顶级券商3月2日点评公司及投资评级

　　天士力：07年业绩难实现两位数增长

　　2月28，国家发改委发布对278种中成药内科用药的零售价格进行调整的通知；在名单中，发改委对天士力复方丹参滴丸的一种新规格产品给予了首次定价（量价比较老规格产品提高了14%）。

　　尽管目前公司拒绝透露产品出厂价的调整情况，但无疑，复方丹参滴丸最高零售价全线上浮对公司来说是一个长期重要利好，毕竟复方丹参滴丸贡献了公司近90%的营业利润。如果维持其他盈利假设不变，此次复方丹参滴丸提价将在07年为公司带来3，300万元左右的新增利润，比原来预期高出15%；但考虑到公司粉针产品生产延期、07年折旧费用激增，及公司在过去几年里连续大幅缩减期间费用后，在今年复方丹参滴丸提价实现新增利润后很可能会相对放宽费用限制，因此在07年很难实现两位数的利润增长。维持07年每股收益0.75元（同比增长9.0%）的盈利预测。基于盈利预测，该股07年和08年的预测市盈率分别为33倍和29倍，估值不低了；并且市场在一个月前就出现了关于公司产品提价的传言，因此近期股价也对此有所反映。据此，给予审慎推荐投资评级。（中金公司）

　　三一重工：大非减持不影响内在价值

　　公司公布了控股股东和关联股东减持股份的公告，共减持1650万股，共获资金6.25亿元，用于三一集团即将到期的短期融资券。

　　公布公告后，三一重工股价近三天大幅下跌，跌幅近20%。公司未来的增长点主要来自于三个方面：一是主导产品如混凝土机械、履带式起重机等因竞争优势明显而引发的内生性增长；二是海外市场开拓和布局成熟所导致的出口高增长；三是集团优势资产如旋挖钻机、挖掘机将相继注入上市公司所带来的外延式增长。据此，06、07年的业绩预测分别为1.15和1.7元（假设增发3500万股，07年业绩考虑了增发收购旋挖钻机摊薄）。依目前股价，动态PE分别为30和20倍。虽然07年PE水平与工程机械其他企业基本相同，但考虑公司的高成长性、自主创新能力和未来的收购资产预期，其内在价值依然低估，目标价50元，因此维持买入评级。（中信证券郭亚凌、吴健）

　　湘电股份：竞争力逐步得到市场认可

　　日前，湘电股份与大唐国际卓姿风电厂二期签订风力发电整机设备合同，合同金额2.7亿元。

　　这是继大唐漳州风电场三期签订风力发电整机设备合同后，公司再次中标，表明了公司的竞争力在逐步得到市场的认可。而公司的竞争优势正在逐步显现。由于该合同的在08年交货，不会影响07年的业绩。因此维持06年、07年每股收益分别为0.31元和0.45元的盈利预测，对应的07年市盈率为43倍，短期估值基本合理，但考虑到持续成长性，维持推荐评级。（平安证券何本虎）

　　贵州茅台：市场消化后仍有进一步提价空间

　　贵州茅台决定自07年3月1日起适当上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%，预计此次价格调整对公司07年主营业务收入的影响约为10%。

　　公司与06年一样，选择春节旺季基本结束之际提价，对销量的影响最小。而作为奢侈消费品，目前茅台的价格定位与其国酒的称号尚有一定距离，待市场消化后仍有进一步的提价空间。此次对普通茅台进行提价，预计07年公司销售收入将增加约4.6亿元，税后利润将增加约2.7亿元，即每股收益将增加约0.24元。预计07、08年公司每股收益分别为2.23元和2.86元（未考虑08年所得税并轨因素），公司的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，以08年40倍市盈率计算，6个月合理目标价为114元，因此上调投资评级为强烈推荐。（平安证券陈逊）

　　华神集团：新药提升0.26元EPS

　　近日，华神集团抗肝癌单抗产品（一类新药）获GMP证书。

　　公司的碘[131I]美妥昔单抗注射液是运用生物制导技术治疗原发性肝癌的国家一类新药。获得GMP证书意味着产品可以上市销售。单抗产品是全球当前最火的抗肿瘤产品，公司的这一产品是目前唯一的抗肝癌单抗产品，目前国内存活的肝癌病人约30万，如果用该单抗产品治疗，每个疗程需要2万元，假设上市第一年治疗5000个病人，将会产生1个亿的销售收入，预计可为企业贡献4000万的净利润（0.26元的EPS），未来两到三年可能会出现高速增长。鉴于看好公司的成长性，预计07年每股收益为0.25元，08年0.5元，09年1.1元，而未来的发展前景基本支持当前的股价。因此给出推荐投资评级。（平安证券杜冬松）

　　文山电力：大股东支持下迎来广阔发展空间

　　博览财经报道日前，公司股东大会主要审议通过了07年公司购电、售电合同，关联交易是指公司07年以0.191元/千瓦时的价格售电给大股东云南电网公司。

　　从合同的情况看，购电、售电平均价格均有提升。综合测算，售电价格的提升幅度大于购电价格提升幅度，07年公司售电毛利率水平有望提升。在06年每股收益0.35元的基础上，预测07、08年公司每股收益0.43、0.54元，2年内复合增长率25%。文山州独特的地理位置和经济结构，是公司保持中长期高速增长的基础，而大股东对公司的支持，可能使公司具有更为广阔的发展空间。鉴于公司高于行业平均水平的业绩增速，可给予公司08年22-25倍的市盈率估值，对应股价12.0-13.5元，给予推荐的投资评级。（平安证券窦泽云）

　　特变电工：收入大幅增长是由变压器产品收入增长拉动

　　公司06年业绩表现良好，收入、净利润均出现大幅增长，尤其净利润增幅达到72.45%的水平，高于收入增长近41个百分点。

　　公司收入大幅增长主要是由于公司变压器产品收入增长拉动，该产品06年生产规模扩张，收入同比增幅近48%。而公司净利润增长快于收入增长，主要原因：1、公司投资收益大幅增加208.19%，占利润总额的25.23%，主要由于公司股权转让以及参股公司的利润增长，其中转让股权收益4385.20万元；2、公司综合所得税率降低19个百分点，所得税同比下降49.94%，主要是由于公司相关参股控股公司享受所得税优惠导致公司所的税率大幅降低；3、公司综合期间费率较05年下降了0.57个百分点，管理费用、营业费用增幅均低于收入增长，但公司财务费用增速较快，同比增长36.58%。另外，公司国际收入大增79.85%，占收入比重的9.5%，较05年水平提高了2.54个百分点，成为公司未来业绩增长的重要关注点。不考虑增发因素，暂时维持07、08年每股收益0.66、0.87的预测，以及增持评级。（天相投顾高靖瑜）

　　华闻传媒：打造媒体集团型控股公司

　　利用首都机场在全国机场的连锁性广告特许经营权，成为区域户外媒体运营商，时报传媒和华商传媒的经营模式和客户资源在机场广告的经营中得以复制，构建了媒体王国的雏形。从新闻集团的发展历程，他看好华闻传媒也在于华闻控股致力于整合传媒资源的魄力，华闻控股势必要将华闻传媒打造成拥有多种媒体的集团型控股公司，使媒体资源得以在多种媒体形式中复制，成为中国的新闻集团。

　　保守预计公司07、08年的每股收益分别为0.35元、0.48元，乐观预计公司07、08年的每股收益分别为0.42元、0.54元。华商传媒的估值可以参照拥有成都商报的博瑞传播，叶琳菲给予40倍的PE；证券时报是证监会制定的定点信息披露报纸，给予证券时报一定的估值溢价，给予45倍的PE；首都机场的广告在07年将实现全国主要机场的连锁经营成为特定垄断区域的户外媒体运营商，参照分众传媒的估值，给予60倍的PE；原有的燃气业务，给予10倍的PE。因此合理价位区间为：17.85元/股至24.45元/股。仍给予买入投资评级。（海通证券叶琳菲）

　　川投能源：持续资产注入打开发展空间

　　公司是重组原上市公司四川峨铁发展起来的电力能源企业，由于未来的发展仍需靠电力资产，大股东丰富的电力资产不断地注入将成为公司未来发展最大的动力。大股东为四川省投资集团有限责任公司，目前拥有大量的水电和火电资源，已建和待建机组权益容量约为1800万千瓦。大股东已明确表态将向公司注入优质电力资产，全流通实施以后大股东注入资产的积极性将增高，而大股东大量的电力资产又为公司持续发展奠定了基础，持续的注入为公司的发展打开了空间。

　　假定大股东将田湾河公司剩余60%的股权注入公司，公司通过定向增发募集资金完成该部分股权收购。假定公司定向增发10000万股，发行价为6.5元，募集资金约6.25亿元，按照公司收购田湾河公司20%的股权价格计算，60%的股权收购资金约为35855.67万元，并假定07年完成收购，剩余资金转为公司的项目滚动开发资金，则预测07年、08年、09年的每股收益为0.14元、0.43和0.58元。按照资产注入后的08年业绩估值，给与20-25倍的动态市盈率，估值范围为8.6-10.75元，给与强烈推荐评级。（招商证券彭进）