宁波海运(600798)主营干散货运输,电煤是公司承运的主要货种。公司目前拥有16艘、共计56.5万载重吨船舶。2007年公司拟购置7万和5万载重吨的二手船各一艘,共计新增12万载重吨运力。预计07年的干散货运输将持续景气,因此新增运力将显著提升公司业绩。
根据在建待建火电机组的投产时间表,浙江省2007年将新增2190万吨电煤需求,增量较06年猛增2倍,2008年-2010年还将增加3775万吨电煤需求。公司的电煤运输业务需求无忧。作为宁波市属的海运企业,公司目前运力规模与宁波港的发展“严重不相适应”,存在着“大港小航”的格局。如果能有效借力宁波港的发展,宁波海运未来有巨大的成长空间。同时,由于浙江省海运业发展比较滞后,浙江省海运业整合近期发生的可能性较大,整合必然有利于公司。公司投资的宁波环城高速公路西段预计08年初通车运营,由于该高速公路路网地位卓越且地处黄金经济区域,08年后路网效应的集中形成也将推动车流量的跳跃增长,预计09年开始其就能为公司贡献较为明显的收益。
长江证券分析师纪云涛等预计,公司06-08年实现业绩为0.278元、0.341元和0.533元,采取分部估值法对公司进行估值。对于海运业务,考虑到公司业务的周期波动小于同类上市公司,给予18倍市盈率。按照07年海运业务0.34元的预测值,公司的海运业务合理价格为6.2元;对于高速公路业务,现金流估值约为3元,则公司总体估值为9.2元/股,给予“推荐”评级。
作者:林容弟 今日投资
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