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福耀玻璃:06年业绩回顾(中金)

  福耀玻璃2006年业绩基本符合市场预期,每股收益0.61元,同比增长55%,如果扣除2005年汽车玻璃出口反倾销税返还的非经营损益,公司实际净利润同比增长70%。公司2006年分配方案为每股现金红利0.31元。

  公司汽车玻璃业务和浮法玻璃业务均取得显著增长。

  汽车玻璃收入同比增长34.6%,国内汽车市场需求旺盛,以及国际汽车玻璃产业向中国转移大力支持了公司汽车玻璃业务的扩张。汽车玻璃OEM出口是重要的盈利增长点,2006年同比增长103%。

  未来两年福耀玻璃三大业务均进入快速增长期:1.预计2007公司国内汽车玻璃销量有望增长28%,增长率将略高于国内汽车销量增长;2.未来几年中福耀将在国际汽车配套市场占有一席之地,市场份额有望稳步提升。预计2007年公司OEM配套出口将由2006年的1700万美元增加到5000美元;3.浮法玻璃业务将走出低谷。2006年公司位于东北的建筑级浮法玻璃业务亏损约7000万元,今年将扭亏为盈;4.公司的北京、广州汽车玻璃项目及海南汽车级浮法玻璃项目预计将于2007年三季度陆续建成投产,保障了公司的持续增长。

  我们上调福耀玻璃2007-2008年盈利预测,其中2007年净利润由7.86亿元上调至8.87亿元,调整后每股收益(考虑向高盛增发后总股本增加11%)为0.80元。维持推荐评级,公司近几年盈利增长率将保持在30%以上,我们认为公司的合理估值应在25x-30x的2007年盈利。罗炜中金国际

(责任编辑:陈晓芬)
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