权重H股破位将拖累相关A股

    □九鼎德盛 肖玉航

    近个时期以来,H股与A股的价差越拉越远,中国人寿、中国平安高价A股远高于H股同等价位,不时引起境内外机构不同的估值分析,境外机构在香港市场对中国人寿、中国平安H股均有大幅度调低未来股价的研究评论,但人寿、平安A股基本不为所动,其在远超H股的价位上运行,相反境内机构对人寿、平安A股的未来价格更是调高许多,中国人寿A某机构提出三年内见90元,中国平安A某机构三个月内看高70元,但市场表现却是大幅度走低,其H股更是重挫而下。

    应该说境内外机构在投资市场中的分歧是正常的现象,对于一家上市公司而言,其定位在何种价位其实是经常性波动的,近日香港H股市场大幅度重挫,其中在恒生指数中有一定影响的中资H股股价大幅度下挫,形成了权重股公司在A、H股价上明显的巨大落差,这种落差笔者认为其不会持续太长时间,要么两个市场中的相关品种向平均价靠拢；要么A股在部分权重股接近百倍市盈率的事实面前再次大幅度上涨拉动H股向上；要么H股继续大幅度向下,将A股向下拉；这三种情况有两种会将A股拉下来,而一种是A股将H股拉上来。

    3月5日,在恒生指数与沪深股市均出现向下调整的过程中,H股与A股的价差更是笔者对A股市场未来存在较深的担心。当日,工商银行H股跌破4港元,这就使A股目前4.70元左右的价格就很难说是中期调整到位,如果其继续向下调整A股市场恐怕仍有下台阶的可能。

    从香港证券市场来看,尽管前期恒生指数跨越20000点大关,但其总体市场平均PE却在16倍左右；而目前A股深沪两市平均PE已高达40倍,这也充分说明A股市场调整压力非常之大。尽管中国经济走势仍然强劲,但资本市场的游戏规则总是要发生作用,这种作用更多体现的是对疲弱或狂热市场的修正。

    H股权重股的向下破位,一方面说明国际机构对内地A股同一公司股价的一种态度,另一方面也说明支撑内地A股的H股股价重心下移,将可能在未来产生对A股相关权重股的冲击,而冲击程度可能超出A股市场投资者的想象,对此作为A股市场的投资者要有充分的思想认识。