大非减持成股市难以承受之重 全流通面临考验

　　证券市场红周刊 陈建华

　　近期，股市“黄金 十年”频频见诸报端，那么具体而言，2007年的投资机会在哪里呢？银河基金(银河基金新闻,银河基金说吧)认为，今年最大的投资机会就是奥运主题。

本次奥运相关总投资将达到15000亿元，银河基金认为，奥运前最先受益的行业应该是投资拉动的行业，如承建部分奥运村和体育场馆的上市公司将优先受益。而随着举办奥运日期的临近，在奥运中提供消费服务的公司将会明显受益。作为银河基金管理公司的旗舰产品，银河稳健基金在晨星70只积极配置型基金和理柏17只平衡混合型基金均排名第一，并被晨星评为五星级基金。基金经理王劲松认为A股市场已经和必将继续涌现出更多的上涨数倍、数十倍的上市公司，银河稳健基金将通过精选个股以充分享受成长性溢价。

　　银河稳健基金：“奥林匹克景气”将在今年显现

　　十年来最大单日跌幅出现在春节长假后的一片乐观气氛中，这让很多人都接受不了，网上说什么的都有，有怀疑基金砸盘的，甚至怀疑是国外资金在搞鬼，还有人质问为什么不成立平稳基金护盘。在本轮跌势中，基金的市值损失和大盘跌幅几乎一样，证明基金仍然处于满仓状态；国外资金目前在沪深股市中所占的比例尚小，根本就没有这个能量；至于要求平稳基金护盘，那就有些荒唐了，不要说现在还没有平稳基金，就是有也不能在这个时候用啊，要这么用平稳基金，那很快平稳基金也就玩完了。大盘暴跌之后，所有的利空传闻都已经被证明是子虚乌有。其实，真正让大盘撑不下去的原因，是“大非”解禁后的持续抛售，“大非”套现的资金大都将远离二级市场而去，留下的资金也只会用来申购新股，因此对二级市场是真正的抽血。这实际上是股改 后果的逐渐显现，也是沪深股市难以承受之重。

　　“大非”减持愈演愈烈

　　据不完全统计，2007年至今，已有13家上市公司控股股东在限售股解禁后进行了减持，其中泸州老窖大股东泸州市国资局连续减持，累计减持比例高达4.83%；重庆路桥大股东重庆国际信托投资公司两个月来累计抛售重庆路桥1050万股，占总股本的3.39%。“大非”减持有愈演愈烈之势。进入3月份后，沪深股市又将迎来新一轮限售股解禁高潮。据有关统计，将有91家上市公司的部分限售股进入二级市场，解禁额度大约在400亿元，相较于2月份的267亿元大幅增长50%以上。91家上市公司中，超过四成公司的限售股解禁额度在5亿元以上，海螺水泥、厦门钨业等9家公司的解禁额度超过10亿元，更有上海机场和生益科技的额度分别达到26亿元和22亿元。据估算，3月份平均每天解禁额度超过17亿元，其中28日、29日分别有10家、9家公司限售股解禁。在这91家上市公司中，有34家公司的国有股比例在50%以上，其中抚顺特钢、盐田港、川化股份、路桥建设、烽火通信、锦化氯碱等国有股比例超过70%，“大非”通过适当减持丝毫不会动摇其控股地位，而收益却十分可观，因此市场面临非常大的抛售压力。自股改以来，市场并没有真正经受过全流通的考验，“大非”解禁后的减持还是从去年9月份伟星股份才开始的，当时大盘正处于主升浪之中，因此伟星股份的股价伴随着“大非”的减持一路狂飚。而两面针对中信证券的减持也丝毫没有阻挡该股的上升步伐，这使整个市场产生了错觉，以为“大非”减持一点也不可怕。但是当“大非”减持渐成规模时，终于对相关个股产生了致命打击，进而对大盘形成冲击。泸州老窖在遭遇“大非”连续减持后股价一蹶不振，而中信证券2月份遭到雅戈尔和中信国安两家“大非”合计约1.234亿股的减持之后，股价形成头部反转走势。市场这才真正意识到“大非”减持的严峻性。

　　全流通的真正考验在后面

　　行文至此，笔者不禁想起了李青原说过的一句话：不要以股市一时的涨跌来评价股改的成败。李青原说这话的时候股市还在跌，因此她的话当时被普遍理解为不要看到股市跌就否定股改。但这个市场实际上还是以股市涨跌来论英雄的，当股市创出历史新高以后，几乎人人都说股改成功了，可实际上，IPO的模式实际上跟过去一模一样，但“大非”“小非”已摇身一变成了限售股，市场完全忘了这些股份都是要流通的，真正的考验其实还在后面。“大非”减持本无可厚非，既然是全流通，就应该允许他们抛股票，这与看好不看好公司的前景是两码事。投资者不妨想想看，三一重工原来股价只有6元，现在炒到了40元，“大非”有什么理由不抛？那些抱怨“大非”减持的持股者为什么自己不抛在前面呢？投资者不妨冷静想想看，雅戈尔才抛售了3000万股中信证券，还有1.5亿股没抛，而中信证券目前正处在历史的高位上，这是怎样的可怕情景？现在炒家骑虎难下，不举杠铃是等死，继续硬扛是找死，不管怎么做都是死路一条。当很多人津津乐道中国股市震荡国际股市的影响力时，他们都忽视了一个很重要的事实，中国股市后面需要长时间来消化股改的后遗症，经受真正全流通的考验，而这是国际股市所没有的，因此中国股市终究还是与国际股市脱轨的。