锡业股份 双拐点助推业绩增长

    锡行业景气拐点和公司业绩拐点相遇在同一时段,联合证券叶洮由此判断,锡业股份(000960)未来业绩将演绎非常增长。按业务分板块,采用相对估值法对公司进行多元估值,

    并考虑世界级龙头企业的溢价,给予该公司2007、2008年22.78、23.33倍PE估值,合理价值中枢为：2007年31.44元/股、2008年46.20元/股。

    一方面,锡资源输出国整顿矿业秩序导致全球供应减少,锡需求的总量、结构增量加重供应短缺程度。锡资源价值及其稀缺性得到重视,锡价已经具备中长期走强的条件。

    另一方面,公司从战略布局阶段走向全面收割期。第一,矿权关系理顺、多层次资源拓展,公司资源储量有望出现较大幅度增加,从而提升公司价值；第二,资源储量增加,促进自产矿使用数量提高,使锡价对业绩的传导机制更为流畅；第三,多个深加工产品成功走出孵化期,将成为公司新的利润增长点,例如有机锡产品中的甲基锡等。

    叶洮还分析,2006年底公司加大原料采购力度,年报显示已作了较大量的低成本原料储备,为2007年实现良好业绩打下了基础。按2007年10500$/t、2008年11000$/t的LME锡现货均价假设,预测公司2007EPS、2008EPS分别为1.38元/股、1.98元/股,有望超过现在预期。