的角色是融入了全球的体系,一方面是证明了中国在全球的影响力在增加,一方面也是说投资还是取得信心的反映,大家都觉得有可能经济会出现问题,或者说像美国经济、日本加息,有投资预期,实际上股市完全是对预期的判断,预期出现变化,导致这个市场出现波动,这是一个比较正常的现象。

  主持人:我们也注意到最近美国经济增长没有预期的和,大概是2%点几,预期3%,超过了0.5个百分点,有这个差距,可能这影响了投资人的信心,是不是和这个有点关系呢?

  许伟:实际上我们也是做了一个探讨,我们比如说看好中国的股市的主要原因,一个就是说中国的经济比较强劲的增长,未来中国能够保证一个比较高速的增长,第二,上市公司经过股改之后,股权利益一致化,可能会用心的经营这个公司,或者通过重组释放业绩,宏观增长也给企业带来了动力,同样也提升了估值,对估值有支持。另外一点就是对在中国举办2008年奥运会,这作为一个大国崛起,作为一个比较强大的象征。还有一点,由于经济增长造成灵动性,会对资产的价格提供支持,我们也对A股,未来影响A股比较负面的一些因素,我们首先也看到了国际经济,尤其是美国经济,2007年、2008年的走势到底是什么样的,我们看到现在对美国出口大概是30%,这样比较高的,我们看到一个报告,基本上美国GDP变化1%,会影响中国很大一个比例,实际上中国现在已经成为世界一些产业转移的这么一个载体,世界经济发生了变化,同样会影响中国的经济,这是我们关注的第一点。

  第二就是有关小非,包括大非的解禁,包括我们对上市公司进行专业化的研究,我们想基金作为机构投资者,他对于上市公司的理解远不如大股东,或者相应他的其他的股东,小菲和大菲的解禁也会在一定程度上影响投资人的投资信心,我们看到1月份,包括2月份,乃至于5月份,都是一些小菲解禁的比较密集,小非,包括大非的解禁行为在一定程度上也会影响投资人的信心,对这两点,我们也是长期关注的。

  主持人:刚才许经理说了,美国的经济,尤其中国对美国的出口数目还是很高的,我们还得关注一下国际经济发展,尤其是美国。现在确实我们也注意到了尤其小菲解禁,还有大菲的减持,减持的还是比较多的,尤其有些减持,投资者不知道,买进去了,可能风险就比较大了。刚才许经理提醒的是非常正确的。我想问一下薛经理,你们了解的一般的散户投资者,也可能是大户,或者是中小户,他们炒股是不是只看A股,关不关注周边的市场和世界经济的变化,有没有这种视野呢?

  薛祥秋:现在中国的中小投资者也是越来越成熟了,现在我们这边有一些条件的大客户,我们会给他配了股票期货,铜、黄金,商品期货的行情,港股的行情他们也会通过网络这种形式去观察,比如在香港上市的H股的走势,还有美国对中国人民币汇率,每天都要关注,还有每天早上电视台播的财经新闻,也到咱们搜狐财经 去选,汇率今天是多少,前一段时间特别明显,要关注期货进价,如果涨了,国内的黄金股票、铜股票也会涨,有一个联动,越来越认识到这一点,也是一个进步,但我觉得可能只占了大概是30%左右吧,可能还有更多的投资者需要再加强对世界宏观经济,还有政策面和行业面的了解,需要加强对基础方面的一些研究投入吧。

  观点:更多的是一种市场市,而不是一种政策市

  主持人:要做趋势,这个我们也注意到了,今天温总理发了一篇关于大力发展资本市场的文章,特别是昨天下午消息传出来,按道理今天是正式刊登出来,但是市场怎么样呢,照样还是跌了,高层的这种表态和市场也并不是完全一致的,对这个事情,许经理怎么看待这个现象?

  许伟:实际上现在中国的市场已经逐步步入了一个成熟的水平,机构投资者越来越理性,包括基金,还有保险公司,占的市场份额也逐渐起到比较重要的一个作用。实际上本身市场有它的自身规律,说一个简单的,就是涨上去了,大家觉得贵了,自然要跌下来,要调整,跌下来便宜了,自然要进行投资。政策面的影响会在一定程度上影响市场运作的节奏和步伐,但是市场本身运作的趋势完全是由市场的参与者,包括上市公司的业绩和变化起决定作用。因此我觉得政策面在中国还是会起一些作用,但是像市场的因素会越来越明显,说的简单一点,就是涨不动了他自然就会调整了。

  主持人:对,我们现在当今的市场更多的是一种市场市,而不是一种政策市。

  许伟:说白了,中国现在A股市值已经占据GDP50%,还有继续增长的趋势,成了一个参与的主体,包括管理层现在对市场的调控思路也发生了变化,我觉得这都更加理性或者更加市场化了,有利于我们股票市场按照真正的股票规律在进行运行,这是一个很积极的,或者说我们看到的很乐观的变化。

  主持人:我们不能简单的把高层的讲话,把什么东西当成一个政策市的标志,市场是发挥作用的地方。薛经理所了解的这些投资者是不是把温总理的文章当成政策市的标准,或者是脱市的举措呢?

  薛祥秋:所谓政策市或者什么,投资者这些年以来,我刚才讲了,越来越成熟了,经过2004年的政策以后,涨停,再跌下来,那些投资者,还有以前的一些评论文章,对市场有影响,但是长期的是改变不了,仅限于某一个小项政策是改变不了市场趋势的,除非是一个大的行业调整,对整个经济运行的方向或者是整个行业改变的这种政策才会对这个市场影响很大,所谓的政策要区分对待,有实质影响的政策就会有识之影响,比如刚才讲对医药行业的体制改革,这就是我们投资者关心的,这个政策对我们市场有什么影响,我们的投资者应该参与什么样的投资策略,所以政策市也好,在一个成熟的经济实体里面,必然有一系列的国家政策,包括经济的、货币的,还有一些行业产业引导的,这些是我们需要研究的,不能说是政策市或者不是政策市,简单的进行判断。

  观点:股市并不会因为两会就会表现好

  主持人:从两位来说的是不认为现在是一个政策市,现在很大程度上不是一个政策市,还是市场市越来越明显。一个是监管的这块摆正了,另外投资者心态成熟了,这是我们这几年经过调整,这是一个可喜的变化。还有一个现在投资者最关心的,现在两会也临近了,5号就开全国政协会议了,两会期间我们投资者怎么看这个市场,有机会搞振荡,还是保持上升的态势呢,您看呢?

  许伟:我觉得市场运行还是有他潜在的一个规律,并不会因为两会市场就会表现好,也并不是说大家会在两会之间做一些憧憬,当然温总理昨天的讲话也是对资本市场的一个,政府也把资本市场放在一个更加重要的位置,自从股改以来,包括国家进行金融体制改革,很多银行内的上市公司已经走上资本市场,未来更多的国有企业从H股来回归,这样看来,我们国家的资本市场,包括股票市场,在国民经济实体当中起直接融资的作用会越来越大,相应的和他的市值,包括比较好的上市公司,业绩稳定增长,能给大家带来比较稳定的投资回报,越来越多。股市跟宏观经济的联动就越强了。实际上股市运行还是跟上市公司业绩的变化,大家对估值的心理预期,以及未来包括行业、产业,包括公司盈利预期的反映,我觉得我们还是坚持一个基本面的研究,对上市公司的业绩,通过我们不断的调研,通过我们的沟通,比较准确的把握上市公司基本面的变化趋势,做出相应的投资。

  主持人:我们确实也知道机构实际上不像我们一般的投资者,还是刚才所说的,趋势看的比较长远,业绩为主导,价值投资。是不是对两会不是很关注?

  许伟:我们当然可能会关注有关两会当中对行业透露出的信息,包括一些政策上的变化,可能会决定了我们下一步对一些行业包括配置上的变化,基本上我们还是以基本面作为我们投资的根本。

  主持人:目前两会讨论的话题还是愈演愈烈,还有所得税和两费这两个问题,对公司影响比较大,这个接下来可以关注吗?

  许伟:所得税应该是贯穿2007年的一个热点,但是所得税的调整,我觉得也是一次性的,以前由33调到25,或者以前的15调到25,都是一次性的,并不是说在未来会给你带来惊喜,关键还是看这个企业的经营,包括业绩的增长趋势,这样我们来做出一个相应的判断,我们认为两费也是2007年要关注的。

  主持人:每年两会期间,按您的经验,您怎么看待两会期间的行情?

  薛祥秋:我也比较已许经理关于这个问题的看法,我也是先说一点跟两会可能是关系不太大的一个观点,买股票,不叫炒股,叫投资,或者买东西,我们讲就跟娶老婆一样,娶老婆要看她很多的方面,学历、综合素质,对家里人的态度,还有一些她挣钱的能力,但是不能因为她感冒了,生病了,就认为她不是一个好老婆,或者她最近出去一趟学习什么的,还是很好的,可能会有振荡和波动,所以说投资者在这个时候就以一个专业的眼光去调研,更重要,看他是不是好的,好东西永远是好的,以前五年熊市下来,茅台还是涨的,招商银行也还是在涨,因为他是好东西。可能这个时候市场有波动,人的心态可能有一些调整,可能因为两会期间的信息有一些调整,但是这里面可能是投资者透露的信息,以前涨的很高,你也可以买入。

  主持人:刚才两位,一个是机构的代表,一个是我们一般普通投资者的代表,都说到这个问题,不以一时的好歹论英雄,还是要坚持看远一点,还是这个观点。

  观点:低价股的爆发式上涨,大家要注意风险

  薛祥秋:我这两天尤其关注所谓低价股的爆发式上涨,可能短期是获利的,但是有些投资者不明白是怎么上去的,怎么下去的,因为公司还是没有变化,可能炒一下就走了,我也见过工商银行高点的时候,告诉他不要买他非要买的投资者,失去理智就疯狂了,涨了三个涨停还有第四个,但是也是涨停进去的,但是就被套住了,所以这是非常危险的,在这里也给大家提个醒。

  许伟:我还可以补充一句,因为大家现在,尤其我们现在也听到很多有关重组的消息,低价股现在在市场上比较活跃,实际上我们也经常开玩笑,大家都在做这种乌鸡变凤凰,实际的结果究竟是多少乌鸡能变成凤凰,也可能乌鸡到最后还是乌鸡,所以在选股票的时候,对这些消息,重组的消息,实际还是要谨慎一些,尤其对机构投资者,我们这边还是要比较谨慎,对消息还是要去分析它有没有这种可能,实际上前期市场上也有这种重组预期,但是股票大幅下跌,也是给整个参与者,不光是个人投资者,包括机构投资者也是很大的一个教训吧,所以我觉得选择公司还是应该以一个基本面为主,预期,包括消息有可能不是一个好的投资的方式。

  主持人:真的假的都有。我们最近确实也注意到了,包括有的机构推荐低价股,说低价股成为避风港,有这种观点,确实低价股涨的挺凶的,但是我们不排除有些组织起来了,但是投资者还是要投资小心谨慎。刚才我看了截止到12月31号的数字,都是白马股,像济南钢铁、上海机电、唐钢股份、中国联通、中信整钱、鞍钢股份等等,在这些股票当中,在这之前我也和许经理说过了,借银行股的引字请许经理谈谈,怎么银行股不见了?

  许伟:在投资的时候实际也是对中国的金融类资产的上市公司,也是比较重视,前期也是进行了比较大的投资,实际上我们的观点就是说业绩,包括估值是决定你行为的关键,我们的彭总一直跟我们讲,没有好的公司,只有好的价值,一个公司你再好,你的股价得不到业主的支持,暂且可能会,如果出现了高估的情况,可能在市场上会出现减持,规避高估的风险。一旦市场上,有的公司由于这种业绩的增长,或者说他经过下跌合理调整之后,根据他的业绩比较,变得相对便宜,也是成为我们投资的一个目标。我们还始终坚持第一以价值作为一个投资的标准,第二,我们尽量能够力争全面性的判断,包括对钢铁和医药,实际上包括证券公司,金融类的股票我们比较看好证券类的股票,第二是按照顺序可能是保险,第三是银行类的,实际上毋庸置疑,中国的宏观经济如果我们也看好的话,中国的应急肯定会随着宏观经济来增长,现在市场还没有到银行相互抢占份额,上升的阶段,市场足够大,给你足够的空间去抢占市场份额,实际上我们在四季度的时候也大量的投资了银行股,最后我们是经过慎重的判断、比较,对银行股进行了相对的减持,实际不在前十大里面。

  主持人:但是也有一点,地产呢?

  许伟:地产实际上我们也是有一个比较清晰的判断,我们红从人民币升值 ,包括对资产价格的支持,更关键的就是中国的财富上涨,包括大家的收入增加,对房地产的需求,实实在在的需求是会长期存在的,实际上也是我们看好房地产的一个根本,但是我们觉得中国的房地产可能会始终受到政策上的制约,实际上我们看到从去年政策的密集的释放,今年是政策对房地产的一个落实,我们想可能会在局部,或者在一段时间内,会挤压房地产开发商的边界的利润率,这个程度可能也会影响投资者对房地产的信心,我们有一个观点,比如在政策完全明朗之前,包括落实之前,我们对房地产还是相对比较谨慎,从今年开始,可以看到房地产股票,开发商股票出现明显的调整,也是说明了我们对房地产的判断是比较理性的。这个时间可能会比较谨慎,但是我们是长期看好房地产,从需求角度来讲。

  主持人:现在我有这个疑问了,就是你按照这个股指,比如说像彭总所说的,价格决定了具体操作的时候,买进还是买出,是不是导致了我们经常所说的挂股呢?

  许伟:我们作为一个新的基金,我们的目标也是很明确,就是以投资者回报,投资者的业绩增长为第一位的,除了我们看好的核心品种我们会长期持有之外,相应的一些基金可能也会做一些相应的操作,可能会找一些相对有估值优势的,出现了市场快速上涨,超过了我们的判断,我们就应该进行减持。这不是衡量基金运作好坏的一个标准,实际上给投资者实实在在带来业绩的增长,这是我们唯一的一个方向。

  主持人:中邮基金是一支成立没多久的基金,表现的市场灵活性比较明显,特征比较明显,抓住每一个机遇毫不放过。

  许伟:实际上我对牛市的特征,包括对牛市的判断肯定是毋庸置疑的,牛市是一个多元化的,并不是某一个领域或者某一个板块上涨,多元化的过程当中,我们也会积极的找寻一些投资机会,作为我们这边来说,除了行业研究员这块,对上市公司的长期跟踪,也有专门的宏观经济小组,还有策略小组,由投资总监亲自挂帅,我们是采取一体化,每天都在碰撞,我们每周五下来之后都会进行市场的研讨,包括对行业内,包括上市公司的推荐,包括有没有什么改变,宏观那边就是时刻的给我们指标上的或者国外市场的变化。彭总这边带领策略,给我们制定下一步的投资策略。等于从我们一个新基金所做的就是齐心协力,配合的比较和谐,比较默契,而且比较紧密,对投资的有效性能够起到一定的积极作用。

  主持人:就是一个机构投资者他拥有的这些资源,包括他的实力,确实是我们一般的中小投资者不能比拟的,应该是这样的。像薛总了解的,咱们一些投资者出了一台电脑什么都没有,怎么来战胜市场呢?

  薛祥秋:第一是理念上的东西,第二是具不具备能力,你的投资理念对了可能就是正确的,刚才讲第一个是树立理念,第二个是方法,我每天会看到更多关于行业,关于上市公司的报告,依我来讲,因为我每天接触的事务是比较多的,有很多投资者来找我,一些基金和股票,我也要看一些基本面的东西,对于我来讲,我每天有很多的报告要看,但是可能只能看一部分,对有些投资者来讲根本没有看过报告,对于这个上市公司是干什么的都不知道,前一阵有一个朋友问我这个股票,我没记住名字,A股的,干什么的都不知道,问我行不行,我说你不知道他干什么的就不要买,做什么的也不知道,业绩也不知道,我们市场上还有这样的投资者,尤其是刚入市的投资者,投资者自我学习也是很重要的,这不是一场赌博,不是一场游戏,要慎重投资,都是自己的血汗钱。

  许伟:对于我们来讲,包括你刚才说的一些重要的投资项目,我们研究员要经过调研,至少有一次到两次,同时基金经理包括总监,对重大项目,占资产比例比较高的投资都要进行调研,实际上我们感觉你调研的越清楚,对这个公司越了解,投资的风险会越小,实际上我们也在开玩笑,有可能你对一个公司的风险越低,也有可能带来的收益也越高。

  主持人:刚才两位说了,我们应该是相对非常理性的投资者是这样的,我们也注意到理性实际上我们要找到适合自己的投资风格,还有现在市场的板块,刚才说资产注入,整体上市,还有目前真阵热的,特别是重组的,有这么多板块,刚才说了,钢铁、医药、所得税、证券、保险、银行这都是值得我们所关注的,甚至是贯穿2007年的,除了这些您觉得投资者,就是我们一般的股票投资者应该关注哪些点,做哪些功课呢。给大家提个建议。

  许伟:我们也是一直在探讨,达成了比较一致的看法,贯穿市场的主线,可以看到从2005年的市场中心点起来,到去年的7、8月份进行一个调整,从9月份又开始进行上涨,实际上市场的主线肯定是以金融、地产作为人民币升值,以这种主线为第一的行情的变化。第二就是基本上以业绩、消费、装备制造,这种业绩支持,包括蓝筹股,一线蓝筹、二线蓝筹上涨,第三就是有关资产注入,包括职工这类,实际上我们看到联动的主线可能会在未来的市场采取这种,支撑牛市的实际的主题我们看到,一个是金融类的上市公司,这些主题肯定是在未来都会继续延续,而不是说这一拨牛市主要是投资这些热点,下一拨可能就要更换了,实际还是围绕这些,比如我们说证券、保险,包括银行,装备制造,消费,包括一些3G、奥运这种主题的投资,如果未来的趋势还是牛市的话,这些贯穿市场的主线肯定不会发生任何的变化,他会在这个市场经过调整之后再来引领市场,投资者可以在这些线条上进行适当的把握。

  主持人:许经理建议抓住我们贯穿牛市的主线,证券、保险、装备制造、消费、3G、奥运,特别是2008年的奥运给大家很多的期待,我们投资者要抓住主线,不要被细枝末节的东西所迷惑。您的建议呢?

  薛祥秋:我是看更多的投资者,每个投资者可能希望每一拨行情都能做到,100%的,银行股做完了就做重组股,重组股做完就做资产注入,投资者赚钱的心情比较迫切,但是我感觉这些年下来,我一直在一线奋斗,接触很多投资者,有幸去香港考察过,他们的投资者比较成熟,眼光比较长远,我买一个产品,他们那边产品比较多,可能是两年以上、三年,甚至是五年的投资,比较远,不会说今年买了就想明年涨,另外跟国外的股票投资者聊过,他们是叫风险管理是第一位的,我要投资首先考虑有多大风险,我能承受多大风险,再做风险和收益的平衡,所以有很多百年老店是这样的,还有国外的一些机构投资者,还有一些公司,最重要的,尤其是金融企业,还有对市场比较敏感的,关联度比较高的这种企业,比较强调这个风险,个人来讲也是,你做这个事情,能不能承受这个风险,如果承受得了就去做,如果承受不了,预估一下风险多大,不行的话不要做这件事情,没有那个金刚钻不要揽那个瓷器活儿。

  主持人:最近我看了美国一个高级总裁写了一本书,叫基金风云录,对触基金是比较急进的,15%的收益就非常高了,但是目前的投资者给我打电话问我说要100%,要翻倍的收益,那是不得了的,我基金经理也不用干了,投资者现在确实有这种不成熟的心态,基金公司说实在的也应该给投资者进行这种教育。

  许伟:实际上我们从我们第一支产品在进行营销的时候,包括我们在实践当中,包括营销团队也是开展了一系列的给投资人的理财培训,给投资人灌输理财的思路,投资者并不是说看重短期的一年、两年的回报,应该是一个长期的,实际上一个金融产品,你的投资能给你带来一个年收入15%的回报,算一算,10年,甚至15年,甚至20年,回报率就是很高了。

  薛祥秋:五年之后就翻一番了。

  主持人:你所知道的,那天我在你们那个地方,一个老太太说把基金收回来,他们的收益太低了,他当时好象是几个月的时间。

  薛祥秋:有的没有,甚至买了还不到俩礼拜就嫌涨的慢,别的基金都在涨,我说你得给他一个时间,有的基金关注的行业不一样,有的关注的恰逢其时,买了这个银行地产涨的厉害一些,买了汽车、消费类的可能就沉寂一点,下一拨可能就涨了。中小板当时说不涨就给卖了,有的按着没卖,1.2块没卖,又涨到1.6块,这个时候他才知道基金也是轮动的,比如中仓股票或者关注股,比如今天的核心价值、红利、指数,比较明显,基金的类型不一样,关注的股票不一样,决定了他在市场上不同时期的不同表现也不一样,所以投资者不能因为某一小段,一个礼拜,一个月的时间这个基金动不了,或者表现不好就提出收回这个投资。

  许伟:基金从去年的高收益,我们也跟投资者再三强调,实际上可能是95%或者是99%,都是来源于市场,只有大盘股看好,就是市场的趋势,牛市没有发生改变,基金实际上运作的难度并不大,只要判断的趋势没有问题,在基金上面可能就会更长一些,本身基金这个行业在我们国家还是不长,投资者,包括我们基金从业人员也是在学习,不断在理解这个投资,基金放长一些,真的是每年都能给投资者带来一些超额回报的话,比如说是存款,或者是抵御通货膨胀,长期回报还是比较合算的。

  主持人:前期市场调整,有很多基金反映,不如卖出来应付,你们遭遇到这种压力没有?

  许伟:我们本身一支基金投资基本上还是比较平稳,还是一个相对动态的过程,如果要收回的话我还是这一点,有的投资者可能觉得这里边差不多了,结果两毛七的时候没有买,三毛的时候买了,你相信这个基金的时候,买进去的话。

  主持人:就跟找老婆一样,找好了就不要再换了。还有最后一个问题,就是目前市场攀附、振荡也算是一种调整,你们认为这种调整时间有多长,或者大概会到什么点位呢?

  许伟:我们觉得判断点位实际上不是我们能做的工作,实际上这个调整,刚才讲了,前期的上涨,估值现在大家都觉得便宜了,自然的调整,我觉得什么时候大家都发现,比如2007年一级报或者是2006年的业绩,结构调整之后,我们有一些新的行业,或者有一些上市公司会带来一些超预期的,上市公司的股价会随着业绩的反映做出一个比较良性的反映。实际上我们觉得可能未来还是会围绕着一个业绩,包括这段时间的调整,可能为未来的业绩做一个铺垫。2008年的奥运会随着2007年的经济还是会高速发展,我想看好的这个观点还是不会改变的。经过市场良性的调整以后,也是挤掉一些泡沫,通过重组的换手,可能会对未来市场的运作提供更加健康的支持。

  主持人:我理解您的意思大概就是这样,一季度我们还是继续调整,包括整个3月份,到4月份开始可能年报披露的尾声,季报开始披露了。

  许伟:现在的调整也是贯穿了业绩,上市公司现在逐渐在披露业绩,现在大概只有100多家,逐渐会进行一些结构的调整,现在积极上各股的结构性的调整也会给市场带来一些振荡,这个振荡也是为了下一步的良好的走势奠定一个基础,所以我觉得这个调整的时间有可能会持续一段时间,这个调整,因为任何牛市当中的调整,只要你认为是牛市,他的调整都是良性的,都是为下一步的上涨奠定一个基础。趋势没有改变,宏观经济没有问题,我们有一个很乐观的预计,至少2006年上市公司的业绩能到20%、30%的水平,2007年会有20%的水平,从基本面来讲,高估值有可能会随着业绩的上涨自然会下来,泡沫像前期谈的,除了你没有支持,有可能会出现这种趋势,但是我们现在从宏观上来看,企业的盈利当中没有看到直接扭转牛市的一个因素,所以我们觉得信心上的变化可能会导致市场短期的波动,但是不会影响长期的变化趋势。我们对长期的市场还是比较乐观的。

  主持人:您的观点大概会调到什么点位,大概调多长时间?

  薛祥秋:我的观点是不要判断这个点位,什么是点位,什么不是点位,可能神仙也判断不了具体的点,要是判断对了,纯属是蒙的、猜的,撞的,有一段时间振荡,可能是机构投资者也好,或者是主流的资金也好,对目前的结构要进行适当的调整,换掉股票的话有可能会市场下跌,基金卖中小股的话,有可能是基金占指数比较大的,再去跌,再去买,我也觉得可能一季度,我作为一个投资人来讲,如果我作为一个投资人是希望它调整的,这样这个行业才能长远,如果是爆发式的,一步到位的,这个行业就没法做了,所以我希望是有一个比较良性的、健康的调整,象样的调整,起码现在这个调整还是相对比较充分一点,前两次可能都不是很充分,这次可能充分一点。

  主持人:是不是调整的时间还要长一点?

  薛祥秋:我估计在3月、4月吧。

  主持人:这次调整还有一个很明显的特征,这次调整不是小幅的调整,是大幅调整,高幅振荡,这样很多投资者跟我说跳楼了,把握不稳了,您怎么看待,和原来不太一样。

  许伟:这个符合牛市的特征,特征一般都是急跌慢涨,符合对牛市的一个判断,经过快速调整实际上我们也得到了一个支持,然后过一段时间变得便宜了,可能会有新的资金,或者前期减持,高幅振荡不是说是件坏事,有可能是有利于未来的市场。

  主持人:在极短的时间内打了一个较低的价位,在低的价位上……

  许伟:这就是牛市的特征,牛市的特征就是调整比较快,幅度比较大。

  主持人:所以我们投资者一定要有这种心理,越是看到这种牛市的情况,不要怕。我们也是感谢许经理和薛经理对大家的提醒,牛市的宽幅振荡,急跌大家要把握好,除了它是真不好就把它卖掉,否则不要轻易的割肉,特别是好的东西。今天我们感谢许伟经理和薛经理给大家谈了,特别是在调整期间怎么投资,许经理给大家的建议是一些机构投资者要理性的看待钢铁、医药、证券、银行这些行业,这些都是能贯穿整个牛市行情的,如果投资者把眼光放长远一点,对这些股票也不要太担心,所以我们感谢许经理。薛经理是做理财衷心的负责人,一般的普通投资者,他打交道比较多,他是这么说的,如果中短时间不能战胜这个机构投资者,那么还不如找个机构投资者给我们理财,是这样的观点。我们也看到大家在投资当中逐渐的累积,逐渐的理性,我们希望中小投资者能够走得更远,所以我们感谢两位。

  
(责任编辑:陈晓芬)
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