锡业股份：锡价上涨提升公司业绩

　　印尼政府对国内锡企业的整顿使得全球锡产量增长缓慢，而环保的限制使得绿色金属-锡的消费量保持强劲增长。良好的基本面使得锡价处于上升通道，锡价中长期将逐渐走高。

　　公司的锡资源储量占中国总储量的35%，占世界总储量的十分之一；公司锡锭产量世界第一；公司冶炼技术指标世界第一；公司锡产业链的完整程度也是其它锡冶炼企业所不具备的。

　　公司的深加工产业链正在不断完善：有机锡化工产品逐渐产出合格产品；无机锡化工产品市场前景看好；集成电路球状数组构装（BGA/CSP）高精度锡球（0.25-0.75mm）相关产品已经上市。

　　公司07-09年的EPS为：1.34、1.61、1.80元/股。考虑到锡业股份是世界锡行业的龙头企业，公司的深加工产业量非常完整、附加值高，锡行业正处于景气周期的前期等因素；我们给予公司2007年18倍PE的估值，对应的合理股价为24.12元/股。因此目前的股价仍有一定的上升空间，给予锡业股份推荐的投资评级。刘敏达华泰证券

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