太钢不锈(000825):业绩翻二番 基金重仓持股

    短期的深沪大盘保持强势上攻形态,沪指收出五连阳形态,显示出短期市场多头上攻意愿仍较强烈,而个股炒作再呈活跃之势,也对短期市场人气起有较好的集聚作用,使短期股指酝酿再攻三千点的态势,市场运行趋向仍待进一步明朗化。

    从短期市场的运行上看,大盘以先振荡整理再向上的态势呈现,具有反复整固向上的特点,"两会"期间的市场多头氛围不断延续,以及新基金发行等带来市场外转充沛的资金环境,使短期大盘调整动力明显不足,盘中股指跳水也未能影响市场做多人气。而个股炒作再呈活跃之势,不仅涨停个股较多,而且低价股与绩优蓝筹股同呈强势,并形成一批热点板块炒作,这无疑是短期股指反复走强的主要动力。技术上看,短期大盘维持强势整固的上攻形态,使沪指1541点以来的上攻行情仍在延续,并有再试上攻3050点的技术性要求,短中期技术指标目前也对股指的向上形成明显的支撑作用,均线系统的多头排列并呈发散态势,对股指的短期上行起有较好的推动作用,而量能保持相对稳定的状态,显示市场多头资金较充沛。股指在形成反复振荡收敛后,目前具有构筑三角形整理之势,短期酝酿着突破方向性选择。预计,近二天大盘有望再试上攻3000点上方区域,但股指一旦向上突破,形成空头陷阱的可能性较大,中期大盘仍需反复调整,短期市场在反复振荡过程中,个股炒作机会较多,其中有业绩成长性支撑的个股短期机会较多。

    操作上,短期投资者可以考虑选股做短线,多关注定价低估调整又充分的个股,具体选股思路是:一是关注绩优蓝筹股或具有高成长性个股；二是短线反复整固充分,补涨要求相当强烈的个股；三是目前开始温和放量,形成上攻形态的个股。在此,我们对太钢不锈(000825)这样一只二线蓝筹高成长性个股的短期投资机会作分析。

    太钢不锈(000825)为一只二线蓝筹股,目前流通股本为7.838亿股,2006年三季报每股收益为0.517元,同比增长95.03%,公司已预计06年全年业绩将同比增长200%至250%,呈现出高成长性特点,目前股价低估特点明显。基本面上看,该股还具有这样几个亮点值得我们关注:

    一、新项目试车成功,成为全球最大不锈钢生产企业。太钢不锈(000825)钢工程冷轧系统宽幅热线项目于06年12月15日实现全线热负荷试车一次成功,标志着太钢300万吨不锈钢能力形成,标志着公司成为全球最大的不锈钢生产企业。300系不锈钢的价格上涨抵消了镍成本的大幅上涨,吨钢毛利大约上涨1000元。而400系不锈钢(不含镍)不受镍价上涨的成本影响,但是价格随300系水涨船高,盈利能力增强。不锈钢消费快速增长的主要原因是消费升级。石油化工、交通运输、机械建筑、餐具洁具、食品加工等行业消费快速增长拉动了不锈钢消费。中国不锈钢行业年均消费增长20%,拟建和在建的1000万吨的产能将被旺盛的需求所消化掉。如果考虑到中国发展不锈钢的后发优势,未来中国不锈钢企业有能力开拓国际市场,那么中国不锈钢的发展空间更大。国际上对于不锈钢企业的估值高出碳钢企业50%以上,目前太钢不锈动态PE只有7倍(注:报告日收盘价为11.45元),公司业绩的高成长性在估值中没有体现。冷轧宽幅热线是太钢新建不锈钢工程的重要配套工程,是太钢新建不锈钢冷轧工程的第一个大项目,也是连接太钢热连轧和冷轧的关键工序。宽幅热线,全称为不锈热轧钢带连续退火酸洗线,它是太钢新不锈钢工程冷轧系统的一个子项目。该工程设计年产115万吨多种规格的冷轧宽幅不锈钢板卷,是迄今为止世界上装备最先进、功能最齐全、自动化程度最高、产品规格覆盖面最广、产量最大的不锈钢热轧退火酸洗线。由于8月份热轧投产后,生产的不锈钢是黑皮不锈钢,不便于用户辨认和使用,在热轧酸洗线投产后,将生产白皮不锈钢,不仅有利于提高售价,而且便于销售,同时也为冷轧生产线投产提供了物质基础。中信证券周希增、李宏亮表示,新不锈钢项目将使太钢不锈(000825)在未来两年内产量和销售额翻一番,预计公司2006－2008年EPS分别为0.82元、1.5元和2元。如果公司估值达到国际水平,公司市值将达到700亿元以上,未来成长空间巨大,并给予"买入"的投资评级。

    二、镍价上涨无碍不锈钢盈利。2006年以来,镍价一路上扬,12月镍3月期货价格已经突破3.3万美元/吨。镍是300系不锈钢的重要原料,镍的成本占300系不锈钢成本的70%以上,那么镍价的快速上扬是否会影响到不锈钢企业的盈利水平呢？首先,在钢铁行业中,不锈钢是一个集中度很高的子行业。世界前5大不锈钢的生产企业的产量占世界总产量的60%左右,不锈钢企业有很强的议价能力。其次,国际上的不锈钢定价(除亚洲外)主要是采取基价＋合金附加费的形式,合金附加费随镍价浮动。因此,对于不锈钢企业很容易地把镍价的上涨转嫁到消费终端。亚洲的不锈钢企业虽然没有采用基价＋合金附加费的定价方式,但是当镍价上涨的同时,企业会提高不锈钢价格以抵御成本的提高。2006年1-9月份,公司共实现主营业务收入2488354.74,同比增长36.35%；实现净利润137434.65万元,同比增长95.03%,并已预计2006年度净利润较上年同期增长200%-250%。业绩高成长性突出,也从另一方面反映出镍价的上涨,对公司业绩成长并没构成很大的障碍。

    三、不锈钢下游需求旺盛,不锈钢价持续上涨带来巨大利润。根据经济学原理,价格上涨增加供给减少需求,那么此次伴随镍价上涨,为何并未出现消费减少现象,而且钢铁行业还能获得额外的涨价收益呢？这是由不锈钢的消费特点和应用领域所决定的。从不锈钢的下游用户来看,由于不锈钢特殊的性能和不锈钢产品本身的特性,主要是多品种、小批量,这也就是过去不锈钢是作为特殊钢领域中的一类产品的原因。产品特性决定了不锈钢材料在下游用户使用中所占成本较低,而且对不锈钢产品具有依赖性能。特别是其在耐腐蚀、美观、易保养等方面的物理性能。此外不锈钢作为钢铁产品中的贵族,或者是钢铁产品的奢侈品,是与消费者的经济状况紧密相连的。下游消费者的消费习惯和承受能力,使得这些消费者更关心产品的性能而不是产品的价格,这也就是为什么,镍价格上涨了150%,不锈钢价格也涨了70%之后,消费仍然快速增长的内在原因。世界不锈钢年消费消费量在4公斤,我国人均不锈钢消费2005年也首次达到了4公斤水平,与世界平均水平相当,但是大大低于发达国家人均年消费量8公斤的水平。根据以上数据假设,如果中国人均不锈钢消费量达到世界发达国家平均水平人均消费8公斤,中国的不锈钢消费量将较目前翻一番,超过1000万吨。尽管近期拟建和在建不锈钢产能达到了1000万吨,但是我们认为这些项目的投产和达产有待时日,从太钢的案例来看,300万吨产能的发挥是要2～3年时间,其他企业其投产达产速度可能还要比太钢来得迟缓,公司成长性可期。

    技术上看,该股近期以反复横向整理为特点,股价依托于60日均线走稳,形成一个小双底,并连续多天构筑小平台,使短中期均线系统不断汇合对股价构成支撑,反复整固形态已构筑完成,周一温和放量收阳,形成短线上攻形态,有望再度展开一轮上攻行情。

    因此,我们认为,太钢不锈(000825)作为一只绩优高成长性个股,基金重仓持有,短期整固充分,酝酿上攻形态,是投资者目前选股时可以重点关注的对象。