特变电工 利润源自变压器和投资

    2006年,特变电工(600089)实现主营业务收入59.14亿元,主营业务利润10.17亿元,每股收益0.507元,业绩增长基本符合光大证券的预期。在最新的研究报告中,光大行业分析师韩玲预测,公司2007、2008年的每股盈利为0.74元和0.98元,考虑到公司具有良好的成长性,以及将要出台的股权激励方案,光大证券继续维持公司“优势-1”的投资评级。

    特变电工主营业务包括变压器、电线电缆和太阳能。因为衡变和沈变的生产规模扩大,2006年变压器业务收入同比增长46%,达到39亿元。同时,由于2006年期间铜、铝价格大幅上涨,公司的电线电缆业务为确保利润率,择优选择订单,线缆产品的主营收入与2005年基本持平。

    光大证券分析指出,特变电工2006年投资收益大幅增加,全年投资收益为7493万元,同比增长208%,主要来自于公司转让股权以及公司投资的参股公司(主要来源于新疆众和)利润增长。预计,新疆众和2007、2008年的净利润可以达到1.7亿元和2.4亿元,对特变电工的投资收益贡献将达到5500万元和7800万元。

    此外,2006年公司享受各项税收优惠约3000多万,衡变、沈变也享受技术开发费加计扣除应纳税政策,这使得特变电工所得税大幅减少,实际所得税率只有12%。韩玲估计,2007年、2008年公司仍然会享受3000-4000万元左右的税收优惠。