广东榕泰 高成长大幕刚刚开启

    作为生产和销售氨基复合材(ML材料)的龙头企业,广东榕泰(600589)未来主营业务的增长率将超出行业的平均增长率,有望达到40%-50%。海通证券分析师刘金初步测算,公司2006年全年实现收入同比增长39％,净利润同比增长60％,折合每股收益0.394元(按增发后股本摊薄计算)。

考虑到6万吨ML材料项目年底才会投产,刘金预计2007年公司主营收入将增长25%-30%,净利润增长35％左右,每股收益将达到0.53元；考虑到产能扩展,预计2008年公司主营收入再次大幅增长,幅度达到40％,净利润增长50％,每股收益将达到0.795元。根据2007年业绩给予公司35-40倍PE,合理目标价格在18.55-21.20元,首次给予“买入”的投资评级。

    公司2006年11月初完成了定向增发,全部投资于年产6万吨ML复合材料项目。之前公司的ML材料生产能力已经达到7.5万吨,此次6万吨新项目达产后,将进一步提高公司在国内密胺塑料市场的份额。调研中刘金了解到,新项目中已经有1.5万吨建成,处于试运行状态,其余的4.5万吨将在9月底之前建成,年底前6万吨项目将开始达产。这一项目的顺利进展为公司今年主营收入的提升奠定了基础。同时,ML材料销售毛利率稳中有升,抗石化周期性明显,近几年尽管因为原油价格上涨而导致公司所使用的部分石化原料上涨,但公司在ML材料销售的毛利率上仍然稳中有升,表现出明显的非周期性。