国信证券：一季度末加息的可能性依然很大

　　宏观和策略

　　·2 月份金融数据点评：信贷投放料将前高后低月12 日央行公布2 月份金融运行数据：2007年2月末,广义货币供应量(M2)余额为35.9 万亿元,同比增长17.8%，比上月上升1.9个百分点。

消除季节和春节因素后，广义货币供应量(M2)环比折年率为25%，比上月末上升8.2个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元,同比增长21%。人民币各项贷款增长17.2%。1-2 月人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636 亿 元。评论：M2快速反弹 M1 增速继续上扬 2 月末广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元，同比增长17. 8%，比上月上升1.9个百分点；消除季节和春节因素后，广义货币供应量(M2)环比折年率为25%，比上月末上升8.2 个百分点。2007 年2月末,广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元,同比增长17.8%，比上月上升1.9个百分点。消除季节和春节因素后，广义货币供应量(M2)环比折年率为25%，比上月末上升8.2个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元,同比增长21%，比上月上升0.8 个百分点。存款少增，贷款多增 2007 年2月末，金融机构本外币各项存款余额为35.8万亿元，同比增长15.5%。金融机构人民币各项存款余额为34.5万亿元，同比增长16%。当月人民币各项存款增加5271亿元，同比多增929 亿元。当月人民币贷款增加4138亿元，同比多增2647亿元。累计1-2 月人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636 亿元。从分部门情况看：居民户存款增加9112亿元，同比多增5838亿元，主要是春节期间居民工资、奖金增加较多，农民工工资也多集中在春节前发放；非金融性公司存款下降3648亿元，同比多下降5939亿元(去年增加2290 亿元)。金融机构外汇各项存款余额1682亿美元，同比增长6.5%，当月外汇各项存款增加6亿美元，同比少增加60 亿美元。1-2月人民币各项存款增加9916亿元，同比少增1575亿元。加息警报未除我们一直强调信贷投放在一季度很可能快速反弹，这是因为去年下半年由于宏观调控，商业银行积累了太多的资金，基于早放贷早获利的思想，商业银行必然会在一季度寻求信贷投放机会。投资在一季度的快速反弹一直以来是我们的主要观点，这是基于对投资在2007年依然能维持去年的高增长的判断基础上的一个判断。2月份的信贷数据表明投资的内在动力仍然非常强劲，今年上半年的信贷投放很可能还会如去年一样，呈现前高后低的局面。年后两个月不到的时间内两次上调存款准备金率，以及最近发行3600央行票据，包括1004亿元的定向票据表明了：央行将会大力贯彻去年年底的经济工作会议的精神，即防止经济大起大落。贸易顺差强行结汇引发基础货币被动投放货币供应依然很强劲，主要是受贸易顺差持续高位增长的推动。2月份贸易顺差大约为237.57亿美元，为历史次高纪录水平，远高于1月份的158.8亿美元，这里还没有考虑春节的因素。因此，回收过剩的货币资金，央行已经渐感力不从心。货币政策方面，我们依然认为一季度末加息的可能性很大，尤其是三月份如果信贷增长仍然维持目前的反弹速度的话。

　　行业和公司

　　·华业地产(600240)—“谨慎推荐”首次评级：迁址北京，公司转折的开始·雪莱特(002076)—维持“谨慎推荐”评级：持续创新提升公司价值

　　重大财经信息

　　·周小川：股市不会发生重大趋势性变化·上月顺差达237.57 亿美元·钢铁业政府主导式重组提速·今年内地新股集资额将超香港