南京水运要借增发闯油运三甲

    □本报记者 袁小可

    昨日,南京水运定向增发方案出炉,拟收购母公司南京长江油运公司海上油轮资产,并将长江油运资产置换给南京油运。

    “让海上业务走得更快,让长江业务走得稳健！”公司董秘曾善柱一语概括了公司主营业务“弃江入海”的用心良苦。此前市场纷传,南京水运很可能将盈利能力迅速减弱的长江油运资产置出公司,公司最终选择了这一决策。对此,曾善柱表示,长江油运是一个传统计划市场,在国有企业的管理模式下,缺乏市场经济意识,而海运市场则是一个成熟的市场经济体系,完全按照国际行业运行机制运营,两者不能用同一种管理模式来管理。“长江油运的市场前景仍然不错,凭借没有接通管道的非中石化系的客户需求,以及中石化预计每年长江原油600万吨的运输量,将形成约3亿元的运输收入,约400万元净利润。如何将这块蛋糕做大,长江油运需要自行破题！”曾善柱的话语中充满了期待。

    依照南京水运规划,在完成此次定向增发后,公司拥有和控制的海上石油运力将从目前的38.6万吨扩大到149万吨,至2010年运力将发展到516万吨。“我们的目标是成为国内油运企业的前三名！”凭借3.5倍的扩张速度,曾善柱预计,2010年,南京水运将发展成为国内油运企业的前三名,在“国油国运”政策给国内航运企业所造就的历史机遇中获益非浅。

    尽管市场前景向好,但风险也依然存在。据行业报告分析,2007年海上油运运价预计将有10%下跌。但显然,南京水运已未雨绸缪,着力于规避一些预期风险。曾善柱表示,公司海上业务中,成品油运输市场主要由MR型油轮承担,线路主要在东南亚至远东范围,这一业务运价较高、价格波动较小,是公司主要利润来源。而原油则主要依靠VLCC型油轮,根据中石化承诺展开中东到我国进口原油的运输,因为有稳定的货源,且有价格联动机制保障,公司盈利稳定。

    作为公司新业务的拓展领域———VLCC,公司的运营经验较为缺乏会否成为硬伤所在？“我们海运市场经营这么多年,与中石化等大客户都建立了良好且稳定的合作关系,发展进口原油运输业务对我们而言,不存在问题,我们担心的只是运力跟不上。随着未来几年运力快速增长到位,瓶颈也将得以解决。”在曾善柱肯定公司经营优势同时,也透露了公司正在实施的“复制”计划：“在VLCC船舶管理上,我们从国际市场租赁了整套人马,签订管理协议,明确管理班子职责。同时,我们也不断派人跟船锻炼,进行培训后再到其他的船舶上去承担管理职责。”

    ■行业看点

    在中国油品运输市场的传统势力范围中,中远、中海、招商、长航四大央企各霸一方。目前,中海和中远以383万载重吨和317万载重吨的油轮船队规模分列首席和次席；老牌远洋油运企业招商轮船自2000年以来扩张较慢,目前以256万载重吨退居老三；长航集团目前规模最小。

    随着央企整合大幕的拉开,已极大刺激了四大央企的船队“规模追求”。目前,四大央企的订单交付时间均已最远排到了2010年,若这些订单顺利交付,那么到2010年四大央企的油轮船队规模将重新排序。届时,中海集团的油轮船队规模将扩张84%,达到703万吨,雄踞油轮船队规模榜首。

    为了争夺在中国未来油运版图中的有利地位,规模扩张成为四大央企的不二选择,油轮扩张需要巨额资本投入,因此通过整体上市来借力资本市场,成为各大央企的共同选择。

    ■研究员观点

    长江证券研究员纪云涛表示,公司方案完全符合预测,收购将显著增厚公司当期收益,而长航集团将是未来“国油国运”的最大收益者,南京水运的成长梦想有望成真。南京水运的船队规模将从目前的38.6万吨爆发式扩张到2010年的516万载重吨,较目前规模扩张超过13倍,远远超过中海发展的2倍和招商轮船的1.4倍。公司2007年至2010年的船队规模分别为210、288、466、516万载重吨,年复合增长率高达128%。

    据了解,南京水运母公司的订单中有70%、177万载重吨的订单,是通过融资租赁方式获取先期的使用权和租赁期满的所有权。融资租赁方式可以将公司的扩张风险控制得较低,与贷款购船相比,虽然融资时间更长,但这样可使得在船舶使用期的前阶段中,产生优越的现金流量的同时,缓解贷款购建船舶头几年需偿还巨大的本息额的财务压力。