马钢股份(600808):中长线

    目前钢铁行业发展仍处于上升期,中国机械、造船、家电等行业增长迅速,为中国经济的增长注入了持续增长动力。随着中国经济的稳步增长,中国的钢铁消费将继续保持较高增长,钢铁股整体估值偏低,仍然具有相当的投资空间。

    第一、震撼性并购题材 想象空间广阔

    2006年以来钢铁并购浪潮正在全球范围内展开,而国内钢铁行业通过并购重组,进一步实现资源整合,从而尽快实现钢铁行业内的巨型航母以应大国际化挑战需要以成为当务之急,新一轮钢铁行业的并购大战正在拉开序幕,其中最令人关注的是,宝钢作为国内钢铁行业的龙头企业近期以来正在展开一系列并购行动,收购邯钢硝烟未尽,紧接着收购八一钢铁,而马钢股份作高产田国内最大的车轮生产商,无论其产品结构和地域等方面都与宝钢形成互补优势,因而在全流通的背景下,极可能成为宝钢下一个潜在的并购目标。其实,宝钢的行业并购,最深谋远虑的便是从战略上控股马钢开始。公司与合肥市工业投资公司共同设立马钢(合肥)钢铁公司后,马钢集团与宝钢集团签署了战略联盟框架协议,率先形成了我国钢铁行业的“宝马联盟”,双方的合作也正在逐步深入,战略并购前景值得期待。前期邯郸钢铁、八一钢铁均因并购题材而出现股价大幅腾飞,由此也使马钢股份的股价的想象空间被充分打开。同时马钢股份是沪深300和上证180指数的样本股之一,股指期货的调配价值非常巨大。2006年1月18日,宝钢集团有限公司(简称宝钢)和马钢(集团)控股有限公司(简称马钢)在上海签署战略联盟框架协议,宝钢是国内以高档板材为主导产品的规模最大、现代化程度最高的钢铁企业,双方将建立企业高层定期互访机制,同时成立工作小组具体组织实施合作项目。同时,宝钢集团还持有马钢股份560万流通股,显示出对公司发展的十分看好。

    第二、亚洲最大车轮生产基地 循环经济题材

    公司是亚洲最大的火车轮生产企业,55亿元可分离交易可转债的募集资金项目将于2007年投产,2008年业绩有望大幅提升。

    根据铁路“十一五”规划,我国将对铁路行业投资1.2万亿,平均每年投资高达2400亿元。而公司是世界第二、亚洲第一的火车轮生产商,国内铁路客车轮有90%来自公司,在铁路货车轮的占有率也超过50%,05-07年我国年均新增铁路营运里程预计可达6000公里,由此带来新增车辆的需求约为4.5万辆,公司毛利率最高(43.49%)的火车零部件产业将有望获得快速发展(06年公司车轮相关产品主业收入占比为7%,而主营利润贡献率高达25%),公司计划到09年实现生产火车轮及环件90万件,相当于30万吨。作为铁路、地铁等车轮生产的垄断企业,不仅占到全国市场的90％,出口形势也非常看好,公司下属的车轮轮箍分公司获得由俄罗斯联邦铁路运输许可证登记局签发的进入俄罗斯市场的许可证,标志着马钢车轮产品出口独联体国家市场的工作取得实质性突破,车轮产品出口范围得到了进一步的拓展。目前韩国地铁所用火车轮的80%也是由公司所提供的。预计火车轮产品将继续成为公司主业增长的一大亮点,而且盈利能力也不断提升,毛利率迅速从2005半年报的20％提升至2006年半年度的42％再提升至2006年三季度的43％,从而成为马钢股份新的业绩增长推动力。

    第三、行业复苏 业绩出现拐点

    从2006年前三季度报告看,马钢股份的业绩出现明显的拐点。2006年中报每股收益只有0.16元,而前三季度每股收益便达到0.26元,呈现出加速增长的势头。另外,公司所具有的核心优势是其他钢铁公司不具备的,对业绩的成长性有极大的提升作用。公司拥有亚洲第一的火车轮生产能力,能够相对其他钢铁公司更能分享我国铁路行业的高增长,并且使其盈利能力更加稳定,应该享有更高的溢价空间。从成长性来看,马钢在2008年将踏上了新的起点,新区项目在07、08年全面正常投产后为公司带来丰厚的利润；并且随着产量的增长,公司业绩将继续稳步快速增长,长期投资价值非常巨大。因此,在大盘回稳,业绩增长重回市场主力视线之下,马钢所具备的低估潜力值得投资者跟踪研究。

    二级市场上,该股前三季度每股收益达0.26元,目前市盈率较低,极具投资价值。2006前三季度报告显示,包括中国人寿、基金等多家机构和基金重仓持有。该股前期曾出现一波有力上攻,主力资金介入迹象明显,随后在市场大幅回落的背景下也振荡蓄势,但成交量缩量,洗盘迹象明显,目前已再度回到前期高点区域,后市有望展开井喷式反攻行情后市新高可期,可积极关注。