通化东宝：关注成长性突出的优质筹码

由于政策面预期不大明朗两市步入短期调整行情，市场上主力之间分歧迹象有所加大，在这样的情况下公司的基本面是否具备持续的成长性是主力考虑的主要因素，我们建议趁着市场调整加强对优质筹码的关注程度，逢低吸纳，如（600867）通化东宝。

拳头产品 供不应求

公司是一家生产中、西成药和生物药品的大型制药企业，国家重点高新技术企业，现已成为世界上具有相当规模的人胰岛素生产基地之一，05年国内胰岛素市场销售额达20亿元，公司将努力实现2010年基因重组人胰岛素产品国内市场占有率50%以上、国际市场占有率20%以上的目标。同时加快总投资6.97亿元的年产3000公斤基因重组人胰岛素冻干粉二期扩产工程项目的进度，并使该项目达到美国FDA及欧盟认证标准，争取2007年产能达到1000公斤，满足日益增长的市场需求。此外，公司作为第一大股东持有41.50%股权的甘李药业有限公司成功开发重组甘精胰岛素注射液(即长效胰岛素类似物“长秀霖”)和赖脯胰岛素注射液(即速效胰岛素类似物“速效霖”)获得国家生产批准文号，生产车间并通过GMP认证，前景看好。

技术壁垒提升长期发展潜力

公司产品具有极高的技术壁垒。胰岛素是蛋白质药品，与其他蛋白质药品使用“以微克级计”不同，它的使用量很大，以毫克计算。由于胰岛素的规模化生产工艺具有极高的技术壁垒，全球只有诺和诺德、礼来、赛若菲和东宝能够生产，产品市场处于垄断竞争状态。 胰岛素具有巨大的市场容量。未来5-10年，世界胰岛素市场将以10％速度增长；在中国，未来5-10年胰岛素市场将以30％速度增长。在股价体现股东价值的全流通制度下，管理层有很强的动力改善公司的治理。公司正在计划做股权激励，管理层激励将全面改善公司的治理，同时公司资产负债表将获得改善，公司持有通萄股份2600万股，2007年将逐步进入流通，所得收益将用于计提应收账款坏账准备，公司将根据盈利状况有计划地计提准备，以上举动大大的提升了公司的发展潜力，使得成长性更加突出。

长牛格局 强势运作

二级市场上，该股是成长性非常突出的医药股，在业绩进入快速增长期的预期之下，机构投资者对该股进行了重点布局，该股运作稳健使得市场持筹成本稳定上升，在市场走弱的情况下该股的防御能力将逐渐体现，短期反弹预期强烈，可关注。

（杭州新希望）

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