德豪润达：06年经营业绩远低于预期

　　德豪润达（002005）06年实现主营收入17.7亿，净利润644万元。以中报中披露的托管收益3550.8万元乘以两倍推算全年托管收益，06年度公司扣除非经常性收益的净利润将约-6000万。公司表示在APPLICA订单得以保证情况下，实用电器受托管与否对利润影响不大。

　　经营业绩远低于预期的主要原因是：1、05年起中国整个小家电行业面临原材料涨价、汇率升值和出口退税率下调等不利因素；2、行业景气度下滑时公司早期快速发展阶段形成的粗放经营模式弊端凸现，导致经营利润骤减。因此，公司采购、生产、定价环节的管理水平不佳是关键，行业环境变迁是诱发因素。公司已采取实质措施进行变革：06年7月公司聘任曾在美的制冷集团营运副总裁刘亮担任公司总经理，12月聘任曾在新宝电器分厂厂长李伟松担任公司副总经理。公司已在采购、生产等环节已初步取得改善效果。另公司将07年定为提升品质和控制成本年份，并将根据产品、客户的赢利性进行筛选和调整，争取有效提升企业盈利能力。

　　广发证券分析师周瑾认为，06年上半年公司的个人护理部门收入仍不到总营业收入的5%，一旦该类产品顺利推广，将可能显著提升盈利水平；同时，随着欧洲和中国市场的拓展，公司已积极根据当地消费习惯推出新产品。预计07年公司主营收入基本持平为11亿元；预计07年的托管收益为5000万元。公司07年利润有望达到7200万，折合每股收益0.45元，以18倍市盈率计算，股价有望达到8.1元，给予“持有”评级。

　　作者：唐彬 今日投资