首批A50权证昨上市 成交6800万港元

　　麦格理证券

　　恒指昨日在中国移动引领下，升逾300点至19442点，但大市及权证成交额同告下跌，分别成交476亿港元及97亿港元。A50中国指数基金(2823.HK)挂钩的19只权证昨首日上市，成交额仅6800万港元，占整体权证成交不足1%，位列权证成交榜第十五位，成交比重不及其它主要股份权证。

　　A50权证成交额较低，相信或与该基金昨日只有小幅震荡有关，昨日上市的19只相关权证，全属认购证，行使价介于88.88港元至130港元，到期日由今年9月中至明年8月初不等，隐含波幅则介于54%至75%。另外，本周四将有另一只相关权证上市，但有别于一般的认购证，此权证为锁定回报的认购证，行使价为115港元，明年12月底到期。锁定回报认购证的最终结算价取决于超过一个计价日的内在值，其受正股短期波动性影响相对较低。当这类锁定回报认购证到期时将所有计价日的正数结算值相加(即只取其内在值)，然后除以计价日的数目，便是权证的最终结算价。

　　另外，发行商为相关权证对冲风险的问题一直为市场关注。目前A50相关权证全属认购证，而且兑换比率大部分为100兑1。假设发行商沽出100万份认购证，以100兑1之兑换比率及对冲值为60%计算，发行商其实只需买入6000股正股对冲相关风险。以A50中国指数基金每日平均成交量3000至5000万来说，对冲相关权证风险暂未见太大问题，因而不用过于忧虑交易差价因而扩大。

　　A50中国指数基金旨在寻求追踪新华富时中国A50指数之表现，而该指数则是按公众持股量调整，由总市值最高的50家中国公司组成，成立日期为2003年7月21日。