新海股份：打火机行业龙头

　　公司作为国内塑料打火机的绝对龙头企业拥有较高的自主创新能力和研发能力，随着公司规模的继续扩大，规模优势和知识产权优势得到体现。在全世界打火机制造产业向中国转移的过程中，公司将绝对收益，我们预计公司未来三年净利润年复合增长率为39.84%。

　　行业龙头。公司作为国内最大的打火机制造商，95.04%的产品销往国际市场，占全球份额的3%，居世界第四位。随着国际打火机产业逐渐向中国转移，公司的规模优势和成本优势得到了体现，公司面临着良好的发展机遇。

　　自主创新优势。近几年公司三次赢得国际反倾销诉讼，是我国加入到WTO以后第一批胜诉的企业，随之公司在国际上的影响力逐步扩大，2001-2006年公司作为唯一的中国打火机制造企业被邀请参加国际打火机行业标准的制定，较强的研发能力和完善的自主知识产权体系帮助公司有效的突破国际厂商的技术和标准壁垒，进一步扩大国际市场分额。

　　盈利预测。随着公司募集资金项目打产，预计07-09年公司的销售收入为728、966、和1.264百万元，每股盈利分别为0.60、0.852和1.114元。

　　估值。公司属于日用消费类企业，我们选择近期中小板上市的日用消费类公司作为主要参考，07可比公司的平均PE为33.35倍。我们认为合理的市盈率应该为33倍，用公司07年预测EPS0.60元计算，公司上市定价应该为19.80元，相当于08年预测EPS23.24倍。

　　作者：4 仝栋材 国金证券