华远地产 销售净利率高出同行1倍

    本报记者 查明

    如果SST幸福(600743)股改和吸收合并方案获得通过,投资者将迎来又一个地产巨头,任志强和他领导的华远地产,届时将出现在资本市场的舞台上。

    在地产界,华远可谓老牌军。早在1987年,华远就开始从事房地产开发,是国内最早从事房地产开发的企业之一。二十多年来,华远累计开发竣工住宅约8万套,公建近100万平方米。最近三年来,华远地产的发展开始了二次腾飞,公司每股收益从2003年度的0.13元增长到2006年1-10月的0.41元,年均复合增长率49.99%；净资产收益率从11.28%提高到27.55%,销售净利率从7.11%增长到24.95%。

    而华远又被称为行业中的“百货店”。其从事的项目包括土地开发、办公楼、商场、公寓、别墅、普通住宅等,几乎囊括了除工业地产之外的所有项目。

    公司董事长任志强表示,华远的竞争优势是多方面的。管理团队有二十多年的实战经验,有成熟的管理制度、工作流程、生产管理,公司的品牌已被客户、银行、市场、管理机构所认可。而在技术能力方面,公司也远远高于行业的平均水平,所生产的昆仑公寓是目前国内技术含量最高的,在环保、节能、自控等各个方面都被同行和客户称为中国第一。当然,上市之后,公司在融资环节的缺陷也将得到弥补。

    不过,有业内人士认为,土地储备不足,是华远相比其他一些一线地产公司的主要差异。资料显示,截至2006年10月31日,华远地产已完工、在建及拟开发的项目共计14个,建筑面积合计128.55万平米,其中,拟建项目3个,建筑面积44.36万平米。相比万科近2000万平米的土地储备,华远明显偏少。

    对此,任志强表示,在上市之后,华远将通过招拍挂以及并购等手段增加土地储备。2007年,华远计划新增60-80万平米的土地储备。

    从财务特点看,华远也表现自己的特点。按照盈利预测,2006年1-10月,华远实现主营业务收入8.17亿元,净利润2.04亿元,销售净利率高达24.95%。而截至2006年10月底,公司总资产44.66亿元、净资产7.4亿元,所对应的年总资产周转率为30%,年净资产收益率为33.1%。

    32家房地产公司2005年年报显示,这些公司平均销售净利率为11.09%,总资产周转率为34%,净资产收益率为9.58%。对比可以看出,华远净资产收益率远远高出行业平均水平,而销售净利率比同行高出1倍以上则是重要原因。但同时,华远在总资产周转率方面要逊于多数对手,更低于万科56%的水平。

    一些业内人士认为,随着地价的上涨,房地产行业销售净利率下降是大势所趋,依靠高净利率实现的净资产收益率很难持续,相比之下,高周转率更应成为开发商追求的目标。华远能否维持现有的销售净利率、提高资产周转率,将成为考验公司未来业绩的关键。