中信证券：解读政府工作报告中扑面而来的机遇

　　十届人大五次会议政府工作报告有关内容解读：扑面而来的市场机遇

　　宏观经济和政策环境为资本市场稳定发展提供有利基础。国企重组、所得税合并为市场增厚业绩。

　　发展多层次资本市场将加快放松管制进程，拓展市场创新发展空间。

　　西山煤电(000983)年报点评：业绩相对平稳，关注未来资产注入——增持(维持)

　　公司业绩：公司2006 年生产原煤1516 万吨，同比增长10.3%；销售原煤1467 万吨；发电量47亿度，售电44亿度。全年实现68.9 亿元，同比增长22.7%，净利润为9.7亿元，与去年同期基本持平，对应EPS为0.80元/股。略低于我们预期，低于市场预期。煤炭结构变化，导致综合煤价下跌：公司06年综合煤价399.21元/吨，同比降低7.33%，原因是报告期劣质动力煤销量增加，售价低所致。但从整个煤炭收入来看，同比仍然增长8.8%。电力产品在收入份额显著提升：由于古交电厂60万千瓦装机容量和；西山热电15万千瓦在2006年显示业绩，公司电力产品在公司收入中的比重从上一年的4%提升到15%。公司主营业务收入增长，很大来自电力收入贡献。期间费用率明显提升，使公司盈利水平没有同步收入增长：由于公司营业费用、管理费用和财务费用显著增加，使得期间费用率同比增加4百分点，虽有所得税抵扣，公司净利润仍与去年持平。公司竞争力与风险：公司煤电兼营提高公司竞争力，公司优势焦煤也存在较强议价能力，但是政策性成本上升，和区域性电力宽松，也加剧公司经营性风险。盈利预测与投资建议：考虑到公司兴县煤矿预期，和公司煤种特质，我们预测公司07、08、09年EPS分别为0.87、0.96 和1.04 元。考虑到煤炭股动态市盈率18倍左右，和公司业务属性，我们认为公司合理目标价16元，维持“增持”投资评级。

　　三一重工年报点评：优良业绩，龙头风范——买入(维持)

　　06 年业绩符合预期：06 年工程机械行业强势复苏，在此背景下，公司06年取得非常好的经营业绩，全年共实现主营业务收入45.74亿元，同比增长80.28%；净利润5.57亿元，同比增长157.70%，经营性现金流5.68亿，同比增长284.39%，每股收益达到1.16元，完全符合我们的预期。混凝土机械、履带式起重机和出口业务高增长是06年公司经营之亮点：混凝土机械是公司最主要收入和利润来源，06年其收入32.2亿，同比增长59.79%，且由于产品结构优化，其毛利率同比增长1.02个百分点，成为公司06年业绩高增长的主要动力；履带式起重机成为公司新的利润增长点，全年实现销售2.61亿元，同比增长501.02%；另外出口业务和其他产品也是06年之亮点，全年共实现出口4.77亿元，同比增长159.51%，其他产品（如搅拌站等）收入达6.4 亿，同比增长322%。预计公司07年经营业绩将会再上新台阶：06年是城市禁止实施现场搅拌政策的头一年，07，08年随着环保压力加大和“禁现”城市范围的扩大，商品混凝土和混凝土机械将迎来近几年的需求高峰，我们对公司主导产品的未来前景依然看好。另外近两年海外市场开拓和布局的逐步成熟为公司未来出口高增长打下了基础，预计07、08年出口收入增速仍可保持在50%-100%之间；此外，履带式起重机、搅拌站、路面机械和集团拟装入股份公司的旋挖钻机、挖掘机等新产品的兴起也将为公司带来新的利润增长点。在内外延并举的预期下，我们认为公司07年业绩仍会有上佳表现。维持买入评级：我们预计公司07年和08 年的每股收益分别为1.70 和2.06 元（假设增发3500万股，07、08年业绩考虑了增发收购旋挖钻机摊薄；业绩预测未考虑执行新会计准则对07 年利润的影响）。依据目前股价，07、08年动态市盈率分别为25倍和20 倍。虽然07年PE水平与工程机械其他企业基本相同，但考虑公司的高成长性、自主创新能力、未来的收购资产预期和新会计准则实施带来的利润增加，我们认为其内在价值依然低估，因此维持“买入”评级和短期50元的目标价格。