暴跌，调整的结束还是开始？

　　周二深沪股市暴跌，阴线完全覆盖了年前近10%涨幅，单日跌幅创下涨跌停板制度以来第三大跌幅。总结此次暴跌的因素，有几个版本，或是与股指期货有关，或是与两会有关，但都未免有牵强附会之意，最后事实也证实了这都是子虚乌有的传闻。

　　调整空间不大时间较长

　　对节后资金供求关系进行分析可以发现，以2006年双向流动速度，资金供求基本平衡，供应略小于需求。在这样的资金背景下，节后股市至上半年股市都将更多采用大幅震荡的方式来完成。而本次大跌真相是市场畏高情绪的放大效应，这与1987年美国股指10月19日在一天时间内大跌23%有相似之处。

　　扣除新股因素，3000点附近的震荡实际是对突破历史新高后的回抽确认，与前几次高点相比，这个点位需要更大的震荡幅度和更长的蓄势时间，而机构投资者对此似已早有应对。节后两市再创新高，100多家涨停，而金融、地产、食品等机构投资者的重仓品种却跌幅居前，周二开盘后，权重股继续领跌，直至跌停，可以说主力资金的全面杀跌是本次指数暴跌的主要因素，而节前大量获利盘兑现盈利的行为则成为加速器。

　　事实上，机构对权重股减持由来已久，自2月6日以来，股指虽再创新高，但几大基金重仓板块已经欲振乏力，大量低价股和题材股维持市场热点的同时，阶段性高估的主力品种去意已决，权重股提前做头，而冠农股份的连续跌停也为题材炒作敲响警钟。当持续卖出迹象被市场发现，并引来连环效应时，“多杀多”出现了，成交天量也就由此而来。

　　从技术层面讲，本次调整是对1月30日调整的延续，周二盘中已经跌破2800点一线，从历史几次9%以上的大涨大跌来看，之后都会有惯性的同向运动，因此未来重见2600点可能会在所难免。现在市场比较公认的看法，是沪指在2600-3000点反复震荡，而中级调整最终确立，2600点既是分水岭，也是反抽临界点。

　　三月投资主题：低估+注入

　　三月是消息面和资金供求转换的敏感期。两会期间政策仍会保持持续和稳定，但消息面波动对投资者心态的影响不容忽视。加息、宏观调控也是本月的一个悬念，这些都将成为市场震荡加大的推动力。

　　由于两市2007年和2008年动态市盈率分别为25和20倍，后市进一步大幅下挫空间不大。但中国股市波动带来全球市场的震荡使投资者对2007年收益预期明显下降，3000点需要进一步蓄势，未来将进入宽幅震荡期，以充分换手来整固进一步上涨的基础。

　　虽然指数暂时没有起色，但个股机会犹存，本周沪指跌幅超过5%，但两市有一半股票强于大盘，20只个股涨幅超过20%。其中5只是未股改公司，7只ST，12只收盘价在10元以下，对题材股的挖掘仍是市场热点，随着新资金入市和基金仓位的调整，一些新面孔出现在热门股行列。

　　在当前市场状态下，投资者选股可以从两方面入手。从防御角度说，不妨以公募资金的选股角度，选择排名靠前的低市盈率个股作为仓位调整的主要方向，其中钢铁、有色、电力、煤炭、高速、纸业板块最为集中。

　　震荡市中仅靠估值的提升是不够的，必须有足够成长性的业绩作为保证。去年业绩推动力来自于企业盈利增长，明年将来自于企业所得税的调整，而今年业绩增长将主要受到资产注入的拉动，因此，整体上市仍将是3月的亮点。根据股改承诺和央企整合方向看，整体上市大部分也集中在钢铁、有色、电力、军工、交通运输。因此，对3月的投资策略，采取选择“重点行业，两头选股，倾向低价”的方法，即在价格相对低估的行业中寻找最好和较差的公司，以利于“低估+注入”两头作战。