昌河股份：军工背景 整体上市预期

国资委规划发展工作是国资监管一项关系全局、影响企业长远发展的重要工作，2006年国资委在研究提出中央企业布局和结构调整总体思路、引导企业编制新一轮滚动规划、加强中央企业重大投资监管、推进中央企业自主创新能力建设方面做了大量工作。

在重点工作开展、工作制度建设等方面都取得了重要进展，为下一步工作的开展奠定了坚实的基础。2006年规划发展工作回顾及2007年重点工作思路》中指出；在结合中央企业的实际情况下，初步研究提出“十一五”期间，中央企业将努力实现通过深化改革推动发展，通过优化布局推动发展，通过结构调整推动发展，通过自主创新推动发展，通过加强管理推动发展等“五个转变”；重点实施大公司大集团战略、自主创新战略、国际化经营战略、可持续发展战略、人才强企战略等“五大战略”。同时根据中央企业存在的突出矛盾和问题，从中央企业应担负的历史使命出发，调整优化国防军工产业，提升武器装备科研生产能力，完善军民结合的协作体系，发展军民两用技术和产品。推进装备制造企业联合重组，加快形成汽车自主研发能力。昌河股份（600372）军工背景，汽车整合，优势明显，让你联想翩翩。

昌河股份（600372）公司背景十分雄厚，其第一大股东是实力超逊的中国航空科技工业股份有限公司，该公司是目前中国唯一具有开发和批量生产能力的直升机制造商，作为我国航空科技的中坚，为公司带来了广阔的发展空间和先进的技术支持。同时中航科技，也是中国航空工业第二集团公司按照《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》的精神；为应对加入WTO后的挑战，组建主业突出、核心能力强、有竞争力的大集团；在中航第二集团公司部分企事业单位基础上，通过资产重组于2003年4月30日由中航第二集团公司联合中国华融资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司共同发起设立的股份有限公司。而在国内能具有和中国一航地位相当也只有中国航空工业第二集团公司，为提高自身集团的综合能力，实现中航科工在香港市场的上市，中国二航将旗下东安集团、哈飞集团、洪都集团、昌河集团最优秀资产整体打包，将东安动力（600178）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）和昌河股份（600372）四家上市公司控股权全部划归中航科工。而中航科工也在03年10月顺利成为我国十大国防企业集团中第一家上市公司。

与此同时，中航科工对旗下的产业也进行了雷厉风行的运作。早在2004年12月，东安动力用配股募集资金的方式收购哈飞汽车100％股权。去年6月26日，昌河股份发布公告称，昌河航空所持有的昌河股份的国有法人股已占公司股本总额的71.57％，无偿行政划转给中航科工。这样，先由东安动力收购哈飞汽车，实现哈飞汽车的国内上市，然后再同时对东安动力和昌河股份进行整合，最终整合其旗下哈飞汽车、东安动力和昌河股份的汽车资源，由此可实现中航科工汽车系的整体上市。

此前昌河股份一度是微型车行业的老大，但现在长安微车已占35％的市场份额，并赚取整个行业大量的利润，哈飞、昌河两者加起来才占30％左右的市场份额。经过中航科工的强势运作之后，其汽车系在中国汽车产业布局中雄踞一方的战略规划已经一目了然。更为重要的是，在中航科工的励精图治中，可以看到中国二航的雄才大略。其思路几乎和中国一航如出一辙，即在实现专业化板块整体上市的基础上，通过股权置换，从而完成中国二航的整体上市。依照这个思路，中航科工将是中国二航的最佳运作平台，其回归A股市场也是必然的选择。一旦中航科工登陆A股市场，极有可能仿效中国铝业对旗下公司进行大规模整合。S山东铝和S兰铝的流通股东无疑是中国铝业整合的最大受益者，这两家公司因此获得了市场的热烈追捧，股价彻底重估。那么昌河股份目前的较低股价就具有极大的想象空间。

二级市场上，该股近期呈现出强烈的上攻态势，依托短期均线，走势极为稳健，量能也配合良好，后市有望加速上扬

太平洋证券

2007-3-8

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