小家电业务成苏泊尔未来增长点

　　苏泊尔（002032）日前公布的2006年年报显示，公司主营业务收入实现20.79亿元。从2004年上市第一年10.05亿元的销售收入发展至今，苏泊尔在两年时间内销售收入翻一番，实现净利润1.02亿元，比上年同期上涨47.64%。

公司业绩的大幅增长来自产品结构调整和毛利率的显著提高，而未来与法国SEB合资项目获批，有望为公司带来新的增长动力。

　　产品结构优化

　　从苏泊尔各项产品的销售情况来看，小家电销售增长最为突出，去年共实现销售收入7.69亿元，同比增长61.9%。自2002年进入小家电领域，至今苏泊尔电饭煲和电磁炉市场占有率已经跃居第二。其中，电磁炉的增长更为明显，去年销量同比增长了83.9%，产品毛利率也提高了3.23%。

　　近年苏泊尔对产品结构进行优化配置，将电器业务作为重点培育的高增长点，在电器方面的投入持续加大。公司位于东莞、杭州基地产能在今年基本达到饱和，建设中的绍兴基地仍然重点投向电器制造。

　　招商证券分析师胡雅丽认为，苏泊尔家电业务的最大增长点可能来自于小家电的出口，目前许多国际知名品牌商都有与苏泊尔合作的意向，公司凭借技术创新和工艺水平，对出口订单的议价能力较强。另一方面，国内小家电市场仍在蓬勃壮大，与国内家电龙头美的公司相比，苏泊尔家电占整体市场的份额还有很大发展空间。

　　同时，苏泊尔的炊具业务在规模和盈利能力上仍保持良好增长趋势。炊具产品去年全年销售收入12.35亿元，同比增长34.24%，其中明星产品炒锅销量增长翻倍，达到3.14亿元，40.39%的毛利率同比增长4.22%，是目前苏泊尔毛利率最高的产品。

　　苏泊尔的烟机、灶具、消毒柜等厨房大家电仍处在市场培育期，去年大家电实现收入3900万。胡雅丽认为，从长远来看，大家电将是苏泊尔家电业务增长点的延伸。在公司绍兴基地建成投产后，能够有效利用附件大家电产业配套，同时我国住房装修消费需求仍然很大，预计公司今年大家电销售将出现快速增长。

　　SEB并购影响巨大

　　苏泊尔与法国SEB的并购案曾经一石激起千层浪，在国内资本市场和家电行业都引起了广泛的关注。虽然在去年苏泊尔反垄断调查中，最后的结论是苏泊尔并不存在行业垄断的现象，但商务部对此次外资并购却一直没有批复。

　　苏泊尔与法国SEB签订的收购协议到今年3月31日到期，苏泊尔董秘叶继德表示，是否能在协议期限内完成收购还无法确定，但此次外资并购并不存在实质性障碍，商务部在审查过程中也没有对并购内容提出过任何疑问。公司仍在耐心等待商务部的批复，如果超过收购协议约定的时间，公司将与法国SEB协商延长协议期限。

　　业内人士仍然普遍看好苏泊尔与法国SEB的合作。申银万国分析师付娟表示，苏泊尔与SEB的强强联合将为公司带来高成长性，SEB成为苏泊尔的控股股东后，可能引入旗下丰富的小家电产品，其全球订单生产也将随之逐步转移，苏泊尔的出口将出现爆发性增长。

　　胡雅丽认为，即便在并购未能获批的最坏情况下，苏泊尔原有客户中有SEB的竞争对手，公司将恢复与这些客户的合作，并接洽新客户，出口同样也能大幅增长。去年苏泊尔国际贸易销售收入6.31亿元，同比增长37.44%，出口形势乐观。(记者李玉亭/证券时报)