2000亿新资金入市凶吉未卜 集合理财叫板基金

　　 20分钟就没了！我甚至来不及到银行取钱。”2月27日上午，在北京城西某小区建设银行代销网点，没“抢”到中金集合理财产品的谢女士不停地对记者抱怨。

　　券商集合理财的热销不仅是中金公司，广发“4号”、国信“金理财”、华泰“紫金3号”等券商集合理财产品都在很短时间内告罄。

　　与此同时，公募基金的销售也十分火暴。“整个销售过程只用了半天。”2月26日销售新基金的建信基金(建信基金新闻,建信基金说吧)公司市场总监张威威向记者介绍：“如果这次不限量销售100亿元，我们甚至可能募集四五百亿元资金。”而业内人士预测，今年的基金份额将突破一万亿，新增资金可能超过2000亿元。

　　当日买入基金的投资者，在随后几日剧烈的市场震荡中，恐怕心情非常复杂。

　　规范类券商踊跃出场

　　从去年11月停发以来，今年前两个月，证监会只新批了4只集合理财产品。据知情人士透露，随着市场进一步企稳，集合理财的审批将同基金一样有望加快。

　　与此同时，证监会有关部门正在修订《证券公司集合资产管理业务实施细则》（以下简称《细则》）。《细则》进一步规范了集合资产管理业务的运作，同时，规范类券商也将获得业务资格。

　　事实上，春节前后，不少创新类和规范类证券公司早已在按照新文件精神准备集合理财方案。尤其是规范类券商最积极。

　　2006年，资产管理业务已经成为部分证券公司重要的利润来源之一。东方证券日前公布的2006年年报显示，其受托投资管理收益达到2.35亿元，占公司营业收入18.64亿元的12.60％，占其利润总额12.67亿元的18.55％。

　　而在跨国知名投行里，美林证券的资产管理业务收入已占公司收入的25%左右。

　　“从2006年的市场状况看，这一趋势正在初步形成。”广发证券资产管理部黄伟文认为，“资产管理业务正在成为券商的核心业务之一。”

　　光大证券赵慧琦表示，《细则》还拓宽了集合理财募集资金的投向，使资金投向更宽泛。《细则》规定：除了可投资于中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金 以及其他证券以外，经有关部门批准，也可以设立集合资产管理计划在境内募集可自由兑换的外汇资金，在境外进行规定的金融产品投资。“投资工具多了，产品设计也可以更灵活，有更大的获利空间。”赵表示。

　　新基金闪电入市

　　“今年基金规模会突破1万亿，新增的资金将超过2000亿元。” 国盛证券的王剑表示。据银河证券报告显示，到去年年底，基金资产净值合计8564.61亿元，份额规模合计6220.35亿份。股票方向基金净值总额从2005年的2371.47亿元增加到7353.37亿元，净值规模增长超过200%。

　　王剑认为，在综合考虑新基金成立、老基金赎回以及今年预期市场走势等情况后，今年的基金规模继续扩大是大势所趋。“尤其是封转开 将在今年开始进行，基金的规模有可能呈现大幅增长态势。”

　　而从国际经验看，美国基金规模跟储蓄规模大体相当，德国投资基金的总规模2006年年底达到约1.23万亿欧元。美国每两户家庭中就有1户购买投资基金，德国平均每10户家庭中有3户购买投资基金。另外，德国人在投资基金上的人均投入大约为7000欧元，而法国人是德国人的3倍，超过2万欧元，美国人在这方面的人均投入更达到了约2.5万欧元。

　　而在我国内地，中国人民银行统计数据显示，2006年12月底储蓄存款为16.66万亿元，而同期基金资产净值合计为8564.61亿元。“从趋势上看，在市场被看好、流动性过剩等背景下，今年基金规模继续扩大将成为资本市场非常重要的热点。”一业内人士表示。

　　记者了解到，基金入市规模大只是一个方面，新基金入市速度也明显加快。据了解，建信优化配置基金3月1日成立，并从3月1日起就已经开始建仓。

　　集合理财叫板基金

　　由于集合资产管理计划在最初的制度安排上采取了开放式基金的运作模式，在资产估值、销售渠道、交易安排、信息披露、交易清算等方面，也与基金差别不大，因此，二者有很多相似之处，也有人把它称为“准基金产品”。但是由于产品设计上的不同，二者还有很多区别。

　　其中，投资门槛高、流动性差、私募等特性是集合理财与基金在本质上的差别，在一定程度上，也成为制约投资者的“问题单”。

　　与基金相比，券商集合理财计划的参与门槛相对较高，限定性产品最低为人民币 5万元，非限定性产品最低10万元。

　　以中金策略为例，投资者首次最低参与金额定在10万元。“因为没有预约（多数银行规定，一次性提款5万元以上，要提前一天预约），我只得分几次到不同的银行取钱凑钱。谁想到，钱没凑齐，就卖完了。”谢女士一脸的懊恼。

　　“为了降低投资门槛，我们也一直在与管理层沟通。”某证券公司相关人士称，“初期目标是希望把非限定性产品的投资起点降到5万元。”记者注意到，在《细则》（草案）中，没有对此进行调整，这一规定出自2004年2月1日施行的《证券公司客户资产管理业务试行办法》。因此，短期内，投资门槛下调可能性不大。

　　据悉，管理层的初衷是为了区分集合理财与开放式基金的区别，集合理财主要是针对机构及有风险承受能力的高端客户，而基金则是更大众化的投资品种。某券商认为：“这本身就有矛盾。”由于集合理财产品的流动性比基金差，因此，机构客户很少。而动辙5万或10万元的高门槛又把一部分个人投资者拒之门外。

　　集合理财产品的流动性比基金差。与开放式基金每天可申购赎回不同，集合理财产品的开放期不一，多数为一周、一个月、半年，甚至一年。“这是其收益性高于公募基金的代价。”某分析人士认为。根据WIND统计，券商集合理财产品的平均收益率要高于公募基金。因为其客户都是一些资金量比较大的客户，相对公募基金较为稳定，较长的封闭期也给予券商投资运作较大的空间。

　　另外《细则》规定：集合理财产品严禁通过广播、电视、报刊及其他公共媒体推广集合资产管理计划。因此，与公募基金相比，普通投资者对私募性质的集合理财产品了解较少。

　　“在规范运作的基础上，按照有关规定设计出富有特色的产品，体现出私募产品的灵活性。这是我们下一阶段的努力方向。”广发证券资产管理部黄伟文称。

　　此外，管理层对集合理财产品严格的规模限制也在一定程度上制约了业务的发展。今年审批的规模大多在35亿元左右。截至2007年2月，内地十四家券商推出了24只券商集合理财产品，总规模约350亿份。其规模只相当于8546亿元基金净值的3.57%。