政府工作报告透露出的投资机会

    消费行业长期看好龙头公司受益结构升级

    长江证券 陈文招 贺晟

    目前,正在召开的“两会”吸引了全国人民的眼光,而政府工作报告更是热点中的焦点。

当然,政府工作报告内容涉及经济、社会、政治等各方面的内容,是我们全面了解全年政府工作的纲领性文件。在此,我们仅从证券投资者的角度,力求寻找报告中透露出的投资机会。我们认为,消费行业依然是当前最基本的投资领域；相关产业结构升级有望加速,龙头公司将从中受益；节能降耗、环保等将给不同行业带来机遇和风险。

    消费是当前最基本的投资领域。原因在于：一是政府报告指出要落实最低工资制度,加强企业分配机制调控,继续改革公务员工资制度,改善农村消费环境等。这些工作有利于从政策方面逐步改善收入分配格局,刺激消费增长。二是根据我们对经济周期的理解,在经济周期繁荣后期,基于劳动市场的紧张,劳动力价格仍将保持周期性较快增长,这将继续为消费的周期性快速增长创造机遇,在劳动市场松动从而劳动力价格增长放缓之前,这种趋势都会存在。对成熟经济体,同样如此。三是基于中国人口出生率变化和汇率升值等原因,我们认为中国劳动力价格未来十年内将类似于日本1965-1975年间,出现持续重估,消费增长具有可持续的支撑力量。基于以上分析,我们继续关注医药、食品饮料、家电、汽车、旅游等消费行业的机会,相关的重点关注我们关注双鹭药业、通化东宝；贵州茅台、泸州老窖；格力电器、华帝股份；上海汽车；峨眉山等。

    固定资产投资适度增长,关注投资结构变化。政府报告指出将继续严把土地信贷,并提高和严格执行建设项目用地、环保、节能、技术、安全等市场准入标准,严格控制新上项目。根据我们的预测,今年1-2月份和1季度投资增速分别为20.3%和19.7%,如果投资增速明显超出我们预期并达25%以上,则可能在一二季度交叉点展开新的调控并有可能加息,否则我们认为进一步紧缩的可能性不大。从结构上看,要关注大型水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设带来的机会,重点公司海螺水泥、冀东水泥、中联重科、三一重工、太原重工等值得长期看好。

    继续关注产业结构升级。产业结构演变有其自身规律,政府政策可以起到催化作用。根据政府报告的观点以及我们对产业结构演变规律的研究,从长期的视角看,我们仍然关注机械装备工业、金融地产、旅游等行业。同时,对于钢铁、有色、水泥等传统行业的产业结构调整,我们认为,一方面要关注固定资产投资增速收敛的负面影响,同时要关注国家通过对落后产能淘汰整合行业组织结构对该行业供给和产品价格的正面影响。总体上看,这些行业的不确定性在增加,但龙头行业受益,看好沈阳机床、特变电工、中国重汽、宇通客车以及招商银行、万科A、保利地产等。

    关注节能降耗、环保等对不同行业的机遇和风险。据统计,2006年降耗减排尽管没有实现预期目标,但全国单位GDP能耗3年来首次下降,比2005年下降1.23％；全国化学需氧量和二氧化硫排放量增幅分别比2005年回落11.3和4.4个百分点。我们认为,政府对节能降耗环保的工作会继续加强,高耗能行业如钢铁、有色、煤炭、化工、建筑建材等行业的准入标准会进一步提高,行业组织结构将受进一步调整,可关注龙头和技术设备符合标准的企业。同时关注环保企业、节能、新技术新材料等领域。我们关注的重点公司包括星新材料、中金黄金等。