海外上市企业回归助力A股自主定价

　　“从海外上市到回归A股的转变是中国资本市场发展新战略的核心内容。未来，用人民币计价的多类金融资产将成为全球交易最活跃的资产，中国必须拥有此类资产的定价权。”作为始终为优质海外上市企业回归A股市场鼓与呼的一员，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)如此评价。

　　吴晓求向记者介绍，在2006年之前，中国在资本市场开放上的战略着重于通过把企业送到海外上市然后再把资金拿回来。这种开放的战略在历史上对中国企业的发展、国际收支平衡的维护都起到了非常重要的作用，但现在随着整个环境的变化以及资本市场整体发展战略的转型，这种开放战略已经有些不合时宜了。

　　“与其着力发展QDII购买海外上市的国企股，不如让大型国企回归A股；与其担心市场承受力而把大型国企送到海外上市，不如把大型国企留在A股而同时调整外国投资机构进入中国市场的门槛，以消除市场承受力之虞。”吴晓求表示。

　　2006年全国两会 上，全国人大代表、中国人民大学校长纪宝成直言，优质企业大规模海外上市已经导致了内地资本市场的空心化、边缘化。一时间，有关海外上市大型国企回归A股的呼声日益高涨，一些优质海外上市企业也开始踏上回归之路。

　　吴晓求向记者表示，“前几年，由于内地资本市场上的资源有限，很多绩优公司转而去香港或纽约等市场上市融资。目前，优质海外上市企业回归A股市场的条件已经成熟。”

　　随着人民币逐步实现国际化，国外资本将会大量进入内地资本市场，原先海外上市的公司能够在内地资本市场中找到足够投资者。而面临着香港或纽约上市成本相对较高的情况下，转向内地融资已经成为一种很好的选择。

　　为了更好实现优质海外企业回归及内地市场优先上市，吴晓求建议，应该根据不同的企业性质制定相应的政策。对于垄断型国有企业及掌握重要资源的国有企业，应该硬性规定其必须首先在内地市场上市；已经在海外市场上市的这部分企业，要加快回归A股市场。对于技术型企业及民营企业等，可根据实际需要自行选择在内地或海外市场上市。

　　“这样做主要有两个目的，”吴晓求告诉记者，“一是要让内地投资者享受改革带来的财富，二是要改善中国资本市场和中国上市公司的结构。”

　　没有优质大型国有企业的回归A股，中国资本市场不可能壮大，也不可能成为全球有吸引力的投资市场。中国的资本市场不发展，现代金融体系就不可能建立起来，未来就将面临巨大的金融风险。吴晓求呼吁，为了构筑一个现代金融体系，为了未来中国金融体系的安全，为了中国经济的持续健康增长，同时也为了中国老百姓的财富能够有效增长，推动海外上市的优质大型国有企业回归A股，是必要的，也是必然的。

　　国际经验表明，蓝筹股市场发展可以带动相关金融创新品种产生和发展。如蓝筹股基金、股指期货、指数基金、教育储蓄投资基金、养老基金和保险基金等金融创新产品不断推出，它们多数投资于蓝筹股或基于蓝筹股的衍生产品如蓝筹股指数，以其投资风险相对较小，市场形象好，吸引了大量投资者。

　　已有回归意向的Ｈ股公司

　　股票名称 港股代码 增发Ａ股数量（万股） 回归时间

　　北京控股 ０３９２ 计划回归Ａ股 待定

　　中国移动 ０９４１ 计划回归Ａ股 拟上半年启动

　　首都机场 ０６９４ 拟发行８亿股Ａ股 拟三季度进行

　　中国电信 ０７２８ 拟发行１００亿Ａ股 拟二季度进行

　　中国石油 ０８５７ 计划回归Ａ股 待定

　　中国海洋石油 ０８８３ 计划回归Ａ股 待定

　　中国网通 ０９０６ 计划回归Ａ股 待定

　　建设银行 ０９３９ 发Ａ股或存托凭证 尚存悬念

　　联想集团 ０９９２ 计划回归Ａ股 待定

　　中国铝业 ２６００ 吸收合并 拟上半年启动

　　中海油田服务 ２８８３ 计划回归Ａ股 待定

　　交通银行 ３３２８ 计划增发４５亿Ａ股 待定

　　紫金矿业 ２８９９ 增发１．５亿Ａ股 待定

　　中海石油化学 ３９８３ 计划回归Ａ股 待定

　　Ｈ股回归统计

　　股票名称 港股 增发Ａ股 发行价（元） 回归时间

　　代码 数量（万股）

　　青岛啤酒 ０１６８ １０，０００ ６．３８ １９９３．８．２７

　　宁沪高速 ０１７７ １５，０００ ４．２ ２００１．１．１６

　　马钢股份 ０３２３ ６８，７８１ ３．４５ １９９４．１．６

　　鞍钢股份 ０３４７ ２８５５０．５４ ３．９ １９９７．１２．２５

　　江西铜业 ０３５８ ２３０００ ２．２７ ２００２．１．１１

　　中国石化 ０３８６ ２８００００ ４．２２ ２００１．８．８

　　广深铁路 ０５２５ ２７４，７９９ ３．７６ ２００６．１２．２２

　　中国国航 ０７５３ １６３９００ ２．８ ２００６．８．１８

　　华能国际 ０９０２ ３５０００ ７．９５ ２００１．１２．６

　　海螺水泥 ０９１４ ５６１００ ４．１ ２００２．２．７

　　中国人寿 ２６２８ １５００００ １８．８８ ２００７．１．９

　　兖州煤业 １１７１ ８０００ ３．３７ １９９８．７．１

　　华电国际 １０７１ ７６５００ ２．５２ ２００５．２．３

　　中海发展 １１３８ ３５０００ ２．３６ ２００２．５．２３

　　北辰实业 ０５８８ １５００００ ２．４ ２００６．１０．１６

　　中国银行 ３９８８ ６４９，３５１ ３．０８ ２００６．７．５

　　大唐发电 ０９９１ ５００００ ６．６８ ２００６．１２．２０

　　中国平安 ２３１８ １１５０００ ３３．８０ ２００７．３．１

　　重庆钢铁 １０５３ ３５０００ ２．８８ ２００７．２．２８

　　数据来源：金融界网站、上海证券报